本文關(guān)鍵詞：信用評(píng)級(jí)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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惠譽(yù)國際簡介

　　惠譽(yù)國際是全球三大國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，是唯一的歐資國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在紐約和倫敦。在全球設(shè)有40多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，擁有1100多名分析師。

　　1913年,惠譽(yù)國際由約翰·惠譽(yù)（John K.Fitch）創(chuàng)辦，1997年底并購英國IBCA公司，又于2000年收購了Duff &Phelps和Thomson Bank Watch。目前，公司97%的股權(quán)由法國FIMALAC公司控制。Hearst Corporation于2006年并購了惠譽(yù)集團(tuán)20%股份。

　　惠譽(yù)國際業(yè)務(wù)范圍包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、國家、地方政府和結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)。迄今惠譽(yù)國際已完成1600多家銀行及其他金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)， 1000多家企業(yè)評(píng)級(jí)及1400個(gè)地方政府評(píng)級(jí)，以及全球78%的結(jié)構(gòu)融資和70個(gè)國家的主權(quán)評(píng)級(jí)。其評(píng)級(jí)結(jié)果得到各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)和債券投資者的認(rèn)可。

　　目前，惠譽(yù)國際連續(xù)兩年在國際著名調(diào)查機(jī)構(gòu)Cantwell & Co的調(diào)查報(bào)告中被評(píng)為全球最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)量在全球首屈一指。在結(jié)構(gòu)融資方面，惠譽(yù)國際連續(xù)兩年在亞太地區(qū)占有第二大市場份額，年市場占有率為70%。在2000年度，成為國際結(jié)構(gòu)融資組織年度最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，并被國際證券化報(bào)告組織ISR評(píng)為亞太及歐洲地區(qū)年度最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以及美國年度最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

　　1975年美國證券交易委員會(huì)SEC認(rèn)可惠譽(yù)國際、標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪為全國認(rèn)定的評(píng)級(jí)組織或稱NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。

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惠譽(yù)中國

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)是與標(biāo)普、穆迪齊名的全球三大評(píng)級(jí)公司之一。在三大評(píng)級(jí)公司里，惠譽(yù)是最早進(jìn)入中國的。

　　這三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)各有側(cè)重，標(biāo)普側(cè)重于企業(yè)評(píng)級(jí)方面，穆迪側(cè)重于機(jī)構(gòu)融資方面，而惠譽(yù)則更側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)。目前，惠譽(yù)的評(píng)級(jí)類型主要包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、結(jié)構(gòu)融資和地方政府、國家主權(quán)等方面�；葑u(yù)在美國市場上的規(guī)模要比其他兩家評(píng)級(jí)公司小，但在全球市場上，尤其在對新興市場上惠譽(yù)的敏感度較高，視野比較國際化。

　　2000年惠譽(yù)正式進(jìn)入中國市場，并在2003年6月份，在北京成立了代表處，現(xiàn)在主要從事資料的搜集、研究、報(bào)告、宣傳等工作。北京代表處首席代表鄔潤揚(yáng)的大部分時(shí)間都用在了飛往全國各地作講座上。他說，惠譽(yù)在中國的工作也是剛剛開始，重點(diǎn)是培育這個(gè)市場。中國每天都在進(jìn)步，但情況還是比較特殊。有一些國內(nèi)的大型企業(yè)，在海外上市融資，他們對評(píng)級(jí)比較了解，但這些企業(yè)的數(shù)量還很有限。大部分國內(nèi)的企業(yè)沒有太多的評(píng)級(jí)方面的意識(shí)，因?yàn)橹袊就羵袌霾话l(fā)達(dá)，企業(yè)的主要資金來自銀行貸款。

　　其實(shí)，資本市場越發(fā)達(dá)的地方，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)生存的就越好。而中國新生的資本市場自創(chuàng)立之初就受制于多種客觀因素，信息失真、利益失衡、功能失效等諸多弊端讓投資者望而卻步。而且中國的資本市場大部分是以銀行為主導(dǎo)，發(fā)債量很小。而企業(yè)債券評(píng)級(jí)歷來是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的主營業(yè)務(wù)，遺憾的是，目前中國的企業(yè)債券市場規(guī)模與整個(gè)債券市場或股票市場相比都顯得無足輕重。1987年－2001年，中國累計(jì)發(fā)行的企業(yè)債券才2000多億人民幣，平均每年發(fā)債額僅140多億。這對于國際評(píng)級(jí)三巨頭之一的惠譽(yù)來說，還是一個(gè)仍需挖掘的市場。

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惠譽(yù)國際信用評(píng)級(jí)的基本概念和原則

　　(一)惠譽(yù)國際信用評(píng)級(jí)的定義

　　關(guān)于信用評(píng)級(jí)的概念，主要包括三方面：

　　首先，信用評(píng)級(jí)的根本目的在于揭示受評(píng)對象違約風(fēng)險(xiǎn)的大小，而不是其他類型的投資風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)及外匯風(fēng)險(xiǎn)等等。

　　其次，信用評(píng)級(jí)所評(píng)價(jià)的目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)主體按合同約定如期履行債務(wù)或其他義務(wù)的能力和意愿，而不是企業(yè)本身的價(jià)值或業(yè)績。

　　第三，信用評(píng)級(jí)是獨(dú)立的第三方利用其自身的技術(shù)優(yōu)勢和專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，就各經(jīng)濟(jì)主體和金融工具的信用風(fēng)險(xiǎn)大小所發(fā)表的一種專家意見，它，不能代替資本市場投資者本身做出投資選擇。

　　惠譽(yù)國際作為美國資本市場上的信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，對國家、銀行、證券公司、基金、債券及上市公司進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，體現(xiàn)三方面作用：降低投資風(fēng)險(xiǎn)，確定融資成本的依據(jù)，擴(kuò)大證券交易主體的范圍。

　　(二)惠譽(yù)國際信用評(píng)級(jí)的基本原則

　　1、注重深入實(shí)地調(diào)研，，獲得第一手分析資料

　　為采集第一手資料，惠譽(yù)國際信用評(píng)級(jí)分析師要現(xiàn)場訪談發(fā)債企業(yè)的管理層，訪談對象包括行政、財(cái)務(wù)、投資項(xiàng)目、銷售、計(jì)劃發(fā)展等部門的負(fù)責(zé)人，了解企業(yè)經(jīng)營、管理和財(cái)務(wù)方面的情況，決策者對外部環(huán)境的分析及內(nèi)部實(shí)力的把握，企業(yè)未來發(fā)展設(shè)想，決策程序、決策層的穩(wěn)定性及主要決策者的詳盡情況等，以及對受評(píng)企業(yè)經(jīng)營情況建立感性認(rèn)識(shí)。此外，分析師還要對與發(fā)債企業(yè)有債權(quán)債務(wù)關(guān)系的其他部門或企業(yè)進(jìn)行調(diào)查與訪淡，目的是了解發(fā)債企業(yè)歷史資信情況、目前債務(wù)的真實(shí)壓力以及資金回籠情況等。

　　2、定性和定量相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)定性分析和行業(yè)差異

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)指標(biāo)體系包括定量和定性兩方面，在財(cái)務(wù)分析和部分指標(biāo)預(yù)測中采用定量分析外，還大量采用定性分析，綜合各種因素分析和專家意見得到評(píng)級(jí)結(jié)果，從而全面反映受評(píng)對象的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成。同時(shí)注重不同行業(yè)或同行業(yè)內(nèi)評(píng)級(jí)對象信用風(fēng)險(xiǎn)的相互比較，評(píng)級(jí)指標(biāo)根據(jù)被評(píng)對象及經(jīng)濟(jì)主體所處行業(yè)不同而不同，并考慮全球的一致性。

　　3、側(cè)重對未來償債能力和現(xiàn)金流量的分析評(píng)估

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)以對受評(píng)對象現(xiàn)有償債能力的靜態(tài)分析作為線索，側(cè)重分析評(píng)級(jí)對象的未來償債能力，如經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)中競爭地位、市場狀況、經(jīng)營管理者素質(zhì)、可能影響受評(píng)對象信用的兼并、法律訴訟等突發(fā)事件等。在財(cái)務(wù)分析中注重分析現(xiàn)金流量，惠譽(yù)信用評(píng)級(jí)認(rèn)為清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力大部分取決于企業(yè)的現(xiàn)金流量是否充足，分析師尤其要關(guān)心的是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流。

　　此外，還注重分析關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保和其他還款保障。

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