2017年證監(jiān)會(huì)修改《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》后,定向增發(fā)等股權(quán)融資的門檻升高,在此背景下,許多公司轉(zhuǎn)向可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)進(jìn)行融資,但由于可轉(zhuǎn)債兼具股權(quán)性與債權(quán)性的特點(diǎn),使得企業(yè)在進(jìn)行可轉(zhuǎn)債融資時(shí)對(duì)其股東權(quán)益產(chǎn)生影響。本文選擇湖南華菱管線股份有限公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券作為案例,對(duì)其發(fā)行過程進(jìn)行深入分析,探討在在可轉(zhuǎn)債融資過程中如何在進(jìn)行高效融資前提下,減少對(duì)股東權(quán)益的影響,從而對(duì)我國(guó)即將發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資的企業(yè)提供借鑒作用。本文首先對(duì)我國(guó)可轉(zhuǎn)債背景進(jìn)行概述,從其歷史發(fā)展過程、新規(guī)后我國(guó)融資市場(chǎng)的變化進(jìn)行分析,得出我國(guó)在接下來幾年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)將會(huì)蓬勃發(fā)展;其次,提出我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)具有條款設(shè)計(jì)偏股性、股權(quán)稀釋現(xiàn)象較嚴(yán)重、融資規(guī)模與融資風(fēng)險(xiǎn)日漸增大的現(xiàn)狀,并探討融資過程中可能會(huì)對(duì)股東權(quán)益產(chǎn)生影響的因素,包括標(biāo)的股票因素、所有權(quán)結(jié)構(gòu)因素、條款設(shè)計(jì)因素;最后通過對(duì)華菱管線的可轉(zhuǎn)債融資過程進(jìn)行分析驗(yàn)證這些影響因素的真實(shí)存在性,以及其對(duì)大股東控制權(quán)與中小股東股權(quán)收益的影響,并得出相關(guān)結(jié)論與建議。通過對(duì)華菱轉(zhuǎn)債融資過程的分析顯示,在可轉(zhuǎn)債回售條款與優(yōu)先認(rèn)購條款的設(shè)計(jì)、原股東對(duì)可轉(zhuǎn)債認(rèn)購的數(shù)量以及可轉(zhuǎn)債發(fā)行... 

【文章來源】：山東師范大學(xué)山東省

【文章頁數(shù)】：67 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

定增市場(chǎng)融資規(guī)模

2圖 1-2 可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模中國(guó)定增市場(chǎng)融資規(guī)模如圖 1-1 所示：隨著中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展，定向增發(fā)市場(chǎng)在發(fā)行要求，發(fā)行成本和發(fā)行周期方面具有優(yōu)勢(shì)。從 2013 年到 2016 年，中國(guó)的固定

融資規(guī)模大幅度縮水，因此，對(duì)于有融資需求的企業(yè)，可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)已成為融資的首選。從圖 1-2 中可以發(fā)現(xiàn)，自中國(guó)發(fā)行可轉(zhuǎn)債以來，2009 年之前市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模均不超過 200 億，在 2010 年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模首次大幅度增長(zhǎng)，這源于中國(guó)銀行與工商銀行相繼發(fā)行了共 650 億可轉(zhuǎn)債，使得可轉(zhuǎn)債達(dá)到了歷史的高峰，但于 2013 年以來，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)一直處于下滑趨勢(shì)，直至 2017 年新政的發(fā)布；新政的發(fā)布限制了定向增發(fā)、配股以及其他非公開發(fā)行股票等融資方式，使有融資意向企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向可轉(zhuǎn)債融資市場(chǎng)，并且由于光大銀行、寧波銀行、國(guó)泰君安總計(jì)發(fā)行 470 億的可轉(zhuǎn)債，使得可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模達(dá)到歷史的最高峰。雖然 2018 年可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模有所下降，但其發(fā)行數(shù)量卻大幅增長(zhǎng)，這說明可轉(zhuǎn)債被許多有融資需求的企業(yè)所青睞。如圖 1-3 所示，從 2006 年到 2016 年，可轉(zhuǎn)換債券融資并未受到上市公司的青睞。但于 2017 年新規(guī)出臺(tái)，在融資期限、融資規(guī)模等方面對(duì)除可轉(zhuǎn)債融資以外的再融資方式增加了明確的限制，這體現(xiàn)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)可轉(zhuǎn)換債券融資的支持態(tài)度，表明可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)未來將迎來快速發(fā)展時(shí)期。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]從公司財(cái)務(wù)角度談上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的動(dòng)機(jī)[J]. 聶彪.  現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)和信息化. 2017(11)
[2]基于再融資新規(guī)的上市公司再融資方式比較分析研究[J]. 孫臻.  時(shí)代金融. 2017(17)
[3]分紅下的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款的利益轉(zhuǎn)移效應(yīng)[J]. 金佳琦.  時(shí)代金融. 2017(06)
[4]可交換債會(huì)計(jì)處理研究[J]. 徐琨.  商業(yè)會(huì)計(jì). 2017(04)
[5]可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)研究——基于上海電氣可轉(zhuǎn)債的分析[J]. 韋力.  全國(guó)商情. 2016(28)
[6]可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)特征論述——基于可轉(zhuǎn)債期權(quán)條款[J]. 廖雅晶.  現(xiàn)代商業(yè). 2016(19)
[7]我國(guó)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究[J]. 孫慧玲,徐璐璐,林之琳.  企業(yè)經(jīng)濟(jì). 2015(10)
[8]上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債影響因素的實(shí)證研究[J]. 孫曉晴,楊彥琳.  中國(guó)市場(chǎng). 2015(03)
[9]可轉(zhuǎn)換債券:融資工具還是制度安排——基于貝恩資本投資國(guó)美電器可轉(zhuǎn)換債券的案例研究[J]. 祝繼高,張喬,湯谷良.  中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2012(05)
[10]可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司的特征研究[J]. 唐洋,胡張麗.  中國(guó)證券期貨. 2012(02)

博士論文
[1]基于資本保全的可轉(zhuǎn)債問題研究[D]. 蔣艷.天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 2013



本文編號(hào)：3519409