20世紀(jì)80年代,隨著全球并購浪潮的不斷涌現(xiàn),我國海外并購市場應(yīng)運(yùn)而生。海外市場的開放意味著收購海外優(yōu)質(zhì)資源以促進(jìn)自身發(fā)展的新路徑的開辟,這吸引著國內(nèi)眾多企業(yè)躍躍欲試。從2007年以前的摸索階段,2008至2012年的抄底階段,2012至2016年的井噴式增長階段,到2017年起的理性發(fā)展階段,我國企業(yè)在海外并購歷程中完成了蛻變,并購決策也從簡單粗暴走向了科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn),尤其是融資相關(guān)的決策。與國內(nèi)并購相比較,海外并購具有交易資金規(guī)模大的特點(diǎn),且對于競標(biāo)收購而言,資金到位及時(shí)、交易確定性好的企業(yè)更容易脫穎而出。可見,我國企業(yè)在遇到大體量的海外并購時(shí),并購融資問題顯得尤為突出,民營企業(yè)更是易于游走在并購融資的邊緣�，F(xiàn)階段,相關(guān)監(jiān)管政策趨嚴(yán)、外部環(huán)境不確定性因素增加,因此,如何在政策的導(dǎo)向下選擇合適的并購融資方式以抓住稍縱即逝的機(jī)遇并促成并購活動(dòng)的成功,成為了每一個(gè)發(fā)起海外并購的企業(yè)都必須面對的關(guān)鍵問題。本文選擇了西王食品收購加拿大營養(yǎng)品龍頭公司Kerr為案例研究的對象,以西王食品海外并購融資方式的選擇作為研究過程,分析其多元化并購融資方式的選擇動(dòng)因、融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn),以此來評價(jià)其決策的合理性,并試圖找出本案例的可借鑒之處。本文分為四部分,第一章緒論介紹了本文的研究背景和研究意義,以及相關(guān)理論和文獻(xiàn)。第二章為案例介紹,描述了并購雙方的公司概況、并購交易和并購融資的過程。本案例,西王食品采用了分步并購的方式進(jìn)行,即在先行收購的80%股權(quán)完成交割后,對于剩余的20%股權(quán),西王食品應(yīng)用了國外十分盛行的Earn-out支付。其中,為先行收購階段所進(jìn)行的海外并購融資又可劃分為兩個(gè)階段,第一個(gè)階段是西王食品通過自有資金融資、私募股權(quán)融資、過橋貸款和關(guān)聯(lián)方借款方式來籌集首期股權(quán)收購所需資金;第二個(gè)階段是完成首期股權(quán)交割后,公司通過LBO融資和定向增發(fā)的方式來償還第一階段的過橋貸款和部分自籌資金,以實(shí)現(xiàn)前期債務(wù)性融資資金閉環(huán)。第三章為案例分析,本章結(jié)合相關(guān)理論和案例實(shí)務(wù),分別從動(dòng)因、成本、風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)維度對西王食品本次海外并購融資方式的選擇進(jìn)行合理性分析。第四章是案例啟示,總結(jié)案例經(jīng)驗(yàn)并形成啟示。
【學(xué)位單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F426.82;F271;F832

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