如今,全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷加快,在其影響下我國越來越多的企業(yè)開始陸續(xù)發(fā)展跨國并購項(xiàng)目,試圖通過跨國并購的方式來擴(kuò)大市場份額、提升全球競爭力。但是,由于我國企業(yè)跨國并購經(jīng)驗(yàn)不足、沒有對(duì)并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)采取有效的控制措施,導(dǎo)致多數(shù)跨國并購以失敗告終。因此,系統(tǒng)分析跨國并購中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制策略進(jìn)行研究,能夠推動(dòng)跨國并購項(xiàng)目的成功,具有現(xiàn)實(shí)意義。本文首先闡明了對(duì)跨國并購進(jìn)行研究的意義,綜合國內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)跨國并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念和理論進(jìn)行了闡述。接著,根據(jù)這些理論基礎(chǔ),以海信并購TVS公司作為案例研究對(duì)象,采用案例研究法、定性與定量相結(jié)合的分析方法從并購準(zhǔn)備、并購執(zhí)行和并購整合這三個(gè)階段對(duì)海信電器此次并購所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析,并通過Z值模型對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了綜合分析評(píng)估,發(fā)現(xiàn)海信電器在此次并購過程中存在較大的投資決策風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)以及整合風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于此次并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),海信電器采取了對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行實(shí)地考察、利用中介機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行充分了解以及內(nèi)部融資與外部融資相結(jié)合的融資方式等有效措施,在一定程度上有效的控制了此次并購存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),此次交易得以順利完成,海信電器也實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)張海外市場、獲取研發(fā)技術(shù)等戰(zhàn)略目標(biāo)。但是在此次并購中海信電器對(duì)估值風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)的控制依然存在一些不足,導(dǎo)致并購溢價(jià)過高、整合風(fēng)險(xiǎn)加大以及短期內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。最后,本文總結(jié)了海信電器此次跨國并購在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制上的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn),得出了科學(xué)進(jìn)行戰(zhàn)略決策、完善價(jià)值評(píng)估流程、合理安排融資方式、靈活使用支付方式、建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制等啟示。希望能為海信電器以及其他企業(yè)今后的跨國并購提供借鑒經(jīng)驗(yàn),進(jìn)而從整體上提升跨國并購的成功率。
【學(xué)位單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F426.6;F271;F406.7
【部分圖文】：

文章框架示意圖

其一旦發(fā)生會(huì)對(duì)企業(yè)跨國并購的進(jìn)程和效果帶來不利影響，使企業(yè)陷入困境。與國內(nèi)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相比，跨國并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最大的不同在于跨國并購會(huì)涉及不同的國家，兩國間的政治、文化、經(jīng)濟(jì)、法律以及競爭環(huán)境往往存在差異，企業(yè)在并購中要針對(duì)不同國家實(shí)施不同的并購財(cái)務(wù)政策，所以面臨著更為紛繁復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理問題，其發(fā)生并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性更大，由此可能導(dǎo)致的損失也更大。此外，跨國并購涉及到不同國家之間的貨幣兌換，由此可能導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)。2.1.3 跨國并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類本文基于跨國并購的基本流程對(duì)跨國并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，分三個(gè)階段對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)闡釋，一是并購準(zhǔn)備階段，二是執(zhí)行階段，三是整合階段。并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)示意圖如圖 2-1 所示：

圖 2-2 并購融資方式及其優(yōu)缺點(diǎn)示意圖（4）支付風(fēng)險(xiǎn)支付風(fēng)險(xiǎn)指的是與資金流動(dòng)性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購資金的使用風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購中如果選擇的支付方式不恰當(dāng)，可能會(huì)引發(fā)企業(yè)資金短缺、股權(quán)稀釋等問題，同時(shí)還可能會(huì)增大并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，企業(yè)跨國并購支付方式主要包括以下三種。第一，現(xiàn)金支付。顧名思義，現(xiàn)金支付即企業(yè)通過支付現(xiàn)金的方式來完成并購交易，這種方式在很大程度上加快了并購交易的進(jìn)行、操作簡單且不會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)，具有快捷、簡便、直接的優(yōu)點(diǎn)。但是采用現(xiàn)金支付的方式并購方需要挪用企業(yè)的流動(dòng)資金，可能會(huì)對(duì)企業(yè)的資金鏈帶來壓力，影響企業(yè)的日常運(yùn)營。此外在跨國并購活動(dòng)中，由于匯率的不確定性，現(xiàn)金支付方式還存在著支付成本因匯率變動(dòng)而增加的風(fēng)險(xiǎn)。第二，股份支付。股份支付可以減少對(duì)營運(yùn)資金的占用，合法的減少企業(yè)的交易稅費(fèi)，并且若并購方采用股票支付的方式支付并購價(jià)款，則并購后并購雙方的利益將緊緊連在一起，共同承擔(dān)并購風(fēng)險(xiǎn)。但是其可能會(huì)增加并購主體企業(yè)的股份數(shù)量，造成原有股東權(quán)益的稀釋，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會(huì)因此發(fā)生改變，控制權(quán)可能會(huì)因此發(fā)生變更，從而影響企業(yè)未來的發(fā)展。
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2877814