發(fā)布時(shí)間：2021-01-04 07:45

　　隨著我國金融市場(chǎng)的不斷完善,企業(yè)通過金融衍生工具來規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越來越普遍。尤其是在中美貿(mào)易戰(zhàn)國際形勢(shì)下,商品價(jià)格和匯率波動(dòng)加劇,套期保值成為了企業(yè)用來降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的熱門。特別是具有國際貿(mào)易業(yè)務(wù)以及深受宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需雙重影響的有色企業(yè),價(jià)格波動(dòng)和匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)的利潤影響更加嚴(yán)重。而套期保值理論上擁有鎖定價(jià)格、匯率、利率,降低利潤波動(dòng)性的功能,便成了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的首要策略。但是,套期保值本身具有杠桿性質(zhì),隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn),一旦運(yùn)用或監(jiān)督管理不當(dāng),將會(huì)導(dǎo)致巨大的損失。所以企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)是否降低了利潤波動(dòng)性以及何種套期策略更加合理非常值得研究。本文正是基于實(shí)際運(yùn)用效果出發(fā),以銅陵有色為研究對(duì)象,研究套期保值在實(shí)際運(yùn)用中是否降低了利潤波動(dòng)性,增加被套期項(xiàng)目副產(chǎn)品以及增加套期工具遠(yuǎn)期外匯套期保值是否降低了利潤波動(dòng)性。采取了對(duì)比研究方法,從總體、產(chǎn)品種類多寡、衍生工具多寡三個(gè)方面對(duì)銅陵有色使用套期保值的效果進(jìn)行對(duì)比分析。得出了整體上套期保值有效降低了銅陵有色利潤波動(dòng)性,增加副產(chǎn)品套期保值加大了利潤波動(dòng)性以及增加衍生工具種類降低了利潤波動(dòng)性的結(jié)論。根據(jù)研究結(jié)論,對(duì)案例公司給出了堅(jiān)持通... 

【文章來源】：江西理工大學(xué)江西省

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

研究框架圖

第三章銅陵有色套期保值案例介紹16司生產(chǎn)銷售規(guī)模擴(kuò)大，從上文的銷售模式可知銅產(chǎn)品主要是長期合同，即銷售價(jià)格相對(duì)固定，但由于產(chǎn)品銷售和原材料采購時(shí)間不一致，導(dǎo)致原材料成本浮動(dòng)較大�？梢詮纳衔牡谋�3.1可以看出，2009年銅產(chǎn)品的收入為265.51億元，2010年的收入為437.54億元，營業(yè)收入增加了64.79%，同時(shí)查閱資料計(jì)算該年銅產(chǎn)品的營業(yè)成本上升70.67%，成本增長幅度明顯大于收入增長幅度，故導(dǎo)致毛利大幅下降。表3.32009年至2018年各產(chǎn)品毛利率時(shí)間\產(chǎn)品銅產(chǎn)品毛利率黃金等副產(chǎn)品毛利率化工及其他產(chǎn)品毛利率其他業(yè)務(wù)收入毛利率綜合毛利率2009年4.59%21.69%-12.58%3.52%6.15%2010年1.19%25.09%49.83%5.92%4.85%2011年1.65%20.91%45.47%28.72%5.53%2012年1.16%17.37%29.15%53.93%3.70%2013年1.01%14.08%7.75%17.98%2.75%2014年1.92%6.78%30.28%14.42%3.01%2015年1.69%5.02%23.25%35.22%2.60%2016年3.37%6.02%0.58%31.83%3.67%2017年4.66%4.98%7.71%27.83%4.97%2018年4.46%7.88%10.90%10.26%5.31%單從圖3.1看，銅陵有色在2012年經(jīng)營效益最好，但綜合各產(chǎn)品的規(guī)�？磥�，即從表3.3綜合毛利率發(fā)現(xiàn)2009年最高，說明2010年后在擴(kuò)大規(guī)模后整體毛利率有所下降。在2010年至2012年這段時(shí)間，其他業(yè)務(wù)毛利率上升較快，但主產(chǎn)品銅和黃金等副產(chǎn)品卻停滯不前，甚至連續(xù)下降。直到最近三年，銅產(chǎn)品和黃金等副產(chǎn)品的效益有所提升，成本控制得到了進(jìn)一步加強(qiáng)，綜合毛利率也隨著增加。圖3.12009年至2018年各產(chǎn)品毛利從各產(chǎn)品利潤角度發(fā)現(xiàn)，銅產(chǎn)品在2010年擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模后，利潤占比反而急劇下

第三章銅陵有色套期保值案例介紹17降，下降了43.54%，說明成本控制效果不佳，同時(shí)銅產(chǎn)品和黃金等副產(chǎn)品在利潤占比上有著特別相反的走向，而不是與其他業(yè)務(wù)互補(bǔ)，各產(chǎn)品利潤占比見表3.4。表3.42009年至2018年各產(chǎn)品利潤占個(gè)產(chǎn)品利潤總額比例時(shí)間\比例銅產(chǎn)品利潤占各產(chǎn)品利潤總額比例黃金等副產(chǎn)品利潤占各產(chǎn)品利潤總額比例化工及其他產(chǎn)品利潤占各產(chǎn)品總額比例其他業(yè)務(wù)利潤占各產(chǎn)品利潤總額比例2009年64.38%37.17%-2.61%1.06%2010年20.85%54.57%22.14%2.45%2011年25.07%47.59%25.58%1.77%2012年27.32%46.16%20.79%5.73%2013年31.40%59.73%5.99%2.89%2014年56.80%19.91%22.34%0.94%2015年56.91%18.94%20.06%4.09%2016年80.42%16.43%0.33%2.83%2017年79.50%9.57%8.15%2.79%2018年69.41%12.24%15.51%2.84%從圖3.2明顯的看出十年之間有六年銅產(chǎn)品利潤占比在50%以上，銅產(chǎn)品和黃金等副產(chǎn)品之和每年利潤占比將近80%，其他業(yè)務(wù)利潤占比相對(duì)較校在2010年至2013年區(qū)間，當(dāng)銅產(chǎn)品利潤偏低時(shí)，銅陵有色的利潤大部分來源于黃金等副產(chǎn)品，兩者有著此消彼長的態(tài)勢(shì)，而化工產(chǎn)品的利潤占比在此區(qū)間起伏不定。銅產(chǎn)品2010年銅產(chǎn)品利潤占比較上一年下降較大，2010年至2015年連續(xù)回升，說明規(guī)模效益正在慢慢的實(shí)現(xiàn)，2016年至2017年接近80%波動(dòng)不大，規(guī)模效益達(dá)到峰值，2018年又開始出現(xiàn)下降，主要是受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，導(dǎo)致銅產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)加劇，且出現(xiàn)價(jià)格下降的情形。同時(shí)貿(mào)易戰(zhàn)后形成貿(mào)易壁壘使得銅陵有色的國際市場(chǎng)份額減少，貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的國際市場(chǎng)匯率振蕩，加大了持有外幣資產(chǎn)和負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，即加大了銅陵有色利潤波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。圖3.2銅陵有色各產(chǎn)品利潤占比經(jīng)過上面的分析，可以發(fā)現(xiàn)銅陵有色的利潤大部分來源于銅產(chǎn)品的銷售利潤，而銅

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]衍生金融工具對(duì)閩發(fā)鋁業(yè)業(yè)績的影響[J]. 牛一鳴.  山東紡織經(jīng)濟(jì). 2018(11)
[2]利潤波動(dòng)性與衍生工具使用:基于國有上市公司的實(shí)證研究[J]. 郭飛,郭慧敏,張桂玲.  會(huì)計(jì)研究. 2017(03)
[3]中國上市企業(yè)套期保值動(dòng)因的實(shí)證分析[J]. 薛宏剛,何喬,王浩.  西南民族大學(xué)學(xué)報(bào)(人文社科版). 2016(12)
[4]上市公司套期保值動(dòng)機(jī)探究[J]. 鄭啟旭.  時(shí)代金融. 2016(09)
[5]企業(yè)運(yùn)用衍生金融工具的影響因素分析——以我國臺(tái)灣地區(qū)電子業(yè)為例[J]. 蔡麗琴.  財(cái)會(huì)通訊. 2015(24)
[6]外匯衍生品、匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與出口企業(yè)盈利能力——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 張欣,孫剛.  財(cái)經(jīng)論叢. 2015(01)
[7]關(guān)于場(chǎng)外衍生品的企業(yè)價(jià)值效應(yīng)研究——基于我國上市銀行的面板數(shù)據(jù)模型分析[J]. 斯文.  會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究. 2013(02)
[8]外向型企業(yè)應(yīng)用金融衍生產(chǎn)品動(dòng)因的實(shí)證研究[J]. 張萬里.  浙江金融. 2013(03)
[9]我國上市公司衍生工具運(yùn)用動(dòng)機(jī)的實(shí)證研究[J]. 賈煒瑩,魏國辰,劉德英.  經(jīng)濟(jì)管理. 2010(03)
[10]我國上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理動(dòng)機(jī)的實(shí)證研究——基于衍生金融工具的運(yùn)用[J]. 賈煒瑩,陳寶峰.  中國流通經(jīng)濟(jì). 2009(08)

碩士論文
[1]衍生品套期保值對(duì)利潤波動(dòng)性的影響研究[D]. 周丹.浙江工商大學(xué) 2015
[2]企業(yè)外匯衍生品套期保值的動(dòng)因及價(jià)值效應(yīng)分析[D]. 肖琳.杭州電子科技大學(xué) 2016



本文編號(hào)：2956419