2019年12月28日十三屆全國人大常委會表決通過了修訂后的證券法。新法明確將在中國資本市場全面推行注冊制,設專門章節(jié)強調(diào)保護中小投資者權益。近些年,在再融資方式上,定向增發(fā)發(fā)展迅猛。據(jù)WIND統(tǒng)計,2009年-2018年,定向增發(fā)總量為公開增發(fā)總量的84倍,為配股總量的33倍,占股權融資數(shù)量的96%。定向增發(fā)融資規(guī)模由2009年2566.35億元逐年上升,并且在2016年達到頂峰18053.41億元。定向增發(fā)融資總額占定向增發(fā)、公開增發(fā)、配股三種股權再融資方式融資總額的94.7%。定向增發(fā)融資效率高、手續(xù)簡便,以其特有的優(yōu)勢已經(jīng)幾乎全面占領股權再融資市場,成為我國上市公司融資的重要渠道。在定向增發(fā)過程中,大股東一般通過高的折價水平,即以低于市場價的價格認購定向增發(fā)的新股,通過進一步增大控制權來獲利,損害了中小投資者利益。本文選用WIND上2015年1月至2018年12月我國上市公司A股進行定向增發(fā)的案例為樣本,研究了定向增發(fā)中大股東參與、所處的市場行情、盈利補償協(xié)議、年均利潤承諾額對折價率的影響。研究發(fā)現(xiàn),大股東參與定向增發(fā)的折價率較高,且大股東認購定向增發(fā)新股的比例越高,折價率越高... 

【文章來源】：西安理工大學陜西省

【文章頁數(shù)】：72 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

009-2018年定向增發(fā)融資規(guī)模Figure1-1TheScaleofPrivatePlacementFinancingfrom2009to2018

西安理工大學碩士專業(yè)學位論文2圖1-22009-2018年定向增發(fā)融資數(shù)量Figure1-1TheNumberofPrivatePlacementFinancingfrom2009to2018（1）定向增發(fā)成為主流再融資方式定向增發(fā)是指向一些指定的特定對象進行增發(fā)股票并融資的過程，在國外也被稱為私募，屬于非公開發(fā)行。近些年，定向增發(fā)規(guī)模不斷擴大，已成為A股市場上規(guī)模最大的股權融資。由表1-1所示，2009-2016年，融資規(guī)模逐年遞增，尤其在2014和2015年，增長勢頭迅猛，增幅甚至高達前一年的兩倍，尤其在2016年達到前所未有達到成績，成功融資18053.41億元，直到2017年、2018年才稍有回落。定向增發(fā)之所以得以快速發(fā)展，是由于其發(fā)行條件較低，發(fā)行所需要耗費的時間較短，能較快的籌集到所需資金。此外，定向增發(fā)也是大股東向企業(yè)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、引進戰(zhàn)略投資者和實現(xiàn)與其它企業(yè)強強聯(lián)合的機會，有助于實現(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展。（2）定向增發(fā)利益輸送問題嚴重國家不斷出臺了關于非公開發(fā)行股票的各項規(guī)定，也積極要求其促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，定向增發(fā)確也實在促進經(jīng)濟發(fā)展，完善市場經(jīng)濟方面起到了重要的作用。但是由于定向增發(fā)的發(fā)行對象一般是大股東、機構(gòu)投資者等比較權威專業(yè)的投資者，因此對于投資者的篩選和甄別方面比較寬松，且定向增發(fā)的發(fā)行門檻相對來說比較低，發(fā)行對象少，手續(xù)簡便，因此也出現(xiàn)了各種問題，比如出現(xiàn)過度融資，即使沒有很好的項目，但市場環(huán)境好，股價估值偏高的情況下發(fā)行定向增發(fā)股票進行融資。還有可能出現(xiàn)有的公司反復融資，不斷的通過定向增發(fā)解決融資需求的現(xiàn)象。還有一些公司大股東利用定向增發(fā)高的折價水平這一契機，通過低價認購定向增發(fā)新股，來擴大自己對于公司的控制權等問題。并且很多投資者在認購定向增發(fā)股票時，主要盯著定向增發(fā)股票高的折價率，并沒有考慮公司未?


本文編號：2895133