近十多年來,全球鐵路運輸設備制造行業(yè)不斷發(fā)展壯大。鐵路運輸設備制造行業(yè)是一個快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè),在促進經(jīng)濟轉型和改善,提高國際競爭力方面起到了至關重要的作用。ZGNC和ZGBC是中國鐵路運輸設備制造業(yè)的龍頭企業(yè)。2015年,ZGNC和ZGBC按照“一貫合并,面向將來,追求同一發(fā)展,精心策劃,穩(wěn)健推廣,合規(guī)運作”的原則推出ZGZC,這是鐵路運輸業(yè)的制造歷史上精彩的一筆,也將轉換全球鐵路運輸設備制造的模式。此次的合并是一個“強強聯(lián)合”,這是第一次中國兩家具有相似經(jīng)營條件和類似資產(chǎn)規(guī)模的國有企業(yè)實現(xiàn)合并。研究合并中出現(xiàn)的不同財務問題并提出解決方案將有助于為中國央企以后的合并提供實證參考。因此,需要深入分析ZGNC和ZGBC的并購案例。本文基于國內(nèi)外研究者在并購整合,并購績效,財務協(xié)同領域的研究成果,結合案例研究方法,會計分析方法和其他研究方法,分析并購后所采取的整合行動和內(nèi)部整合機制,又通過對ZGNC和ZGBC合并后的財務報表進行績效分析,認為此次并購沒有達到預期的效果。ZGNC和ZGBC宣布合并之始就備受世人關注,大家對此次合并的期望值非常高,所以本文想在此次合并中找出沒有達到預期的原因、存在的問題,并深入分析原因,給出相應的解決方案。ZGNC和ZGBC合并后有三個隱患:第一個是同業(yè)合并引發(fā)的財務決策問題。從短期來看,因為兩家公司管理團隊的管理理念,管理方式尚未有效整合,沒有形成統(tǒng)一的公司文化,勢均力敵的董事會難免因為爭論而形成低效的辦公趨勢。第二個是中介機構不專業(yè)引發(fā)的效率低下問題。現(xiàn)在中國股市不穩(wěn)定,是因為弱有效市場中,投資銀行不能通過二級市場中對公司進行準確定價,也就造成公司股票價格不能呈現(xiàn)正確的價值。第三個是整合過程復雜引發(fā)的運營低效問題。公司運營低效不僅與管理層決策有關,還與公司整合過程速度有關,所以公司要盡快找到合并后的發(fā)展方向,以便配合內(nèi)部整合。在研究了 ZGZC的財務績效之后,對具體問題提出對應的解決辦法。優(yōu)化財務決策機制、完善中介機構建設,并提高二級市場定價能力、做好內(nèi)部整合工作。
【學位單位】：哈爾濱商業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F426.472;F271
【部分圖文】：

圖３－３乙０２０２０１２年－２０１８年資產(chǎn)管理水平相關指標逡逑資料來源：ＺＧＺＣ年報，２０１２－２０１８年。逡逑管理應收賬款的數(shù)據(jù)是鐵路運輸設備行業(yè)提高管理效率的關鍵性一步。如圖３－３所逡逑示，應收賬款周轉率在ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ合并前有大幅度的下降，合并之后，先是中速逡逑回升，后來趨于穩(wěn)定。通過分析ＺＧＺＣ的年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，合并粟俎之后應收賬款增加了逡逑不到１／４，銷售收入增加了不到１／１０，應收賬款的波動范＿比銷俾收入大的多。這是因逡逑為ＺＧＺＣ的主營業(yè)務軌道運輸設備產(chǎn)業(yè)具有特殊性，財務中確認收入的時間不確定，有逡逑時與工程完成程度有關，有時與交易對象的信用程度有關，還有時和提前約定的日期有逡逑關。ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ并購重組之后營業(yè)收入增加，但是ＺＧＺＣ卻都在１０－１２月左右確認逡逑收入，所以應收賬款周轉率增加的幅度略小。得出并購Ｍ組沒有形成市場優(yōu)勢ｌｉｉ沒有獲逡逑得話語權

——總資戶１周轉草邋應收賬蓋周轉寶——存貨周轉寶—１邋－固走資戶周轉軍逡逑圖３－３乙０２０２０１２年－２０１８年資產(chǎn)管理水平相關指標逡逑資料來源：ＺＧＺＣ年報，２０１２－２０１８年。逡逑管理應收賬款的數(shù)據(jù)是鐵路運輸設備行業(yè)提高管理效率的關鍵性一步。如圖３－３所逡逑示，應收賬款周轉率在ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ合并前有大幅度的下降，合并之后，先是中速逡逑回升，后來趨于穩(wěn)定。通過分析ＺＧＺＣ的年報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，合并粟俎之后應收賬款增加了逡逑不到１／４，銷售收入增加了不到１／１０，應收賬款的波動范＿比銷俾收入大的多。這是因逡逑為ＺＧＺＣ的主營業(yè)務軌道運輸設備產(chǎn)業(yè)具有特殊性，財務中確認收入的時間不確定，有逡逑時與工程完成程度有關，有時與交易對象的信用程度有關，還有時和提前約定的日期有逡逑關。ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ并購重組之后營業(yè)收入增加，但是ＺＧＺＣ卻都在１０－１２月左右確認逡逑收入

速動比率＞１，是說明公司的償債能力在短期內(nèi)達標，但因每個行業(yè)的資產(chǎn)情況逡逑不同，超出標準的絕對值也不一樣。所以本篇文章通過細分，用軌道運輸設備行業(yè)的流逡逑動比率和速動比率來進行分析。圖３－４與３－５清晰直觀地顯示，流動比率和速動比率沒逡逑怎么受并購重組的影響，而且都沒有達到通常的標準，不僅如此，在精確的行業(yè)對比中逡逑也是不達標的。探究原因后發(fā)現(xiàn)，軌道運輸設備行業(yè)是有特殊性的，這個行業(yè)是大型產(chǎn)逡逑品的制造業(yè)，總資產(chǎn)里百分之七十到八十都是固定資產(chǎn)，還有每次銷售的成交都是要經(jīng)逡逑歷私人訂制般的過程，要費時費力的實地考察，計劃設計才能投入生產(chǎn)。所以這些生產(chǎn)逡逑設備沒有什么可替代性，生產(chǎn)過程的專業(yè)技術性要求很高，廠房面積還大，導致固定資逡逑產(chǎn)占額多，最終造成流動和速動比率普遍達不到行業(yè)標準的后果。此外，速動比率在逡逑２０１３年出現(xiàn)小幅度的提高是因為ＺＧＮＣ和ＺＧＢＣ的現(xiàn)金流量和流動性資產(chǎn)比較多。流逡逑動比率受到并購重組的影響比較小是因為雙方公司利用股權交易的方式來實現(xiàn)并購，整逡逑個過程沒有出現(xiàn)資金的大量活動

【參考文獻】

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本文編號：2833013