結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品最初于19世紀(jì)50年代誕生于美國,隨后于20世紀(jì)90年代開始在歐洲及亞洲等發(fā)達(dá)國家金融市場(chǎng)中流行起來,21世紀(jì)初期我國也逐漸出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,目前其市場(chǎng)規(guī)模以及市場(chǎng)制度等方面已經(jīng)比較成熟,但產(chǎn)品同質(zhì)化、定價(jià)不合理等問題仍然存在。本文從為我國結(jié)構(gòu)性理財(cái)市場(chǎng)提供創(chuàng)新思路的角度出發(fā),為投資者設(shè)計(jì)一款最小值保息掛鉤債券結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,旨在為投資者保障一定比例本金的前提下提供穩(wěn)定的利息以及較高的潛在收益。最小值保息掛鉤債券結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是一種特殊的股票掛鉤型金融產(chǎn)品,可以將其拆解為付息債券以及期權(quán)兩部分,其中期權(quán)部分的風(fēng)險(xiǎn)和收益與表現(xiàn)最差的標(biāo)的股票的收益率相掛鉤。首先,本文梳理了近年來國內(nèi)外學(xué)者對(duì)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的研究成果,將其分為產(chǎn)品設(shè)計(jì)研究與產(chǎn)品定價(jià)研究?jī)刹糠诌M(jìn)行總結(jié),認(rèn)為對(duì)能夠滿足投資者個(gè)性化需求的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新設(shè)計(jì)研究是具有理論與實(shí)踐意義的。隨后,確定了產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方案,在分析了本產(chǎn)品的需求情況后,根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)原理,確定了產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的以及基本參數(shù),并介紹了目標(biāo)投資者和產(chǎn)品說明書。然后,對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)分析,運(yùn)用鞅定價(jià)方法較為精確的求得產(chǎn)品的內(nèi)在價(jià)值,結(jié)果認(rèn)為本產(chǎn)品定價(jià)比較... 

【文章來源】：哈爾濱商業(yè)大學(xué)黑龍江省

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

技術(shù)路線圖

哈爾濱商業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文-13-障，因此這部分資金一般投向信用等級(jí)高的基礎(chǔ)金融工具，本產(chǎn)品在參考市場(chǎng)中期限匹配金融工具的收益率的基礎(chǔ)上確定產(chǎn)品的保證付息率。浮動(dòng)收益部分一般選擇將資金投向衍生金融工具，本產(chǎn)品期權(quán)部分選擇最小值期權(quán)組合[41]。最小值期權(quán)是彩虹期權(quán)的一種，期權(quán)持有者可以從多種履約資產(chǎn)中選擇績(jī)效最差的資產(chǎn)執(zhí)行契約權(quán)利，應(yīng)用至該掛鉤性理財(cái)產(chǎn)品中即取收益率最低的一只標(biāo)的股票作為履約資產(chǎn)，最小值期權(quán)的收益函數(shù)如下：min1,2,,min1,2,,max[min(,,...,),0]max[min(,,...,),0]TTnTTTnTCRRRRPRRRR(2-1)其中，Ri，T代表標(biāo)的資產(chǎn)i在T時(shí)刻的收益率；R*代表期權(quán)規(guī)定的執(zhí)行收益率。本產(chǎn)品設(shè)計(jì)的期權(quán)組合為買入執(zhí)行價(jià)格為100%S0的最小值看漲期權(quán)、賣出執(zhí)行價(jià)格為90%S0的最小值看跌期權(quán)、買入執(zhí)行價(jià)格為80%S0的最小值看跌期權(quán)。最小值期權(quán)具有的特殊收益情況決定了最小值看漲期權(quán)的權(quán)利金往往比傳統(tǒng)期權(quán)低，而最小值看跌期權(quán)的權(quán)利金往往比傳統(tǒng)期權(quán)高，因此上述期權(quán)組合的購買成本極低甚至為負(fù)。其中，買入最小值看漲期權(quán)將使投資者獲得掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)較好時(shí)的額外收益；賣出高執(zhí)行價(jià)格最小值看跌期權(quán)一方面使投資者得到高額權(quán)利金，另一方面也讓投資者承擔(dān)一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，這是本產(chǎn)品可能出現(xiàn)非保本情況的原因；買入低執(zhí)行價(jià)格最小值看跌期權(quán)是為了降低投資者本金的下方風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也增加了投資者的投資成本。將這三個(gè)最小值期權(quán)進(jìn)行組合后可以使產(chǎn)品擁有如下圖2-1所示的收益情況。圖2-1產(chǎn)品收益情況將上述產(chǎn)品結(jié)構(gòu)按照本金和投資收益兩部分進(jìn)行拆分可以得到，到期本金償還部分的情況將由賣出高執(zhí)行價(jià)格最小值看跌期權(quán)和買入低執(zhí)行價(jià)格最小值看跌期權(quán)來決定，

哈爾濱商業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文-33-表4-1投資者投資收益情境分析到期日標(biāo)的股票最低收益率保證利息率股價(jià)收益率本金回收率總收益率-30%4%0%88.89%-7.11%-20%4%0%88.89%-7.11%-15%4%0%94.44%-1.56%-13.60%4%0%96%0%-10%4%0%100%4%-5%4%0%100%4%0%4%0%100%4%1%4%1%100%5%5%4%5%100%9%10%4%10%100%14%20%4%20%100%24%50%4%50%100%54%同時(shí)，可以畫出該產(chǎn)品的投資者的盈虧圖，見圖4-1。圖4-1投資者的盈虧圖如圖可以看出，該最小值保息掛鉤債券結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品雖為非保本產(chǎn)品，但最低收益率固定為-7.11%，即可以有效為投資者控制部分股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。到期時(shí)標(biāo)的股票的最低收益率為-13.6%時(shí)，投資者達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。到期時(shí)標(biāo)的股票的最低收益率超過0%時(shí)，投資收益率將不斷攀高，理論上來說該產(chǎn)品的投資收益可以達(dá)到無窮大，即產(chǎn)品收益率區(qū)間為[-7.11%，+∞)。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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