隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,作為市場(chǎng)主體的各類企業(yè)蓬勃發(fā)展起來。企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,搶占市場(chǎng)份額,需要大量的資金支持。相對(duì)于傳統(tǒng)的IPO上市獲得融資,借殼上市所需的上市時(shí)間短,程序較簡(jiǎn)單,上市成本低廉。越來越多的企業(yè)爭(zhēng)相采取借殼的方式進(jìn)行上市,以期獲得大量的融資,提高企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力。近幾年來,尤其是2016年,20多家企業(yè)選擇借殼的方式進(jìn)行上市,這充分說明了借殼上市這一方式得到了越來越多企業(yè)的認(rèn)可,逐漸被大多數(shù)企業(yè)所接受。在這樣的大環(huán)境下,本文選取了醫(yī)藥行業(yè)的德展健康借殼上市這一事件進(jìn)行研究。嘉林藥業(yè)在2016年借殼天山紡織實(shí)現(xiàn)上市,成功登陸了資本市場(chǎng)。并且通過此次上市擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,優(yōu)化企業(yè)的管理結(jié)構(gòu),提高企業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新能力,為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。因此,本文在借殼上市相關(guān)動(dòng)因及績(jī)效的基礎(chǔ)之上,對(duì)嘉林藥業(yè)借殼天山紡織的相關(guān)過程和所產(chǎn)生的效果方面做了全面的分析。本文在對(duì)嘉林藥業(yè)借殼天山紡織的分析中,首先從行業(yè)背景出發(fā),介紹了交易雙方的情況,上市的模式等。其次又分析了借殼上市的動(dòng)因,主要從外部整體環(huán)境以及企業(yè)自身實(shí)際情況進(jìn)行分析。再次,使用事件研究法分析企業(yè)短期績(jī)效的情況,用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法分析企業(yè)的長(zhǎng)期績(jī)效水平。通過分析借殼上市前、上市中、上市后的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù),可以清楚的發(fā)現(xiàn)企業(yè)借殼上市對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響情況。非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法則是從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、銷售渠道、人事管理和企業(yè)文化這幾個(gè)方面去分析。最后,根據(jù)上述分析,為今后想通過借殼實(shí)現(xiàn)上市的醫(yī)藥企業(yè)提供借鑒和相關(guān)建議。
【學(xué)位單位】：阜陽師范學(xué)院
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.51;F426.72
【部分圖文】：

阜陽師范學(xué)院碩士學(xué)位論文告發(fā)布日前十天，總共一百一十天，作為估計(jì)期（-120，-10）。如果到雙休日或法定節(jié)假日，其無法得到交易數(shù)據(jù)的情況，則還需要依次往

19圖 4-2 估計(jì)期中小板收盤指數(shù)折線圖1.2 研究思路文的整體思路是首先假設(shè)企業(yè)的正常收益率和市場(chǎng)收益率之間存在某關(guān)關(guān)系，然后采用市場(chǎng)模型法去驗(yàn)證兩者之間是否存在這樣的關(guān)系。具，構(gòu)建天山紡織預(yù)期收益率回歸方程。構(gòu)建這一方程的目的是找到企業(yè)益率和市場(chǎng)收益率之間存在的某種線性關(guān)系，并且計(jì)算出相關(guān)回歸系數(shù)數(shù)的算法是上深證證券交易所的官網(wǎng)查到在事件期內(nèi)個(gè)股每日的股價(jià)，公式算出每日的正常收益率，然后在查每日的中小板收盤指數(shù)，并且利

計(jì)算德展健康股票和滬深 300 指數(shù)，在借殼上市事件純凈期內(nèi)的實(shí)際收益率。根據(jù)德展健康股票收益率和滬深 300 指數(shù)收益率表，將股指收益率設(shè)為 X，股票收益率設(shè)為 Y，通過 Excel 做線性回歸，得出回歸方程，如下圖所示：本文選取的是，滬深 300 指數(shù)增長(zhǎng)率，其作為股票市場(chǎng)的增長(zhǎng)率。因?yàn)樵撝笖?shù)市場(chǎng)多樣化程度較高，所以β值的估計(jì)誤差會(huì)相對(duì)較小。通過 Excel 的回歸分析，從而得出如下關(guān)系式： R t 0.9954Rmt 0.0021其中α截距為 0.0021，β為回歸系數(shù) 0.9954。將 2016 年 1 月 15 日，前后 10 個(gè)交易日市場(chǎng)指數(shù)代入關(guān)系式，就可以估計(jì)出股票的預(yù)期收益率。即如果沒有發(fā)生借殼上市，德展健康股票原有的正常收益率。將該期間內(nèi)，股票實(shí)際收益率減去預(yù)期收益率，其所得結(jié)果，即德展健康借殼上市事件公告后股票的超額收益率，如下圖所示：
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本文編號(hào)：2894185