中國證監(jiān)會關(guān)于《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》發(fā)布后,大股東減持的現(xiàn)象在2016年和2017年得到了些許收斂,但好景不長,2018年大股東減持?jǐn)?shù)量又極具上升,達(dá)到歷史頂峰。對于市場來說這并不是好信號,一方面,二級市場中流通股數(shù)量增加,增大市場價格壓力;另一方面,剩余流通股股東因其信息劣勢地位,為避免個人損失擴(kuò)張,會選擇追隨大股東行為進(jìn)一步減持。與此同時,大股東減持套利的形式也變得花樣繁多,例如過橋減持、精準(zhǔn)減持、清倉減持、可交換債股份減持等,這些行為嚴(yán)重地擾亂資本市場秩序,扭曲了公平的市場機(jī)制,不利于廣大投資者維護(hù)自身合法權(quán)益,更不利于我國資本市場的平穩(wěn)發(fā)展和秩序構(gòu)建。股權(quán)分置改革后,除了學(xué)術(shù)界的關(guān)注,監(jiān)管層和投資者同樣對此行為持高度重視態(tài)度。大股東減持雖是法律賦予的權(quán)利,但因其目的和方式隱蔽性、復(fù)雜性的增加,監(jiān)管、預(yù)警、風(fēng)險防范的難度可能進(jìn)一步升級。目前我國資本市場正力求達(dá)到高質(zhì)量發(fā)展,即使近年來對大股東減持的規(guī)定日益嚴(yán)格,監(jiān)管部門在監(jiān)察力度和違規(guī)懲治方面距離完備仍有很長的道路要走。本文結(jié)合信號傳遞理論、委托代理理論以及控制權(quán)收益理論,選取冠福股份公司為案例研究對象,通過... 

【文章來源】：江西財經(jīng)大學(xué)江西省

【文章頁數(shù)】：66 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

冠福股份2016年實際控制人結(jié)構(gòu)圖

3冠福股份大股東減持案例介紹19林文智持股114,108,354股，占比5.22%；林文昌持股107,179,326股，占比4.90%；林文洪直接持股18,145股，并通過聞舟實業(yè)有限公司間接持股7.52%。圖3-1冠福股份2016年實際控制人結(jié)構(gòu)圖截至2018年末，冠福股份實際控制結(jié)構(gòu)變化如下圖3-2所示。圖3-2冠福股份2018年實際控制人結(jié)構(gòu)圖值得注意的是，公司實際控制人林文昌與林文智因個人原因于2018年9月20日和2018年10月10日先后辭去公司董事長、總經(jīng)理職位，副董事長林文智的任期也在2019年4月10日宣告終止。但此時公司目前的經(jīng)營狀況并非一片光明。自2018年10月16日開市起，冠福股份就戴上了“ST”的帽子，公司發(fā)布的公告稱，因為時任控股股東林福椿、林文昌、林文智因其控制的公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)自身資金緊張，在未履行公司內(nèi)部審批決策程序的情況下，以公司及控股子公司名義開具商業(yè)承兌匯票、對外擔(dān)保、以公司及子公司名義對外借款等違規(guī)事項。根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，公司股票才被實行其他風(fēng)險警示，并且在早前公司回復(fù)深交所的問詢函中也明確表示控股股東已出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。在這一系列違規(guī)行為還未解決，控股股東所持股份也因為債權(quán)人申請財產(chǎn)保全而被全部司法輪候凍結(jié)的情況下，公司的重要管理層卻紛紛卸任“逃跑”，難免存在掏空公司逃避之嫌。

3冠福股份大股東減持案例介紹21圖3-3冠福股份2006—2016年營收及利潤變化趨勢表3-3冠福股份2008—2015年陶瓷制品營業(yè)收入時間陶瓷制品營業(yè)收入（單位：萬元）2008年31,596.992009年27,670.752010年65,153.062011年34,992.312012年30,597.802013年26,550.822014年32,005.822015年29,130.00數(shù)據(jù)來源：冠福股份各年度財報3.2.2戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型資金短缺為實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)重組，冠福股份的選擇是通過剝離現(xiàn)有業(yè)務(wù)以收購其他公司的重大資產(chǎn)重組方式。根據(jù)其公司公告內(nèi)容，冠福股份于2014年5月即與能特科技（能特投資合伙企業(yè)）達(dá)成了重大資產(chǎn)重組意向，這便是其進(jìn)軍醫(yī)藥中間體行業(yè)的第一步。次年12月，冠福股份將與日用陶瓷、竹木制品等家用品制造與分銷業(yè)務(wù)、大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)相關(guān)的福建冠福實業(yè)有限公司等16家公司股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給福建同孚實業(yè)有限公司，初步形成醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)、投資性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)及黃金采礦業(yè)務(wù)的多元經(jīng)營架構(gòu)。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：2974630