本文關鍵詞：銀行關聯對企業(yè)并購決策及并購市場績效的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：并購是現代企業(yè)迅速發(fā)展和資源整合的重要措施之一。我國企業(yè)在經過前幾年快速的發(fā)展,尤其是2007美國次貸危機之后,企業(yè)產業(yè)結構調整及轉型升級刻不容緩。通過兼并和收購實現經濟增長,促進產業(yè)結構優(yōu)化升級和資源優(yōu)化配置具有重要的戰(zhàn)略意義。然而,在財務研究中關于并購的先前研究主要集中在并購動因、并購支付方式和并購業(yè)績三個方面,忽視了并購實施的資源條件,潛在的債務融資能力。企業(yè)并購是一個系統工程,需要大量的資金支持,企業(yè)所擁有的財務資源既是并購所需的必要條件,也是其重要的驅動因素之一。由于歷史的原因,我國民營等非國有企業(yè)存在較嚴重的信貸歧視,為了規(guī)避這些制度方面的障礙,企業(yè)與銀行等金融機構建立了各種聯系,這些關聯的建立,減輕了銀行與企業(yè)之間的信息不對稱,降低了企業(yè)的融資成本,緩解了企業(yè)的融資約束,提高了企業(yè)的負債能力,增加了企業(yè)的財務資源。但是這些銀行關聯的建立對企業(yè)并購有什么樣影響的研究卻鮮有少見。本文綜合利用委托代理理論、信息不對稱理論、社會網絡資本關系資源論、融資約束等理論的基礎上,使用2006-2012年滬深兩市的銀行關聯數據和企業(yè)并購數據,理論分析和實證檢驗了銀行關聯對企業(yè)并購的影響。研究過程從以下三條主線展開：(1)第一條主線“銀行關聯及強度對并購模式的影響”,主要考慮不同銀行關聯方式(企業(yè)高管銀行背景關聯、銀行與企業(yè)之間的股權關聯)對并購發(fā)生的可能性、發(fā)生次數、多元化并購和跨區(qū)并購的影響；(2)第二條主線是“銀行關聯及強度對并購對價支付方式的影響”,理論和實證檢驗了各種銀行關聯方式及強度對現金或股票支付方式的選擇偏好的影響差異；(3)第三個主線是“銀行關聯及強度對并購績效的影響”,理論和實證分析了各種銀行關聯方式及強度對并購績效的影響,以及銀行關聯與并購決策對并購績效的交互影響。本文的實證結果表明：(1)國有企業(yè)更傾向于選擇股權關聯,而非國有企業(yè)更傾向于選擇企業(yè)高管銀行背景關聯,這是由我國特有的制度背景條件所決定的；(2)從整體上來看,各種銀行關聯企業(yè)發(fā)生并購的可能性和并購頻率都顯著高于非銀行關聯的企業(yè),進一步把銀行關聯分為企業(yè)高管銀行背景關聯和股權關聯(銀行持有企業(yè)股權或企業(yè)持有銀行股權)后,發(fā)現上述結論仍然成立。然而,不同類型的銀行關聯對跨區(qū)并購和多元化并購的影響有限。銀行關聯強度對并購發(fā)生概率的影響也有類似結論。(3)在并購對價支付手段方面,收購公司潛在的債務能力顯著地影響并購支付方式的選擇,銀行關聯公司會優(yōu)先選擇現金支付方式,反之,非銀行關聯公司傾向于選擇股票及混合支付方式。銀行關聯強度對并購支付方式的影響也有類似結論。(4)在并購績效方面,不管是銀行關聯公司、非銀行關聯公司還是整體,公司股東獲得了顯著正的累積超額報酬率。但是,相對于非銀行關聯公司,銀行關聯顯著降低了企業(yè)并購績效。進一步把銀行關聯分為企業(yè)高管銀行背景關聯和銀企之間的股權關聯研究表明,企業(yè)高管銀行背景關聯與公司并購績效之間的關系不顯著,而銀企之間的股權關系能夠顯著降低并購績效,這說明銀行關聯對并購績效的影響是通過股權關聯來實現的。銀行關聯強度對并購績效的影響也有類似結論。(5)在交互影響方面,銀行關聯與多元化并購(現金支付方式)的共同作用降低了企業(yè)并購績效；銀行關聯與跨區(qū)并購的共同作用顯著降低了并購績效(持股銀行關聯除外)。本文從銀行關聯的視角分析其對并購決策的影響及其后果。研究結果表明：銀行關聯是一把雙刃劍,一方面,銀行關聯提高了企業(yè)的債務能力,促進了并購的發(fā)生,體現其積極的一面；另一方面,由于關系融資的存在,銀行負債的監(jiān)督效應減弱,為企業(yè)高管濫用資金提供了條件,觸發(fā)了價值破壞型并購。因此,銀行關聯公司的股票市場反應較低�？傊�,企業(yè)、銀行和政府監(jiān)管部門各方需要共同努力,互相配合,加大對關系融資的治理。對于企業(yè)來說,需要不斷完善自身的公司治理制度,加強對管理層的激勵、監(jiān)督和懲戒措施。對于銀行來說,需要提高銀行自身的公司治理質量,規(guī)范商業(yè)銀行行為。需要根據市場機制的具體要求,不斷創(chuàng)新金融服務,優(yōu)化配置信貸資源,充分發(fā)揮銀行的負債監(jiān)督功能。對于相關的監(jiān)管部門來說,需要加強信用環(huán)境建設,不斷地修改和完善相關法律制度,加強關系融資的監(jiān)督管理。通過企業(yè)、銀行和相關監(jiān)管部門的共同努力,充分發(fā)揮銀行關聯這個硬幣的正向作用,抑制這個硬幣的負向效應,提高銀行信貸配置的效率,增加企業(yè)對外并購投資的績效。
【關鍵詞】：銀行關聯 并購 多元化并購 并購支付方式 并購業(yè)績
【學位授予單位】：西南交通大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F271;F832.2
【目錄】：

• 摘要6-8
• Abstract8-13
• 第1章 緒論13-25
• 1.1 研究背景及意義13-19
• 1.1.1 研究背景及問題提出13-18
• 1.1.2 研究意義18-19
• 1.2 研究思路和研究目標19-21
• 1.2.1 研究思路19-20
• 1.2.2 研究目標20-21
• 1.3 論文的框架結構21-22
• 1.4 研究創(chuàng)新之處22-25
• 第2章 文獻回顧與述評25-42
• 2.1 借貸關系型銀企關系文獻綜述25-27
• 2.1.1 傳統銀企關系的識別與度量25-26
• 2.1.2 傳統借貸型銀企關系與企業(yè)內部投資相關問題26-27
• 2.2 銀行關聯與企業(yè)內部投資相關文獻綜述27-33
• 2.2.1 企業(yè)高管銀行背景關聯27-30
• 2.2.2 銀行股權關聯30-33
• 2.3 銀行關聯與企業(yè)外部并購投資的相關文獻綜述33-39
• 2.3.1 銀行信息生產和傳遞功能33-34
• 2.3.2 銀行的監(jiān)督效應和聲譽機制34-35
• 2.3.3 并購對價的銀行融資視角35-36
• 2.3.4 股東債權人利益沖突視角36-37
• 2.3.5 企業(yè)高管銀行背景特征與企業(yè)并購37-39
• 2.3.6 融資能力與企業(yè)并購39
• 2.4 文獻述評39-42
• 第3章 概念界定與制度背景分析42-53
• 3.1 基本概念界定42-43
• 3.1.1 銀行關聯42-43
• 3.1.2 企業(yè)并購43
• 3.1.3 并購模式43
• 3.2 銀行關聯的制度背景43-47
• 3.2.1 西方國家銀企關系制度43-45
• 3.2.2 我國銀企關系發(fā)展歷程45-47
• 3.3 銀行關聯產生的理論基礎47-53
• 3.3.1 交易成本理論47-48
• 3.3.2 信息不對稱理論48-49
• 3.3.3 社會網絡資本關系資源論49-51
• 3.3.4 融資約束理論51
• 3.3.5 產融結合理論51-53
• 第4章 銀行關聯對企業(yè)并購發(fā)生概率影響的實證研究53-83
• 4.1 引言53
• 4.2 理論分析與假設提出53-58
• 4.3 研究設計58-62
• 4.3.1 數據來源與樣本選擇58
• 4.3.2 主要研究變量58-61
• 4.3.3 研究模型設計61-62
• 4.4 實證結果分析62-81
• 4.4.1 描述性統計分析62-66
• 4.4.2 銀行關聯的影響因素分析66-67
• 4.4.3 銀行關聯對公司并購發(fā)生概率及發(fā)生次數的影響67-70
• 4.4.4 銀行關聯對公司并購模式的影響70-74
• 4.4.5 銀行關聯強度對公司并購的影響74-75
• 4.4.6 銀行關聯的邊際效應分析75-77
• 4.4.7 穩(wěn)健性分析77-81
• 4.5 結論81-83
• 第5章 銀行關聯對并購支付方式影響的實證研究83-96
• 5.1 引言83-84
• 5.2 理論分析與假設提出84-86
• 5.3 樣本選擇和研究設計86-88
• 5.4 實證結果分析88-95
• 5.4.1 描述性統計結果分析88-90
• 5.4.2 銀行關聯對并購支付方式的影響90-91
• 5.4.3 銀行關聯強度對并購支付方式的影響91-92
• 5.4.4 銀行關聯的邊際效應分析92-93
• 5.4.5 穩(wěn)健性分析93-95
• 5.5 結論95-96
• 第6章 銀行關聯對并購績效影響的實證研究96-121
• 6.1 引言96
• 6.2 理論分析與假設提出96-101
• 6.3 研究設計101-103
• 6.3.1 主要研究變量101
• 6.3.2 研究模型設計101-103
• 6.4 實證結果分析103-120
• 6.4.1 銀行關聯對企業(yè)并購績效的影響103-108
• 6.4.2 銀行關聯與并購模式對并購績效的交互影響108-111
• 6.4.3 銀行關聯與并購支付方式對企業(yè)并購績效的交互影響111-115
• 6.4.4 銀行關聯強度對并購績效的影響115-116
• 6.4.5 穩(wěn)健性分析116-120
• 6.5 結論120-121
• 全文結論與展望121-125
• 致謝125-126
• 參考文獻126-138
• 攻讀博士學位期間發(fā)表的論文及科研成果138

  本文關鍵詞：銀行關聯對企業(yè)并購決策及并購市場績效的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：335206