發(fā)布時(shí)間：2021-09-25 20:25

　　業(yè)績(jī)承諾在企業(yè)并購(gòu)中具有重要作用,其在保護(hù)中小股東的同時(shí),支撐溢價(jià),保證并購(gòu)順利完成。一般而言,在企業(yè)借殼交易行為中,借殼方企業(yè)注入一定數(shù)量的資本并做出相應(yīng)的的業(yè)績(jī)承諾;殼資源方企業(yè)得到一定的預(yù)期收益業(yè)績(jī)承諾保證。承諾協(xié)議中預(yù)期收益的大小很大程度取決于注入資產(chǎn)的借殼方企業(yè)估值以及其盈利能力的大小。證券監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)制要求做出業(yè)績(jī)承諾的企業(yè)及時(shí)披露預(yù)期盈利實(shí)現(xiàn)情況。業(yè)績(jī)承諾企業(yè)盈利信息的披露直接影響證券資本市場(chǎng)的信心與投資者對(duì)其投資（股票）的需求。為了保持上市企業(yè)良好的資本市場(chǎng)形象,避免失約帶來(lái)的現(xiàn)金與股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng),一些業(yè)績(jī)承諾的企業(yè)往往進(jìn)行業(yè)績(jī)承諾期間的盈余管理,盈余管理的動(dòng)機(jī)和手段也各有不同。如何分析借殼上市企業(yè)的業(yè)績(jī)承諾與盈余管理問(wèn)題,防止借殼上市企業(yè)虛增企業(yè)利潤(rùn)與企業(yè)價(jià)值,破壞借殼雙方協(xié)議與利益,更好地保護(hù)證券資本市場(chǎng)的健康發(fā)展,更好地保護(hù)投資者特別是中小企業(yè)投資者利益,成為人們十分關(guān)注的重要問(wèn)題�；谏鲜鏊伎�,本文選取具有“虛高估值”、“高業(yè)績(jī)承諾”、“精準(zhǔn)完成”、“業(yè)績(jī)變臉”等基本特征的印紀(jì)傳媒為研究對(duì)象,試圖對(duì)借殼上市企業(yè)業(yè)績(jī)承諾盈余管理問(wèn)題進(jìn)行分析,并得到相應(yīng)的結(jié)論。首... 

【文章來(lái)源】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)江西省

【文章頁(yè)數(shù)】：64 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

論文框架圖

3印紀(jì)傳媒公司借殼上市業(yè)績(jī)承諾盈余管理案例概況圖3-1印紀(jì)傳媒借殼上市后的實(shí)際控制人股權(quán)結(jié)構(gòu)3.3印紀(jì)傳媒公司借殼上市業(yè)績(jī)承諾的具體方案3.3.1業(yè)績(jī)承諾協(xié)議內(nèi)容2014年4月資產(chǎn)重組雙方簽訂業(yè)績(jī)承諾協(xié)議，根據(jù)公布的協(xié)議內(nèi)容，交易雙方約定的利潤(rùn)指標(biāo)分別為：歸母凈利潤(rùn)和扣非后歸母凈利潤(rùn)。根據(jù)完成時(shí)間在2014年或者2015年分別規(guī)定了2014年、2015年和2016年的利潤(rùn)指標(biāo)，以及2015年、2016年和2017年的利潤(rùn)指標(biāo)。根據(jù)具體規(guī)定可知，在2015年全部完成重組的話承諾期間就往下順序延遲一年，這樣保證了三年的業(yè)績(jī)承諾期限，也和“規(guī)定”中三年業(yè)績(jī)承諾的建議一致，雖然現(xiàn)在不強(qiáng)制要求交易雙方簽署，但是市場(chǎng)行為多也選擇執(zhí)行這個(gè)規(guī)定。具體的利潤(rùn)指標(biāo)分別是不低于4.3億元、5.58億元和7.19億元；扣非后分別為不低于3.89億元、5.01億元和6.5億元。如何過(guò)時(shí)間順序延遲一年，2017年不低于7.82億元，扣非后不低于7.16億元。每年度實(shí)際業(yè)績(jī)完成情況的披露經(jīng)過(guò)審計(jì)，審計(jì)的事務(wù)所必須具有證券資格。廣大股東可以根據(jù)獨(dú)立報(bào)告了解三年中各年業(yè)績(jī)承諾期間的履行情況，報(bào)告披露的時(shí)間和年度報(bào)表的時(shí)間一致。聘請(qǐng)獨(dú)立的第三方審計(jì)機(jī)構(gòu)是簽訂業(yè)績(jī)承諾協(xié)議條款時(shí)的規(guī)定，及時(shí)合理保證業(yè)績(jī)承諾的履行情況，利潤(rùn)指標(biāo)以及完成情況形成審計(jì)報(bào)告后獨(dú)立發(fā)布。如若承諾方印紀(jì)傳媒未能滿足承諾要求，則被保證方高金食品有權(quán)利要求承諾方印紀(jì)傳媒做出補(bǔ)償。是否達(dá)標(biāo)由獨(dú)立審計(jì)報(bào)告確定，一旦確定為未達(dá)標(biāo)，承諾方印紀(jì)傳媒要在30日內(nèi)召開(kāi)股東大會(huì)商議補(bǔ)償股份事宜。股份回購(gòu)要求以總價(jià)人民幣1元的價(jià)格回購(gòu)應(yīng)該補(bǔ)償?shù)姆蓊~，具體的份額需要根據(jù)完成情況計(jì)算。19

3印紀(jì)傳媒公司借殼上市業(yè)績(jī)承諾盈余管理案例概況3.4印紀(jì)傳媒公司業(yè)績(jī)承諾方案實(shí)施中的盈余管理3.4.1業(yè)績(jī)承諾期間低質(zhì)量應(yīng)收賬款增多印紀(jì)傳媒業(yè)績(jī)承諾期間是2014-2016年，在此期間短期應(yīng)收賬款不斷增長(zhǎng)。從2014年印紀(jì)傳媒影視劇收入占比逐年增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款也一直保持較高速的增長(zhǎng)。根據(jù)賬齡分析表3-2所示，在2015-2016年的營(yíng)業(yè)收入中賬齡為0.08-0.5年的應(yīng)收賬款分別占到69.93%和80.95%，由此可見(jiàn)，不斷增加的營(yíng)業(yè)收入和精準(zhǔn)完成的業(yè)績(jī)多來(lái)自于不斷增長(zhǎng)的短期的應(yīng)收賬款。表3-22015-2016年應(yīng)收賬款賬齡分析表2016年報(bào)2015年報(bào)0.08-0.5年0.5-1年1-2年2-3年0.08-0.5年0.5-1年1-2年2-3年1,311,323,757.1087,715,933.49176,280,477.1344,535,881.39908,172,521.87167,239,492.66222,352,837.00865,000.0080.95%5.42%10.88%2.75%69.93%12.88%17.12%0.07%13,113,237.584,385,796.6717,628,047.7222,267,939.509,081,725.238,361,974.6422,235,283.70865,000.00數(shù)據(jù)來(lái)源：wind圖3-22014-2017年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)根據(jù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)圖3-2所示，可以進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，雖然2014-2017年特別是2014-2016業(yè)績(jī)承諾期間應(yīng)收賬款在增長(zhǎng)，但是隨著應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)提升，其質(zhì)量連續(xù)降低，壞賬風(fēng)險(xiǎn)加劇。22

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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