本文關(guān)鍵詞：基于VaR分析與Copula方法的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)度量

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【摘要】：互聯(lián)網(wǎng)金融以其高效和低門檻的特征迅速發(fā)展成為一種普遍的金融服務(wù)方式,已連續(xù)四年被寫進(jìn)政府工作報(bào)告。但高速、多樣化發(fā)展的背后所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)也是社會(huì)各界的關(guān)注熱點(diǎn)。李克強(qiáng)總理在2017年的講話也明確指明,要對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融等的累積風(fēng)險(xiǎn)高度警惕。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的運(yùn)作模式、規(guī)制邏輯的研究已不計(jì)其數(shù),但互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)卻缺乏直觀、合理的量化,為了豐富這部分研究,本文選擇中證互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)為研究對(duì)象,旨在尋求適當(dāng)?shù)哪Ｐ土炕ヂ?lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小和特征,從而對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)有更為明晰的判斷,為投資者和政府部門的防范提供參考�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融有其自身的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)。本論文在互聯(lián)網(wǎng)金融的大框架下,從定義、功能出發(fā),首先對(duì)比概述其可能面臨的風(fēng)險(xiǎn),實(shí)證第一部分以中證互聯(lián)金融指數(shù)收益率代表互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的波動(dòng),ARMA-GARCH模型擬合其波動(dòng)方程,發(fā)現(xiàn)最優(yōu)模型是AR(1)-GARCH(1,1)-t。同時(shí)選擇中證800金融指數(shù)代表傳統(tǒng)金融市場(chǎng),其最優(yōu)模型為GARCH(1,1)-GED。在模型基礎(chǔ)上計(jì)算VaR和ES,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)量化。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比顯示互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)VaR和ES都高于傳統(tǒng),說明可能具有更高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)其他行業(yè)的高度滲透可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)更高的傳染性。為了這個(gè)市場(chǎng)最有可能與哪些領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)相互波及,實(shí)證第二部分運(yùn)用Copula方法度量互聯(lián)金融指數(shù)與十大行業(yè)指數(shù)三大綜指的相關(guān)關(guān)系,嘗試多種模型發(fā)現(xiàn)t-Copula函數(shù)表現(xiàn)最佳,而尾部相關(guān)系數(shù)表明,互聯(lián)網(wǎng)金融與信息、電信、工業(yè)、中小板、創(chuàng)業(yè)板在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻的相關(guān)性最高。對(duì)于這些行業(yè)板塊,筆者計(jì)算了風(fēng)險(xiǎn)溢出強(qiáng)度(%CoVaR),通過模擬方法度量互聯(lián)網(wǎng)金融板塊與其他板塊的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。最后基于以上研究,本文剖析了互聯(lián)網(wǎng)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的成因,并對(duì)監(jiān)管提出建議,認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)當(dāng)以宏觀審慎為原則,注重監(jiān)督管理的整體性和關(guān)聯(lián)性,為互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)理論提供一定補(bǔ)充和參考。
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F224;F724.6;F832

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10 王s，

本文編號(hào)：1281810