【摘要】 轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,實(shí)現(xiàn)以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速、健康發(fā)展是我國(guó)當(dāng)前面臨的最主要的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。這個(gè)過(guò)程中,財(cái)政和金融體制創(chuàng)新和改革對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將起到至關(guān)重要的作用。金融制度創(chuàng)新的主要目的是為了建立與我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式相適應(yīng)的投融資方式和為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金保障的機(jī)制。產(chǎn)業(yè)投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展正是順應(yīng)了這種趨勢(shì),是金融制度創(chuàng)新的重要表現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)投資基金在國(guó)外已經(jīng)經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展,對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提供了重要的幫助和支持。我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展較晚,但是與傳統(tǒng)投融資方式相比,其獨(dú)特的特點(diǎn)已經(jīng)引起理論界和實(shí)業(yè)界的廣泛關(guān)注。產(chǎn)業(yè)投資基金不僅僅是投資方式的革新,在很大程度上是經(jīng)濟(jì)制度進(jìn)步的必然表現(xiàn),是適宜我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重要變革。產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：首先,這是立足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的投融資方式變革,直接影響基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。特別是對(duì)戰(zhàn)略性新產(chǎn)業(yè)而言,投融資制度的發(fā)展和進(jìn)步程度直接影響其興起和發(fā)展的規(guī)模與速度,是決定其成敗的關(guān)鍵。其次,產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展為我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)效率和回報(bào)的提升提供了重要的平臺(tái)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場(chǎng)制度的完善,我國(guó)出現(xiàn)大量的資金運(yùn)營(yíng)主體,如私人儲(chǔ)蓄資本、養(yǎng)老金、社保基金、商業(yè)銀行與金融企業(yè)資本等等,大量資本需要以健康、安全的方式運(yùn)作,以實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。產(chǎn)業(yè)投資基金的產(chǎn)生為我國(guó)大量資本的運(yùn)營(yíng)提供了良好的平臺(tái),是維護(hù)金融秩序和金融安全的重要依托。最后,現(xiàn)階段我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期,一方面處于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、社會(huì)制度完善等改革的攻堅(jiān)階段,宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境日益復(fù)雜；另一方面隨著經(jīng)濟(jì)全球化,我國(guó)在國(guó)際事務(wù)中的地位和作用日益突出,如何進(jìn)一步融入全球市場(chǎng)運(yùn)行的體系中,進(jìn)一步發(fā)揮應(yīng)有的大國(guó)作用是現(xiàn)階段我國(guó)面臨的重大外部問(wèn)題。這兩方面問(wèn)題是長(zhǎng)期的、系統(tǒng)的,難以在短時(shí)間內(nèi)解決,而且,必須依靠市場(chǎng)和政府兩方面共同協(xié)調(diào)。單純依靠政府行政手段或者市場(chǎng)的力量都難以有效解決。產(chǎn)業(yè)投資基金是將政府的戰(zhàn)略指導(dǎo)思想和市場(chǎng)運(yùn)行相結(jié)合的有效手段。正是由于產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用,我國(guó)必須大力推進(jìn)。在產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的初期階段,政府政策、特別是財(cái)政政策和財(cái)政資金是決定產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展方向和良好運(yùn)行的關(guān)鍵。在產(chǎn)業(yè)投資基金資金來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、投向選擇、退出機(jī)制等各個(gè)方面都離不開(kāi)財(cái)政的扶持。本文在論述產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)涵、本質(zhì)和特點(diǎn)等基本概念的基礎(chǔ)上,立足產(chǎn)業(yè)投資基金研究的前沿理論,探討財(cái)政在我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展和運(yùn)作中的作用,以期為我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的順利發(fā)展提供有益的政策建議。

1.緒論  

1.1問(wèn)題的提出

1、我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金起步較晚，直到1985年我國(guó)才建立第一支真正意義上的產(chǎn)業(yè)投資基金，即1985年9月成立的“中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司”。中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司致力于促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資與發(fā)展。但是由于當(dāng)時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的認(rèn)識(shí)不足，各方面支持力度不夠，以及資本市場(chǎng)不健全、金融制度不完善等問(wèn)題，這個(gè)公司只能從事一些規(guī)模較小的資業(yè)務(wù)，并最終由于經(jīng)營(yíng)不善被中國(guó)人民銀行叫停。中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司的經(jīng)營(yíng)失敗對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展起到了重要的警示作用，自此以后，我國(guó)開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資基金研宄和發(fā)展的快速通道。

中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司的失敗對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展有兩點(diǎn)重要啟示：一是產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展要在政府的指導(dǎo)和幫助下進(jìn)行，特別是在產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)起階段，離不開(kāi)政府的扶持和幫助；二是產(chǎn)業(yè)投資基金的建立需要在規(guī)范的法律、法規(guī)指引下進(jìn)行。在政府支持和幫助下，1992年1月，溜博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金正式成立。這只基金是公司型封閉式基金�；鸪闪⒑螅谶\(yùn)行過(guò)程中得到了中國(guó)人民銀行的大力扶植和鼓勵(lì)。同時(shí)，健全產(chǎn)業(yè)投資基金相關(guān)法律法規(guī)的問(wèn)題也引起我國(guó)理論界和實(shí)業(yè)界的廣泛關(guān)注，很多研宄主張建立專門(mén)的產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法，以法律規(guī)范和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金的健康運(yùn)行。解決產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展規(guī)模小、投資水平不高、制度不健全、運(yùn)作不規(guī)范等問(wèn)題。特別是鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)投資基金利用海外上市等手段不斷壯大自己的發(fā)展力量。隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的不斷發(fā)展，很多國(guó)外的公司和資金進(jìn)入我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)。如1993年美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)和上海市科委出資建立的“太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金’’、1996年國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與瑞士聯(lián)邦對(duì)外經(jīng)濟(jì)部共同出資設(shè)立了中瑞合作基金等，逐步形成了一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)投資基金集群。

2004年中國(guó)和比利時(shí)共同籌備發(fā)起了中比產(chǎn)業(yè)投資基金。這只基金的發(fā)起方主要包括中國(guó)國(guó)家財(cái)政部、比利時(shí)王國(guó)電信國(guó)企及參與部、海通證券以及比利時(shí)富通集團(tuán)。中比產(chǎn)業(yè)投資基金的重大意義在于真正體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)投資基金專業(yè)資本運(yùn)作的特點(diǎn)和本質(zhì)，也是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金開(kāi)始向國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作接近的具體體現(xiàn)。中比基金主要投資于國(guó)內(nèi)高科技性質(zhì)的中小企業(yè)的成長(zhǎng)期，并幫助被投資企業(yè)建立與國(guó)際大型企業(yè)接軌的平臺(tái)和途徑。中比基金體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)投資基金專業(yè)資本運(yùn)作的性質(zhì)和不參與企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)的專業(yè)化特征，同時(shí)也成為鼓勵(lì)我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)外向型經(jīng)營(yíng)的重要途徑。中比基金的建立為我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金與國(guó)際接軌提供了重要的借鑒意義。

1.2選題的意義和研究的目的

1.2.1選題的意義

近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著一系列國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的重大變化，主要表現(xiàn)在：從國(guó)內(nèi)的視角來(lái)看，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。我國(guó)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式還是以投入拉動(dòng)的粗放增長(zhǎng)模式，政府依靠對(duì)資源的定價(jià)權(quán)鼓勵(lì)投資，依靠貿(mào)易出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)短期增長(zhǎng)，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是完全不考慮環(huán)境補(bǔ)償成本的低出口產(chǎn)品價(jià)格。這種方式危害居民生存環(huán)境和代際公平，不能維護(hù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。我國(guó)中央政府明確提出建設(shè)生態(tài)文明的目標(biāo)，并把建設(shè)資源節(jié)約和環(huán)境友好社會(huì)確定為國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃的一項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)。確立加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，建設(shè)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會(huì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)模式、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和消費(fèi)模式的根本性轉(zhuǎn)變是我國(guó)今后經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展應(yīng)著力解決的重大問(wèn)題。這標(biāo)志著我國(guó)已經(jīng)把轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展作為指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作的根本原則，這不僅是我國(guó)的戰(zhàn)略選擇，也是世界各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中形成的共識(shí)沒(méi)有良好的環(huán)境保障，單純依靠資源投入是無(wú)法維護(hù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的。

同時(shí)，資源的匱乏和低效利用嚴(yán)重制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大同時(shí)也給生態(tài)環(huán)境帶來(lái)不能彌補(bǔ)的致命性破壞在這種情況下我國(guó)已經(jīng)不可能再重復(fù)發(fā)達(dá)國(guó)家先污染再治理的路徑了，不注重環(huán)境的保護(hù)不僅不能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康持續(xù)的發(fā)展，甚至無(wú)法維持短期的增長(zhǎng)。所以我國(guó)亟待解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重大問(wèn)題，這是關(guān)系國(guó)際民生的重要戰(zhàn)略性問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)戰(zhàn)咯的實(shí)施一方面依靠我國(guó)市場(chǎng)制度不斷完善和發(fā)展，企業(yè)自主經(jīng)營(yíng)能力的提升，但是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平尚不發(fā)達(dá)、市場(chǎng)制度尚不健全，這就決定了政府將在這一過(guò)程中起到至關(guān)重要的作用。忽視政府的作用，單純依靠市場(chǎng)的力量將有可能因市場(chǎng)失靈而使整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展面臨危害，也可能貽誤我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)機(jī)。

2文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ)

2.1文獻(xiàn)綜述

2.1.1國(guó)外產(chǎn)業(yè)投資基金理論研究的文獻(xiàn)綜述

國(guó)外對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的研究起步較早，主要在于美國(guó)、歐盟以及日本等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和社會(huì)金融機(jī)制比較健全，在此基礎(chǔ)上，金融衍生和金融創(chuàng)新、以及財(cái)政與金融之間的協(xié)調(diào)和配合等工作幵展較早，成效和經(jīng)驗(yàn)也比較顯著。

國(guó)外產(chǎn)業(yè)投資基金，以及產(chǎn)業(yè)投資基金與財(cái)政關(guān)系的研究主要集中在以下兩個(gè)方面：一是研宄產(chǎn)業(yè)投資基金的理論體系，包括產(chǎn)業(yè)投資基金的含義、定位，產(chǎn)業(yè)投資基金的治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制等各個(gè)方面；二是研宄產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展過(guò)程中，國(guó)家作用的體現(xiàn)。

由于經(jīng)濟(jì)制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和特點(diǎn)的不同，國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)于產(chǎn)業(yè)投資基金的理解和認(rèn)識(shí)與我國(guó)也存在一定的差異，研宄的重點(diǎn)也有所不同，但是國(guó)外的研宄成果較為成熟，提出了很多科學(xué)的理論和經(jīng)驗(yàn)，值得我國(guó)在發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金的過(guò)程中借鑒。

美國(guó)、歐盟和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家為成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，其金融衍生和金融創(chuàng)新的主體是市場(chǎng)和企業(yè)。這個(gè)經(jīng)濟(jì)基本特點(diǎn)決定了發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金的主體、運(yùn)作模式大部分是市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)行為。在西方發(fā)達(dá)家并沒(méi)有和我國(guó)定義完全相同的產(chǎn)業(yè)投資基金，其更多的是以創(chuàng)業(yè)投資基金或者風(fēng)險(xiǎn)投資基金的形式存在。創(chuàng)業(yè)投資基金的興起根源于社會(huì)分工和金融創(chuàng)新的不斷深化，是經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展到一定程度的新興事物。國(guó)外對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金（或者創(chuàng)業(yè)投資基金）的研宄主要集中在以下幾個(gè)方面：

首先，國(guó)外很多研宄認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展具有明顯的促進(jìn)作用。這種促進(jìn)作用源于多個(gè)方面的原因，既包含技術(shù)轉(zhuǎn)化等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的因素，也包含制度創(chuàng)新等層面的因素。的研宄報(bào)告指出，融資方式是科研成果轉(zhuǎn)化為商業(yè)利潤(rùn)過(guò)程中最主要的影響因素，風(fēng)險(xiǎn)投資基金作為對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)產(chǎn)業(yè)的特殊融資方式，大大的提高了技術(shù)向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的速度。也正是由于這種知識(shí)，技術(shù)向?qū)嶋H生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化速度加快，才促進(jìn)了發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康的發(fā)展。這是金融創(chuàng)新向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的重要表現(xiàn)。本文第4章中關(guān)于國(guó)外私慕股權(quán)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用論述也印證了這一論點(diǎn)。

其次，創(chuàng)業(yè)投資基金的治理結(jié)構(gòu)一直是國(guó)外理論界研究和關(guān)注的重要問(wèn)題。提出，在上世紀(jì)80年代中后期，美國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資基金大多是有限合伙制模式，這個(gè)特點(diǎn)的形成主要源于創(chuàng)業(yè)投資基金的投資主體逐步轉(zhuǎn)向養(yǎng)老金等免稅機(jī)構(gòu)，選擇有限合伙制更加能夠保障免稅機(jī)構(gòu)的利益。

2.2理論基礎(chǔ)

深入研究產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展、建立和完善不僅僅需要前沿研宄成果予以支持和指導(dǎo)，還應(yīng)立足于先進(jìn)理論的指導(dǎo)。產(chǎn)業(yè)投資基金問(wèn)題不僅僅涉及到政府與市場(chǎng)關(guān)系、委托一代理問(wèn)題等經(jīng)濟(jì)學(xué)理論問(wèn)題，還涉及到具體的投資實(shí)務(wù)和操作、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。所以，本節(jié)的寫(xiě)作目的是分析與產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展及財(cái)政支持作用相關(guān)的經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政學(xué)理論，對(duì)后續(xù)章節(jié)的研宄分析提供理論支撐和指導(dǎo)。

2.2.1委托一代理理論

產(chǎn)業(yè)投資基金建立的初衷是社會(huì)化分工的具體表現(xiàn)和進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)投資基金公司作為獨(dú)立的主體進(jìn)行融資和投資，一方面實(shí)現(xiàn)對(duì)資本所有者負(fù)有保值增值的責(zé)任，保障資本所有者權(quán)利的實(shí)現(xiàn)；另一方面產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司必須為產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的發(fā)展提供安全、充足的資本保障，保障產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展的持續(xù)性和健康性。在融資投資；激勵(lì)——回報(bào)等之間，就產(chǎn)生所謂委托一代理關(guān)系。

委托一一代理理論產(chǎn)生的基礎(chǔ)來(lái)源于非對(duì)稱信息博弈論理論的產(chǎn)生。在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，市場(chǎng)可以完美的產(chǎn)生最優(yōu)的資源配置，即讓掌握資本的所有者將資本委托給經(jīng)營(yíng)能力較高的經(jīng)營(yíng)者，使得最優(yōu)能力的人管理社會(huì)資源，而由于市場(chǎng)信息的完善和對(duì)稱，所有人的行為和信息都是可以被監(jiān)測(cè)到的，所以不存在風(fēng)險(xiǎn)。

但是現(xiàn)實(shí)的社會(huì)中，市場(chǎng)存在失靈的問(wèn)題。信息不對(duì)稱就是市場(chǎng)失靈的重要表現(xiàn)之一。所謂信息不對(duì)稱是指掌握信息的個(gè)體故意將特有的信息隱藏起來(lái)，而沒(méi)有被社會(huì)上活動(dòng)的其他個(gè)體所掌握。信息不對(duì)稱表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是根據(jù)不對(duì)稱發(fā)生的時(shí)間；二是根據(jù)不對(duì)稱信息的內(nèi)容。按照不對(duì)稱信息發(fā)生的時(shí)間，可以分為當(dāng)事人委托代理合同簽訂之前，被稱為逆向選擇，在委托代理合同簽訂之后產(chǎn)生不對(duì)稱信息被稱為道德風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，根據(jù)不對(duì)稱信息的內(nèi)容可以分為隱藏行為的不對(duì)稱和隱藏知識(shí)的不對(duì)稱。

委托——代理問(wèn)題是現(xiàn)代制度經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展過(guò)程中最主要的問(wèn)題之一�，F(xiàn)代意義的委托代理的概念最早是由羅斯提出的：“如果當(dāng)事人雙方，其中代理人一方代表委托人一方的利益行使某些決策權(quán)，則代理關(guān)系就隨之產(chǎn)生。”現(xiàn)代制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要分支之一就是利用委托——代理理論研究現(xiàn)代企業(yè)中的激勵(lì)相容問(wèn)題。

3.產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)涵和投資方向研究.......52

3.1產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)涵和分類........52

3.1.1產(chǎn)業(yè)投資基金的內(nèi)涵..........52

3.1.3產(chǎn)業(yè)投資基金的分類........52

3.2我國(guó)政府及財(cái)政在產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展中的作用現(xiàn)狀....53

3.2.1財(cái)政投資........55

3.2.2稅收政策支持......58

3.2.3法律體系建設(shè).......60

3.3我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金投資方向研究.......63

3.3.1重視基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展.........64

3.3.2促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展..........68

3.3.3支持關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要產(chǎn)業(yè).......70

4.產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn).........72

4.1國(guó)外產(chǎn)業(yè)投資基金的興起........72

4.2國(guó)外私募股權(quán)基金對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用......74

4.3國(guó)外私募股權(quán)基金的資金來(lái)源.......75

4.3.1美國(guó)..........76

4.3.2歐洲國(guó)家..........78

4.3.3其他國(guó)家......79

4.4國(guó)外產(chǎn)業(yè)投資基金的監(jiān)管和退出模式.........80

4.5國(guó)外產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)我國(guó)的借鑒.........82

5.財(cái)政在產(chǎn)業(yè)投資基金融資中的作用.........84

5.1國(guó)家財(cái)政資金直接投資的原因分析.........84

5.1.1實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)........84

5.1.2彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈.......85

5.2國(guó)家財(cái)政投資的方式和目標(biāo)分析..........86

5.2.1國(guó)家財(cái)政投資的方式.........87

5.2.2國(guó)家財(cái)政投資的目標(biāo)............88

5.2.3國(guó)家財(cái)政投資的誤區(qū)和需要注意的問(wèn)題..........89

5.3財(cái)政在我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金資金來(lái)源中的作用.........89

5.3.1財(cái)政資金投資產(chǎn)業(yè)投資基金的現(xiàn)狀...........89

5.3.2政府直接投資產(chǎn)業(yè)投資基金的優(yōu)劣勢(shì)分析.........91

5.3.3未來(lái)產(chǎn)業(yè)投資基金資金來(lái)源的趨勢(shì)..........93

5.4我國(guó)財(cái)政投資產(chǎn)業(yè)投資基金的模式選擇.........99

5.5稅收對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的促進(jìn)作用.........102

5.5.1稅收政策的特殊支持作用........102

5.5.2稅收優(yōu)惠的主要形式和作用..........104

6.財(cái)政在產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展機(jī)制建設(shè)中的作用

6.1財(cái)政在產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制中的作用

產(chǎn)業(yè)投資基金是新興的金融工具，是利用多元化資金來(lái)源，通過(guò)先進(jìn)的治理模式，有效的作用于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、國(guó)家戰(zhàn)略型產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)等，從而調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展指導(dǎo)思想作用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)發(fā)展的有效途徑。

產(chǎn)業(yè)投資基金一方面可以解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中遇到的制度、結(jié)構(gòu)等特殊性問(wèn)題，另一方面，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展也需要我國(guó)技術(shù)、制度和環(huán)境的建設(shè)和改革予以配合，兩者之間是相輔相成、互相促進(jìn)的關(guān)系。由于產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將直接影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整，客觀上也意味著產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展需要與之相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)、政治和制度環(huán)境。

在我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展過(guò)程中，實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)控制是保障產(chǎn)業(yè)投資基金健康、持續(xù)發(fā)展的重要前提。由于產(chǎn)業(yè)投資基金的資金來(lái)源包括民間、政府和海外資金，涉及面廣、影響重大，并且產(chǎn)業(yè)投資基金的投入包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、高新技術(shù)行業(yè)、戰(zhàn)略企業(yè)發(fā)展和國(guó)有企業(yè)的振興，是關(guān)系到國(guó)家和民眾經(jīng)濟(jì)發(fā)展和收入水平的重要環(huán)節(jié)，所以風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展至關(guān)重要。

產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)是新興事物，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和社會(huì)制度與西方發(fā)達(dá)國(guó)家不同，西方的經(jīng)驗(yàn)也難以完全照搬到我國(guó)，我國(guó)發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金必須探索一條符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征的道路。我國(guó)的特殊經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征決定了政府將在風(fēng)險(xiǎn)控制的問(wèn)題上起到至關(guān)重要的作用。

6.1.1我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)投資基金在產(chǎn)生和發(fā)展過(guò)程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和制度風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)的控制需要建立經(jīng)濟(jì)、政治、法律和社會(huì)環(huán)境相結(jié)合的綜合性體系。在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制的體系中，財(cái)政稅收政策必須充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用，從而長(zhǎng)期、有效和科學(xué)的控制風(fēng)險(xiǎn)。

7.促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的政策建議

7.1財(cái)政促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的政策建議

7.1.1財(cái)政應(yīng)在產(chǎn)業(yè)投資基金籌資過(guò)程中發(fā)揮更大作用

產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展過(guò)程中的一個(gè)重大的問(wèn)題就是資金來(lái)源和利用效率的問(wèn)題，特別是產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的初始階段，其資金來(lái)源的持續(xù)性和資金利用效率的提升是關(guān)系到產(chǎn)業(yè)投資基金順利發(fā)展的重要保障。特別是在產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的初始階段，政府在資金來(lái)源中的作用是非常重要和關(guān)鍵的。

第一，政府應(yīng)繼續(xù)加大財(cái)政資金支持產(chǎn)業(yè)投資基金的規(guī)模和力度。財(cái)政投資是財(cái)政支出的重要組成部分，是財(cái)政行使資源配置和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展職能的有效手段�，F(xiàn)階段，它也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)重大發(fā)展戰(zhàn)略中不可或缺的力量。一方面，經(jīng)過(guò)三十多年的改革幵發(fā)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，財(cái)政收入快速穩(wěn)定增長(zhǎng)，為財(cái)政投資產(chǎn)業(yè)投資基金提供了資金保障。另一方面我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金總體規(guī)模較小，資金來(lái)源有限，對(duì)行業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用還沒(méi)有充分發(fā)揮，尚有較大的提升空間。

財(cái)政資金在所有基金來(lái)源中無(wú)可爭(zhēng)辯地居于核心地位。這一核心地位不是體現(xiàn)在資金的數(shù)量上，而是在資金的性質(zhì)上，是國(guó)家信用的體現(xiàn)。財(cái)政資金投入的領(lǐng)域，就是國(guó)家政策支持和發(fā)展的方向。配套政策措施、資源配置、相關(guān)領(lǐng)域協(xié)調(diào)的組織優(yōu)勢(shì)、政府采購(gòu)支持等都將與資金投入一并產(chǎn)生巨大的推動(dòng)合力，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速、健康、可持續(xù)發(fā)展。

第二，財(cái)政支持產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展應(yīng)主要通過(guò)建立產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。依靠財(cái)政資金全資投入某一產(chǎn)業(yè)投資基金的做法，不利于發(fā)揮財(cái)政資金“風(fēng)向標(biāo)”的特殊作用，不利于“四兩撥千斤”引導(dǎo)社會(huì)資金投入急需發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，不利于各級(jí)財(cái)政預(yù)算使用的效率和效果。本文認(rèn)為，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展應(yīng)注重發(fā)展層次，積極探索建立全國(guó)性產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以國(guó)家性基金指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展，規(guī)范基金設(shè)立和運(yùn)作，發(fā)揮國(guó)家性基金的對(duì)社會(huì)資本的帶動(dòng)作用。同時(shí)，應(yīng)積極合理簡(jiǎn)化國(guó)家對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金和引導(dǎo)基金發(fā)展的審批程序，放寬對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金投資的限制，降低進(jìn)入門(mén)檻，提高產(chǎn)業(yè)投資基金和引導(dǎo)基金對(duì)社會(huì)資金的吸引力。探索建立產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)行效率的考核評(píng)價(jià)機(jī)制，提高資金的管理水平和效率，真正發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金的作用。

產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展需要以機(jī)構(gòu)投資者為主力。以美國(guó)等金融發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)業(yè)投資基金需要依靠社會(huì)資金的支持和保障，例如吸引社�；稹B(yǎng)老金賬戶、保險(xiǎn)公司以及民營(yíng)企業(yè)和個(gè)人的資金支持和保障。我國(guó)現(xiàn)階段的產(chǎn)業(yè)投資基金的資金來(lái)源中，民間資本比重不斷增加的現(xiàn)實(shí)就是這個(gè)發(fā)展趨勢(shì)最好的證明。但是，以政府參股、控股的形式進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，為特定的戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)提供資金支持，在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍是不可或缺的內(nèi)容。
 

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