發(fā)布時(shí)間：2017-04-29 16:12

  本文關(guān)鍵詞：銀行關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)并購決策及并購市場績效的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：并購是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展和資源整合的重要措施之一。我國企業(yè)在經(jīng)過前幾年快速的發(fā)展,尤其是2007美國次貸危機(jī)之后,企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及轉(zhuǎn)型升級(jí)刻不容緩。通過兼并和收購實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)和資源優(yōu)化配置具有重要的戰(zhàn)略意義。然而,在財(cái)務(wù)研究中關(guān)于并購的先前研究主要集中在并購動(dòng)因、并購支付方式和并購業(yè)績?nèi)齻�(gè)方面,忽視了并購實(shí)施的資源條件,潛在的債務(wù)融資能力。企業(yè)并購是一個(gè)系統(tǒng)工程,需要大量的資金支持,企業(yè)所擁有的財(cái)務(wù)資源既是并購所需的必要條件,也是其重要的驅(qū)動(dòng)因素之一。由于歷史的原因,我國民營等非國有企業(yè)存在較嚴(yán)重的信貸歧視,為了規(guī)避這些制度方面的障礙,企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)建立了各種聯(lián)系,這些關(guān)聯(lián)的建立,減輕了銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱,降低了企業(yè)的融資成本,緩解了企業(yè)的融資約束,提高了企業(yè)的負(fù)債能力,增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)資源。但是這些銀行關(guān)聯(lián)的建立對(duì)企業(yè)并購有什么樣影響的研究卻鮮有少見。本文綜合利用委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本關(guān)系資源論、融資約束等理論的基礎(chǔ)上,使用2006-2012年滬深兩市的銀行關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)和企業(yè)并購數(shù)據(jù),理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)了銀行關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)并購的影響。研究過程從以下三條主線展開：(1)第一條主線“銀行關(guān)聯(lián)及強(qiáng)度對(duì)并購模式的影響”,主要考慮不同銀行關(guān)聯(lián)方式(企業(yè)高管銀行背景關(guān)聯(lián)、銀行與企業(yè)之間的股權(quán)關(guān)聯(lián))對(duì)并購發(fā)生的可能性、發(fā)生次數(shù)、多元化并購和跨區(qū)并購的影響；(2)第二條主線是“銀行關(guān)聯(lián)及強(qiáng)度對(duì)并購對(duì)價(jià)支付方式的影響”,理論和實(shí)證檢驗(yàn)了各種銀行關(guān)聯(lián)方式及強(qiáng)度對(duì)現(xiàn)金或股票支付方式的選擇偏好的影響差異；(3)第三個(gè)主線是“銀行關(guān)聯(lián)及強(qiáng)度對(duì)并購績效的影響”,理論和實(shí)證分析了各種銀行關(guān)聯(lián)方式及強(qiáng)度對(duì)并購績效的影響,以及銀行關(guān)聯(lián)與并購決策對(duì)并購績效的交互影響。本文的實(shí)證結(jié)果表明：(1)國有企業(yè)更傾向于選擇股權(quán)關(guān)聯(lián),而非國有企業(yè)更傾向于選擇企業(yè)高管銀行背景關(guān)聯(lián),這是由我國特有的制度背景條件所決定的；(2)從整體上來看,各種銀行關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生并購的可能性和并購頻率都顯著高于非銀行關(guān)聯(lián)的企業(yè),進(jìn)一步把銀行關(guān)聯(lián)分為企業(yè)高管銀行背景關(guān)聯(lián)和股權(quán)關(guān)聯(lián)(銀行持有企業(yè)股權(quán)或企業(yè)持有銀行股權(quán))后,發(fā)現(xiàn)上述結(jié)論仍然成立。然而,不同類型的銀行關(guān)聯(lián)對(duì)跨區(qū)并購和多元化并購的影響有限。銀行關(guān)聯(lián)強(qiáng)度對(duì)并購發(fā)生概率的影響也有類似結(jié)論。(3)在并購對(duì)價(jià)支付手段方面,收購公司潛在的債務(wù)能力顯著地影響并購支付方式的選擇,銀行關(guān)聯(lián)公司會(huì)優(yōu)先選擇現(xiàn)金支付方式,反之,非銀行關(guān)聯(lián)公司傾向于選擇股票及混合支付方式。銀行關(guān)聯(lián)強(qiáng)度對(duì)并購支付方式的影響也有類似結(jié)論。(4)在并購績效方面,不管是銀行關(guān)聯(lián)公司、非銀行關(guān)聯(lián)公司還是整體,公司股東獲得了顯著正的累積超額報(bào)酬率。但是,相對(duì)于非銀行關(guān)聯(lián)公司,銀行關(guān)聯(lián)顯著降低了企業(yè)并購績效。進(jìn)一步把銀行關(guān)聯(lián)分為企業(yè)高管銀行背景關(guān)聯(lián)和銀企之間的股權(quán)關(guān)聯(lián)研究表明,企業(yè)高管銀行背景關(guān)聯(lián)與公司并購績效之間的關(guān)系不顯著,而銀企之間的股權(quán)關(guān)系能夠顯著降低并購績效,這說明銀行關(guān)聯(lián)對(duì)并購績效的影響是通過股權(quán)關(guān)聯(lián)來實(shí)現(xiàn)的。銀行關(guān)聯(lián)強(qiáng)度對(duì)并購績效的影響也有類似結(jié)論。(5)在交互影響方面,銀行關(guān)聯(lián)與多元化并購(現(xiàn)金支付方式)的共同作用降低了企業(yè)并購績效；銀行關(guān)聯(lián)與跨區(qū)并購的共同作用顯著降低了并購績效(持股銀行關(guān)聯(lián)除外)。本文從銀行關(guān)聯(lián)的視角分析其對(duì)并購決策的影響及其后果。研究結(jié)果表明：銀行關(guān)聯(lián)是一把雙刃劍,一方面,銀行關(guān)聯(lián)提高了企業(yè)的債務(wù)能力,促進(jìn)了并購的發(fā)生,體現(xiàn)其積極的一面；另一方面,由于關(guān)系融資的存在,銀行負(fù)債的監(jiān)督效應(yīng)減弱,為企業(yè)高管濫用資金提供了條件,觸發(fā)了價(jià)值破壞型并購。因此,銀行關(guān)聯(lián)公司的股票市場反應(yīng)較低�？傊�,企業(yè)、銀行和政府監(jiān)管部門各方需要共同努力,互相配合,加大對(duì)關(guān)系融資的治理。對(duì)于企業(yè)來說,需要不斷完善自身的公司治理制度,加強(qiáng)對(duì)管理層的激勵(lì)、監(jiān)督和懲戒措施。對(duì)于銀行來說,需要提高銀行自身的公司治理質(zhì)量,規(guī)范商業(yè)銀行行為。需要根據(jù)市場機(jī)制的具體要求,不斷創(chuàng)新金融服務(wù),優(yōu)化配置信貸資源,充分發(fā)揮銀行的負(fù)債監(jiān)督功能。對(duì)于相關(guān)的監(jiān)管部門來說,需要加強(qiáng)信用環(huán)境建設(shè),不斷地修改和完善相關(guān)法律制度,加強(qiáng)關(guān)系融資的監(jiān)督管理。通過企業(yè)、銀行和相關(guān)監(jiān)管部門的共同努力,充分發(fā)揮銀行關(guān)聯(lián)這個(gè)硬幣的正向作用,抑制這個(gè)硬幣的負(fù)向效應(yīng),提高銀行信貸配置的效率,增加企業(yè)對(duì)外并購?fù)顿Y的績效。
【關(guān)鍵詞】：銀行關(guān)聯(lián) 并購 多元化并購 并購支付方式 并購業(yè)績
【學(xué)位授予單位】：西南交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F271;F832.2
【目錄】：

• 摘要6-8
• Abstract8-13
• 第1章 緒論13-25
• 1.1 研究背景及意義13-19
• 1.1.1 研究背景及問題提出13-18
• 1.1.2 研究意義18-19
• 1.2 研究思路和研究目標(biāo)19-21
• 1.2.1 研究思路19-20
• 1.2.2 研究目標(biāo)20-21
• 1.3 論文的框架結(jié)構(gòu)21-22
• 1.4 研究創(chuàng)新之處22-25
• 第2章 文獻(xiàn)回顧與述評(píng)25-42
• 2.1 借貸關(guān)系型銀企關(guān)系文獻(xiàn)綜述25-27
• 2.1.1 傳統(tǒng)銀企關(guān)系的識(shí)別與度量25-26
• 2.1.2 傳統(tǒng)借貸型銀企關(guān)系與企業(yè)內(nèi)部投資相關(guān)問題26-27
• 2.2 銀行關(guān)聯(lián)與企業(yè)內(nèi)部投資相關(guān)文獻(xiàn)綜述27-33
• 2.2.1 企業(yè)高管銀行背景關(guān)聯(lián)27-30
• 2.2.2 銀行股權(quán)關(guān)聯(lián)30-33
• 2.3 銀行關(guān)聯(lián)與企業(yè)外部并購?fù)顿Y的相關(guān)文獻(xiàn)綜述33-39
• 2.3.1 銀行信息生產(chǎn)和傳遞功能33-34
• 2.3.2 銀行的監(jiān)督效應(yīng)和聲譽(yù)機(jī)制34-35
• 2.3.3 并購對(duì)價(jià)的銀行融資視角35-36
• 2.3.4 股東債權(quán)人利益沖突視角36-37
• 2.3.5 企業(yè)高管銀行背景特征與企業(yè)并購37-39
• 2.3.6 融資能力與企業(yè)并購39
• 2.4 文獻(xiàn)述評(píng)39-42
• 第3章 概念界定與制度背景分析42-53
• 3.1 基本概念界定42-43
• 3.1.1 銀行關(guān)聯(lián)42-43
• 3.1.2 企業(yè)并購43
• 3.1.3 并購模式43
• 3.2 銀行關(guān)聯(lián)的制度背景43-47
• 3.2.1 西方國家銀企關(guān)系制度43-45
• 3.2.2 我國銀企關(guān)系發(fā)展歷程45-47
• 3.3 銀行關(guān)聯(lián)產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)47-53
• 3.3.1 交易成本理論47-48
• 3.3.2 信息不對(duì)稱理論48-49
• 3.3.3 社會(huì)網(wǎng)絡(luò)資本關(guān)系資源論49-51
• 3.3.4 融資約束理論51
• 3.3.5 產(chǎn)融結(jié)合理論51-53
• 第4章 銀行關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)并購發(fā)生概率影響的實(shí)證研究53-83
• 4.1 引言53
• 4.2 理論分析與假設(shè)提出53-58
• 4.3 研究設(shè)計(jì)58-62
• 4.3.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇58
• 4.3.2 主要研究變量58-61
• 4.3.3 研究模型設(shè)計(jì)61-62
• 4.4 實(shí)證結(jié)果分析62-81
• 4.4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析62-66
• 4.4.2 銀行關(guān)聯(lián)的影響因素分析66-67
• 4.4.3 銀行關(guān)聯(lián)對(duì)公司并購發(fā)生概率及發(fā)生次數(shù)的影響67-70
• 4.4.4 銀行關(guān)聯(lián)對(duì)公司并購模式的影響70-74
• 4.4.5 銀行關(guān)聯(lián)強(qiáng)度對(duì)公司并購的影響74-75
• 4.4.6 銀行關(guān)聯(lián)的邊際效應(yīng)分析75-77
• 4.4.7 穩(wěn)健性分析77-81
• 4.5 結(jié)論81-83
• 第5章 銀行關(guān)聯(lián)對(duì)并購支付方式影響的實(shí)證研究83-96
• 5.1 引言83-84
• 5.2 理論分析與假設(shè)提出84-86
• 5.3 樣本選擇和研究設(shè)計(jì)86-88
• 5.4 實(shí)證結(jié)果分析88-95
• 5.4.1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析88-90
• 5.4.2 銀行關(guān)聯(lián)對(duì)并購支付方式的影響90-91
• 5.4.3 銀行關(guān)聯(lián)強(qiáng)度對(duì)并購支付方式的影響91-92
• 5.4.4 銀行關(guān)聯(lián)的邊際效應(yīng)分析92-93
• 5.4.5 穩(wěn)健性分析93-95
• 5.5 結(jié)論95-96
• 第6章 銀行關(guān)聯(lián)對(duì)并購績效影響的實(shí)證研究96-121
• 6.1 引言96
• 6.2 理論分析與假設(shè)提出96-101
• 6.3 研究設(shè)計(jì)101-103
• 6.3.1 主要研究變量101
• 6.3.2 研究模型設(shè)計(jì)101-103
• 6.4 實(shí)證結(jié)果分析103-120
• 6.4.1 銀行關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)并購績效的影響103-108
• 6.4.2 銀行關(guān)聯(lián)與并購模式對(duì)并購績效的交互影響108-111
• 6.4.3 銀行關(guān)聯(lián)與并購支付方式對(duì)企業(yè)并購績效的交互影響111-115
• 6.4.4 銀行關(guān)聯(lián)強(qiáng)度對(duì)并購績效的影響115-116
• 6.4.5 穩(wěn)健性分析116-120
• 6.5 結(jié)論120-121
• 全文結(jié)論與展望121-125
• 致謝125-126
• 參考文獻(xiàn)126-138
• 攻讀博士學(xué)位期間發(fā)表的論文及科研成果138

  本文關(guān)鍵詞：銀行關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)并購決策及并購市場績效的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：335206