本文關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資特征對(duì)被投資企業(yè)價(jià)值的影響研究

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【摘要】：私募股權(quán)投資誕生于20世紀(jì)40年代的美國(guó),興起于20世紀(jì)70年代,迅速成長(zhǎng)并風(fēng)靡世界,目前在我國(guó)已成為僅次于銀行借款和IPO上市的第三大融資方式。以長(zhǎng)期投資為主要投資策略的私募股權(quán)投資,可有效緩解企業(yè)融資困境,鼓勵(lì)企業(yè)管理層專注長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的理念,能有效改善企業(yè)公司治理水平,提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新,增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升。事實(shí)證明,私募股權(quán)投資提升企業(yè)價(jià)值及投資回報(bào)的良好表現(xiàn)一直受人稱道,如今表現(xiàn)依然振奮人心。然而,現(xiàn)有文獻(xiàn)多以研究私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的直接影響為主,很少深入考察不同路徑下私募股權(quán)投資對(duì)被投資企業(yè)價(jià)值的影響,結(jié)合私募股權(quán)投資特征加以研究的更為稀少。鑒于此,本文基于委托代理和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論,對(duì)私募股權(quán)投資特征與被投資企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行研究,構(gòu)建私募股權(quán)投資特征影響被投資企業(yè)價(jià)值的理論分析框架,揭示私募股權(quán)投資特征影響企業(yè)價(jià)值的作用機(jī)理,拓展私募股權(quán)投資特征與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的研究思路,以期為政府部門、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)的行為決策提供實(shí)踐參考。主要內(nèi)容包括:首先,基于委托代理、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、公司治理和價(jià)值創(chuàng)造等理論,運(yùn)用文獻(xiàn)研究和規(guī)范研究法,依據(jù)私募股權(quán)投資運(yùn)營(yíng)流程,探索私募股權(quán)投資特征影響被投資企業(yè)價(jià)值的內(nèi)容和實(shí)現(xiàn)方式,分析私募股權(quán)投資特征對(duì)被投資企業(yè)價(jià)值的影響路徑和作用機(jī)理,并在綜合考慮私募股權(quán)投資、私募股權(quán)投資特征、企業(yè)價(jià)值和公司治理等關(guān)鍵要素基礎(chǔ)上,構(gòu)建私募股權(quán)投資特征影響被投資企業(yè)價(jià)值的理論分析框架。其次,基于委托代理理論和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論,構(gòu)建私募股權(quán)投資特征影響被投資企業(yè)價(jià)值的實(shí)證模型,運(yùn)用比較分析法對(duì)私募股權(quán)投資特征影響企業(yè)價(jià)值的機(jī)理進(jìn)行分析,提出研究假設(shè),通過實(shí)證模型加以檢驗(yàn)。分析檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn),有私募股權(quán)投資參與企業(yè)的企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)更好,說(shuō)明私募股權(quán)投資具有提升企業(yè)價(jià)值的作用;進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)私募股權(quán)投資特征能影響被投資企業(yè)價(jià)值,不同特征私募股權(quán)投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響程度存在差異。再次,基于單一路徑分析公司治理路徑、技術(shù)創(chuàng)新路徑和盈余管理路徑下私募股權(quán)投資特征對(duì)被投資企業(yè)價(jià)值的影響,構(gòu)建關(guān)鍵路徑的實(shí)證模型,檢驗(yàn)單一路徑下私募股權(quán)投資特征對(duì)被投資企業(yè)價(jià)值的影響。分析檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn),私募股權(quán)投資和私募股權(quán)投資特征能提高被投資企業(yè)公司治理水平和技術(shù)創(chuàng)新能力,有效約束企業(yè)盈余管理行為,提升盈余質(zhì)量,不同特征私募股權(quán)投資對(duì)被投資企業(yè)公司治理水平、技術(shù)創(chuàng)新能力和盈余管理程度的影響存在差異;進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)公司治理、技術(shù)創(chuàng)新和盈余管理在私募股權(quán)投資特征與被投資企業(yè)價(jià)值的正相關(guān)關(guān)系中都起到了部分中介效應(yīng)的作用。最后,基于多重路徑分析私募股權(quán)投資特征對(duì)被投資企業(yè)價(jià)值的影響,構(gòu)建多重路徑檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?運(yùn)用AMOS路徑分析工具實(shí)證考察私募股權(quán)投資特征影響被投資企業(yè)價(jià)值的簡(jiǎn)單中介效應(yīng)和多重中介效應(yīng)。分析檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn),公司治理、技術(shù)創(chuàng)新和盈余管理在私募股權(quán)投資特征與企業(yè)價(jià)值關(guān)系中都起到了部分中介作用;進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),私募股權(quán)投資特征同時(shí)通過公司治理、技術(shù)創(chuàng)新和盈余管理的傳導(dǎo)作用對(duì)被投資企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響,不同特征私募股權(quán)投資通過不同路徑對(duì)被投資企業(yè)價(jià)值的作用效果存在較為顯著的差異。國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究私募股權(quán)投資影響被投資企業(yè)價(jià)值大多基于單一成本理論的視角,本文基于委托代理理論和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論從私募股權(quán)投資特征視角分別研究不同特征私募股權(quán)投資對(duì)被投資企業(yè)價(jià)值的影響,結(jié)合公司治理理論、價(jià)值創(chuàng)造理論和信息不對(duì)稱理論進(jìn)一步研究公司治理、技術(shù)創(chuàng)新和盈余管理三個(gè)不同路徑及多重路徑下私募股權(quán)投資特征對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,具有重要的理論意義與實(shí)踐價(jià)值。從理論上看,本研究可以為私募股權(quán)投資與被投資企業(yè)價(jià)值的進(jìn)一步研究提供理論依據(jù);有助于深化私募股權(quán)投資特征對(duì)被投資企業(yè)價(jià)值影響機(jī)理的研究;有助于豐富公司治理理論內(nèi)涵;有助于完善企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造理論體系;有助于充實(shí)和發(fā)展信息不對(duì)稱理論。從實(shí)踐上看,本研究有助于企業(yè)有效利用私募股權(quán)投資提升企業(yè)價(jià)值,從而更好地發(fā)揮私募股權(quán)投資的價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng);有助于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)科學(xué)運(yùn)營(yíng)和自我提升,更好地為企業(yè)提供增值服務(wù);有助于政府加強(qiáng)對(duì)私募股權(quán)投資的引導(dǎo)和監(jiān)管,實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275
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本文編號(hào)：1257845