【摘要】：家庭金融研究的核心問題是利用金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資源或財(cái)富在收益和風(fēng)險(xiǎn)兩方面的最佳配置,以滿足當(dāng)期和未來(lái)的消費(fèi)需求。根據(jù)傳統(tǒng)的金融學(xué)理論,家庭都應(yīng)持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),并通過(guò)分散投資來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。但隨著國(guó)內(nèi)外大量微觀家庭調(diào)查的實(shí)施,實(shí)證結(jié)果的發(fā)現(xiàn)卻與理論分析大相徑庭。對(duì)傳統(tǒng)家庭金融理論的一系列挑戰(zhàn)促使學(xué)者重新審視經(jīng)典理論的假設(shè),他們?cè)噲D通過(guò)放寬假設(shè)來(lái)使得資產(chǎn)組合理論更好地刻畫現(xiàn)實(shí)中的家庭資產(chǎn)選擇行為。與此同時(shí),行為金融學(xué)從認(rèn)知能力、情緒等個(gè)體認(rèn)知心理角度對(duì)家庭資產(chǎn)組合異質(zhì)性的研究也取得了豐富的成果。它把“人”重新放入研究的視野,開拓了金融學(xué)的研究思路和方法,使其更加可信、有效。另外也有大量文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)人格特征等非認(rèn)知能力對(duì)金融決策也有較強(qiáng)的解釋力�？偟膩�(lái)說(shuō),已有研究大多單獨(dú)研究了認(rèn)知能力、人格特征等因素分別對(duì)家庭資產(chǎn)組合選擇的影響,但以個(gè)體心理兩大構(gòu)成的研究框架下進(jìn)行的研究較少。特別地,考慮到家庭金融決策的復(fù)雜性和投資者的有限理性,本文還引入了金融認(rèn)知這一反映了專業(yè)化金融素養(yǎng)的人力資本因素。在文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上,我們對(duì)本文的主要研究因素:認(rèn)知能力、人格特征、金融認(rèn)知對(duì)家庭資產(chǎn)組合選擇的影響作出了一系列理論假設(shè),然后通過(guò)構(gòu)建Ivprobit,Ivtobit,Poisson模型逐一對(duì)提出的理論假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。本文的數(shù)據(jù)來(lái)自清華大學(xué)中國(guó)金融研究中心的中國(guó)城鎮(zhèn)家庭消費(fèi)金融調(diào)研。本文的主要研究結(jié)論有以下幾點(diǎn):1、相比于認(rèn)知能力,金融認(rèn)知對(duì)家庭資產(chǎn)選擇異質(zhì)性的解釋能力要強(qiáng)的多,金融認(rèn)知水平更高的投資者更有可能參與金融市場(chǎng)和分散化投資。這表明家庭金融決策是復(fù)雜的,需要投資者具備一定的專業(yè)素養(yǎng)。2、樣本中受訪者金融認(rèn)知水平普遍較低,金融認(rèn)知不同的受訪者在風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的持有、參與程度以及分散化投資方面有重要的差異,這一現(xiàn)象在控制了風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度因素后依然存在。金融認(rèn)知顯著提高了股票、基金、債券等高信息密度的金融市場(chǎng)的參與可能和配置比例,對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有擠出效應(yīng),金融認(rèn)知水平高的投資者,其家庭資產(chǎn)分散化程度也更高。3、大五人格特征中的嚴(yán)謹(jǐn)性、神經(jīng)質(zhì)和順同性對(duì)家庭資產(chǎn)配置行為有顯著影響,嚴(yán)謹(jǐn)性降低了基金、債券市場(chǎng)的參與和配置比例,最終降低了家庭資產(chǎn)的分散化水平。順同性人格的影響相反,提高了各風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的參與可能性和配置比例,并促進(jìn)了家庭資產(chǎn)組合的分散化。神經(jīng)質(zhì)人格的影響更多地體現(xiàn)在儲(chǔ)蓄存款這種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上,神經(jīng)質(zhì)人格促進(jìn)了儲(chǔ)蓄市場(chǎng)的參與。4、在大五人格模型中加入金融認(rèn)知變量后,人格特征系數(shù)的大小、顯著性發(fā)生了變化,金融認(rèn)知調(diào)節(jié)了人格特征對(duì)金融市場(chǎng)行為的影響,具體來(lái)說(shuō),金融認(rèn)知能力促進(jìn)了有利于市場(chǎng)參與的人格特征,并且改善了不利于市場(chǎng)參與的人格特征。我們通過(guò)多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)的方法發(fā)現(xiàn),金融認(rèn)知和人格特征對(duì)金融資產(chǎn)市場(chǎng)的參與、參與程度及分散化投資行為的作用是穩(wěn)健且顯著的。本文的發(fā)現(xiàn)為認(rèn)知能力與非認(rèn)知能力解釋家庭資產(chǎn)組合異質(zhì)性提供了新的證據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：東南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832;B848;B842.1
【圖文】：

東南大學(xué)碩士學(xué)位論文票市場(chǎng)的家庭僅占 20%，金融認(rèn)知較高的群體中參與股票市場(chǎng)的家庭也只有一半，說(shuō)明在中國(guó)“有限參與”現(xiàn)象也是客觀存在的。圖 4-1 繪制了不同金融認(rèn)知水平組中各類資產(chǎn)參與概率的變化圖。除儲(chǔ)蓄存款外，隨著金融認(rèn)知的提高，家庭投資其他金融資產(chǎn)的概率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，特別是股票，這種風(fēng)險(xiǎn)程度最高的金融資產(chǎn)的投資概率明顯提高。我們認(rèn)為，股票具有較高的信息密集度，其投資決策過(guò)程也較為復(fù)雜，投資者需要具備較高的理解能力和信息處理能力，而儲(chǔ)蓄存款市場(chǎng)較為簡(jiǎn)單，投資者無(wú)需進(jìn)行專業(yè)的判斷和復(fù)雜的決策，因此投資者金融認(rèn)知水平的高低更明顯地體現(xiàn)在股市參與概率上。

東南大學(xué)碩士學(xué)位論文票市場(chǎng)的家庭僅占 20%，金融認(rèn)知較高的群體中參與股票市場(chǎng)的家庭也只有一半，說(shuō)明在中國(guó)“有限參與”現(xiàn)象也是客觀存在的。圖 4-1 繪制了不同金融認(rèn)知水平組中各類資產(chǎn)參與概率的變化圖。除儲(chǔ)蓄存款外，隨著金融認(rèn)知的提高，家庭投資其他金融資產(chǎn)的概率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，特別是股票，這種風(fēng)險(xiǎn)程度最高的金融資產(chǎn)的投資概率明顯提高。我們認(rèn)為，股票具有較高的信息密集度，其投資決策過(guò)程也較為復(fù)雜，投資者需要具備較高的理解能力和信息處理能力，而儲(chǔ)蓄存款市場(chǎng)較為簡(jiǎn)單，投資者無(wú)需進(jìn)行專業(yè)的判斷和復(fù)雜的決策，因此投資者金融認(rèn)知水平的高低更明顯地體現(xiàn)在股市參與概率上。

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 財(cái)策君;;家庭資產(chǎn)配置的邏輯[J];大眾理財(cái)顧問;2018年03期

2 方文玲;陳蕾;;互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)家庭資產(chǎn)配置的影響研究——基于宏觀數(shù)據(jù)的分析[J];現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息;2018年07期

3 王瀟雨;邢廣霞;;家庭結(jié)構(gòu)及特征對(duì)家庭資產(chǎn)組合決策的影響[J];經(jīng)貿(mào)實(shí)踐;2017年01期

4 邸曉萌;;如何完善個(gè)人家庭資產(chǎn)配置[J];科技經(jīng)濟(jì)市場(chǎng);2016年04期

5 陳敏旭;;我國(guó)居民家庭資產(chǎn)投資研究[J];產(chǎn)業(yè)與科技論壇;2014年20期

6 譚繼軍;邱雨薇;彭嫦燕;;我國(guó)家庭資產(chǎn)季度變動(dòng)解讀[J];清華金融評(píng)論;2015年04期

7 駿馬奔騰;;讓自己舒服才是“高情商”[J];女子世界;2017年05期

8 杜春越;韓立巖;;家庭資產(chǎn)配置的國(guó)際比較研究[J];國(guó)際金融研究;2013年06期

9 孫元欣;美國(guó)家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和變化趨勢(shì)(1980-2003)[J];上海經(jīng)濟(jì)研究;2005年11期

10 朱雪明;;你的家庭資產(chǎn)在流失嗎[J];致富之友;2002年02期

相關(guān)會(huì)議論文 前2條

1 劉濟(jì)為;;論金融素養(yǎng)與家庭資產(chǎn)組合的有效性[A];勞動(dòng)保障研究（2019年第1輯）[C];2018年

2 楊楠;孫元欣;;家庭資產(chǎn)分布兩極化與金融危機(jī)的必然性——美國(guó)政府政策的定位及其對(duì)中國(guó)的啟示[A];中國(guó)的立場(chǎng) 現(xiàn)代化與社會(huì)主義：上海市社會(huì)科學(xué)界第七屆學(xué)術(shù)年會(huì)文集（2009年度）青年學(xué)者文集[C];2009年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 新金融記者 張兆瑞;家庭資產(chǎn)面臨重置考驗(yàn)[N];新金融觀察;2019年

2 蘭朝霞;城市家庭資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)快速[N];深圳商報(bào);2019年

3 巴曙松 中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家;量體裁衣做好家庭資產(chǎn)配置[N];經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào);2018年

4 本報(bào)記者 姜沁詩(shī);郭磊：居民家庭資產(chǎn)迎中長(zhǎng)期配置時(shí)代[N];中國(guó)證券報(bào);2017年

5 楊航;省民政廳會(huì)同貴州銀監(jiān)局查詢7類救助家庭資產(chǎn)[N];法制生活報(bào);2017年

6 肖志光;如何破解居民家庭資產(chǎn)“雙低”困局？[N];中國(guó)保險(xiǎn)報(bào);2011年

7 北京明亞保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司經(jīng)紀(jì)人 孫紹華;北京海歸家庭的保障計(jì)劃[N];中國(guó)保險(xiǎn)報(bào);2009年

8 季明;廉租惠誰(shuí)？建議開通家庭資產(chǎn)核查[N];新華每日電訊;2008年

9 小徐邋東籬 杜晶;我市居民家庭資產(chǎn)30年增長(zhǎng)88.8倍[N];宜興日?qǐng)?bào);2008年

10 ;別讓家庭資產(chǎn)在無(wú)形中流失[N];衛(wèi)生與生活報(bào);2006年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前4條

1 鄒紅;中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)與消費(fèi)研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

2 賈穎;轉(zhuǎn)型時(shí)期中國(guó)居民消費(fèi)分析及宏觀政策研究[D];財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所;2012年

3 尚昀;預(yù)防性儲(chǔ)蓄、家庭財(cái)富與不同收入階層的城鎮(zhèn)居民消費(fèi)行為[D];山東大學(xué);2016年

4 邢大偉;居民家庭資產(chǎn)選擇研究[D];蘇州大學(xué);2009年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 張禮樂;金融認(rèn)知、人格特征與家庭資產(chǎn)配置研究[D];東南大學(xué);2018年

2 吳榕榕;健康狀況對(duì)農(nóng)村家庭資產(chǎn)組合的影響[D];浙江農(nóng)林大學(xué);2018年

3 朱小敏;人力資本與家庭資產(chǎn)配置[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2018年

4 吳小荷;集體土地拆遷戶家庭資產(chǎn)配置行為的理論模型與實(shí)證研究[D];浙江財(cái)經(jīng)大學(xué);2019年

5 王鑫濤;個(gè)人所得稅、養(yǎng)老金收益對(duì)中國(guó)家庭資產(chǎn)組合的影響[D];湖南大學(xué);2017年

6 趙霞;家庭資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D];鄭州大學(xué);2017年

7 鄭丹丹;居民家庭資產(chǎn)配置影響因素考量[D];廣西大學(xué);2016年

8 曹晨;基于生命周期理論的家庭資產(chǎn)配置模型研究[D];大連理工大學(xué);2016年

9 李彩霞;居民家庭資產(chǎn)偏好的中美比較[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2014年

10 劉湘海;基于生命周期的家庭資產(chǎn)配置模型[D];天津大學(xué);2008年

本文編號(hào)：2729499