中國股票市場已經(jīng)發(fā)展近30年,發(fā)行體量逐年增大,但股價(jià)波動性卻未隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善而逐年降低。2008年的金融危機(jī)和2015年多數(shù)股價(jià)遭到“攔腰斬?cái)唷钡冉鹑诂F(xiàn)象觸動股民的神經(jīng),我國證監(jiān)會曾出臺A股的二次熔斷機(jī)制等措施卻收效甚微。股價(jià)崩盤不僅影響公司資本市場的正常運(yùn)作,降低股民的投資信心,甚至?xí)䴖_擊金融市場的穩(wěn)定性,阻礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)發(fā)展。因此,如何防范和化解股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)是學(xué)術(shù)界和實(shí)體經(jīng)濟(jì)亟待解決的難題。股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響因素眾多,基于“信息隱藏假說”(Jinand Myers,2006),股價(jià)崩盤的成因是信息不對稱和代理問題的存在,知情交易者故意隱藏的負(fù)面消息被集中釋放出來,或者根據(jù)行為金融理論,投資者的“熊市羊群效應(yīng)”導(dǎo)致了股價(jià)迅速下降,直至崩盤。因此本文立足于隱藏壞消息的行為主體即高管的個人特征研究其對于股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響。為了探究這個問題,本文以2008-2017年中國A股上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響。本文基于已有關(guān)于企業(yè)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)和高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷的研究基礎(chǔ),深入探究高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)是否存在抑制作用,結(jié)合內(nèi)部治理水平和和外部監(jiān)督機(jī)制及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)探究其是否對于高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用存在調(diào)節(jié)效應(yīng),并進(jìn)一步探究其影響路徑。通過文獻(xiàn)閱讀和實(shí)證研究,本文發(fā)現(xiàn):(1)在控制相關(guān)變量后,高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷有助于降低股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn);(2)高質(zhì)量的企業(yè)內(nèi)部治理水平在一定程度上降低高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)抑制作用的敏感度,即企業(yè)內(nèi)部治理水平越低,高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)未來股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用越強(qiáng)。(3)高強(qiáng)度的企業(yè)外部監(jiān)督機(jī)制在一定程度上降低高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)抑制作用的敏感度,即在企業(yè)外部監(jiān)督機(jī)制較弱時,高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對企業(yè)未來股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用越強(qiáng)。由此可見,高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與企業(yè)作為正式制度的治理機(jī)制存在補(bǔ)充作用,與企業(yè)外部監(jiān)督機(jī)制存在替代作用。(4)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)在一定程度上降低高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)抑制作用的敏感度,即在非國有企業(yè)中,高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的抑制作用更強(qiáng)。通過進(jìn)一步實(shí)證分析,本文發(fā)現(xiàn):(5)高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷通過降低真實(shí)盈余管理水平,尤其是降低研發(fā)費(fèi)用操縱抑制了股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。上述結(jié)論經(jīng)穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立。本文從高管特質(zhì)視角擴(kuò)展了影響股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)因素,補(bǔ)充與完善了高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷及高層梯隊(duì)理論的研究,深化了對于學(xué)術(shù)經(jīng)歷高管在穩(wěn)定資本市場中角色和作用機(jī)制的認(rèn)知,為從高管選聘角度抑制股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)提供了理論論證。本文發(fā)現(xiàn)了具有學(xué)術(shù)經(jīng)歷的高管對內(nèi)部治理水平的補(bǔ)充作用和外部監(jiān)督機(jī)制的替代作用,從而豐富了公司治理方面的研究。高管的學(xué)術(shù)經(jīng)歷使得其具有內(nèi)在約束機(jī)制、“聲譽(yù)保險(xiǎn)作用”和“結(jié)構(gòu)洞”的位置優(yōu)勢,這一發(fā)現(xiàn)有助于充分發(fā)揮高層團(tuán)隊(duì)構(gòu)建的異質(zhì)性。
【學(xué)位單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2020
【中圖分類】：F272.91;F832.51
【文章目錄】：
中文摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    1.1 研究背景與意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究思路與內(nèi)容
        1.2.1 研究思路與框架
        1.2.2 研究內(nèi)容
    1.3 研究方法
    1.4 創(chuàng)新點(diǎn)
第2章 概念界定、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述
    2.1 概念界定及內(nèi)涵
        2.1.1 高管的界定
        2.1.2 學(xué)術(shù)經(jīng)歷的界定
        2.1.3 股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵
    2.2 理論基礎(chǔ)
        2.2.1 委托代理理論
        2.2.2 行為金融理論
        2.2.3 結(jié)構(gòu)洞理論
    2.3 文獻(xiàn)綜述
        2.3.1 高管個人特征的研究
        2.3.2 股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的研究
        2.3.3 高管特征與企業(yè)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的研究
第3章 研究設(shè)計(jì)
    3.1 研究假設(shè)
        3.1.1 高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        3.1.2 內(nèi)部治理水平的影響
        3.1.3 外部監(jiān)督機(jī)制的影響
        3.1.4 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響
    3.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
    3.3 變量定義與模型構(gòu)建
        3.3.1 變量定義
        3.3.2 模型構(gòu)建
第4章 實(shí)證分析
    4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析
    4.2 相關(guān)性分析
    4.3 回歸結(jié)果分析
        4.3.1 高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)
        4.3.2 內(nèi)部治理的影響
        4.3.3 外部監(jiān)督的影響
        4.3.4 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響
    4.4 進(jìn)一步分析:高管學(xué)術(shù)經(jīng)歷影響股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)作用機(jī)制檢驗(yàn)
    4.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        4.5.1 傾向得分匹配法
        4.5.2 更換測度指標(biāo)
        4.5.3 進(jìn)一步控制變量與中位數(shù)回歸
第5章 結(jié)論與展望
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 研究啟示
    5.3 研究不足與展望
參考文獻(xiàn)
致謝
學(xué)位論文評閱及答辯情況表

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2880458