隨著中國制造2025的推進(jìn),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程加快,行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。而“并購”作為能夠幫助企業(yè)吸收優(yōu)勢(shì)資源、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的重要手段之一,越來越多的傳統(tǒng)制造企業(yè)選擇通過并購來實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。但據(jù)普華永道2018年公布的并購數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)近50%的并購因?yàn)楦鞣N原因以失敗告終。并購本身的復(fù)雜性使其面臨著多種風(fēng)險(xiǎn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理不當(dāng)是導(dǎo)致企業(yè)并購失敗的關(guān)鍵原因。而在眾多風(fēng)險(xiǎn)中,由于財(cái)務(wù)活動(dòng)貫穿于企業(yè)并購的全過程,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可避免,管理和控制好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)提升并購的成功率至關(guān)重要。對(duì)此,本文將從財(cái)務(wù)角度剖析企業(yè)并購中的風(fēng)險(xiǎn),通過研究H制造企業(yè)并購T公司的典型失敗案例,將前人研究的理論成果與實(shí)際并購案例相結(jié)合,探討并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。本文首先梳理了國內(nèi)外并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)價(jià)與控制的理論研究成果,為后文的案例分析提供理論支持;然后回顧了案例并購雙方的基本情況、財(cái)務(wù)狀況、并購的動(dòng)因、并購實(shí)施的具體過程及最終結(jié)果。在此基礎(chǔ)上對(duì)案例進(jìn)行深入剖析,梳理并購前、并購中和并購后進(jìn)行的各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng),結(jié)合制造行業(yè)的特點(diǎn)識(shí)別案例并購過程中可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。繼而針對(duì)識(shí)別出的各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析H在并購T公司過程中采... 

【文章來源】：華南理工大學(xué)廣東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：77 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

本文研究思路圖

年和 2015 年的連續(xù)虧損，使 H 公司被特別處理。在并購失敗的現(xiàn)實(shí)面前，為避免退市風(fēng)險(xiǎn)，H 公司決定低價(jià)將 T 公司賣出，2016 年 8月，H 公司以 2.35 億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓 T 公司，這是 H 公司第一次公開的掛牌轉(zhuǎn)讓，但是沒有找到買家；時(shí)隔一個(gè)月的 9 月 6 日，H 公司降低 0.47 億元，以 1.88 億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓，這是第二次公開掛牌轉(zhuǎn)讓；時(shí)隔僅僅八天，H 公司又降了 0.38 億元，以 1.5 億元的價(jià)格進(jìn)行第三次公開掛牌轉(zhuǎn)讓。然而均未找到接受的買家，于是 H 公司在 9 月 22日召開董事會(huì)，又將轉(zhuǎn)讓價(jià)格進(jìn)行了下調(diào)，下調(diào)至 1.2 億元，進(jìn)行第四次的公開轉(zhuǎn)讓。在并入三年的時(shí)間里，T 公司從一開始 14.5 億元的買入價(jià)到 1.2 億元的賣出價(jià)，減值高達(dá) 92%。于此同時(shí)，H 公司在要求 T 公司補(bǔ)償業(yè)績承諾時(shí)，遇到了重重障礙。T 公司實(shí)際控制人拒絕執(zhí)行對(duì)賭協(xié)議補(bǔ)償承諾對(duì)價(jià)，隨后H公司將其實(shí)際控制人告上法庭，經(jīng)過多次協(xié)調(diào)，最終補(bǔ)償金額也是大幅縮水，同年 H 公司依靠業(yè)績賠償才勉強(qiáng)沒有虧損。

第四章 H并購 T過程中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)及其效果評(píng)價(jià)與其一致行動(dòng)人共計(jì)持股 12.59%。補(bǔ)償責(zé)任人 L 多次聯(lián)合一致行動(dòng)人以大股東身份向H 公司董事會(huì)提出變更補(bǔ)償條款的申請(qǐng)。2015 年 6 月 13 日，經(jīng)董事會(huì)會(huì)議通過，公司正式發(fā)布變更公告，將補(bǔ)償方式由逐年補(bǔ)償變更為累計(jì)補(bǔ)償，且給予了 L 等人股份、現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)倪x擇權(quán)，即將 H 公司收取補(bǔ)償收益的權(quán)利推后，并放松了對(duì) L 等人補(bǔ)償方式的約束。而同年 6 月 3 日，H 公司董事會(huì)更是將 L 等人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的股票回售折合金額 37804.55 萬元直接調(diào)減為 23324.89 萬元，同時(shí)準(zhǔn)許其采取“現(xiàn)金+股票”的方式補(bǔ)償。但是迫于股東大會(huì)的壓力，2016 年 6 月 23 日 H 公司才被迫取消了同年 6 月3 日董事會(huì)變更補(bǔ)償協(xié)議的方案。最終，2016 年 11 月 30 日，H 公司才收到 L 等人支付的全部現(xiàn)金補(bǔ)償款 37804.55 萬元。業(yè)績補(bǔ)償條款的變更情況具體如下圖 4-2 所示

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3354081