【摘要】：分拆上市作為我國(guó)證券發(fā)展初級(jí)階段的主流上市方式,曾經(jīng)給上市企業(yè)帶來(lái)了一定的發(fā)展空間,但是,隨著我國(guó)《證券法》的頒布,證券行業(yè)發(fā)展不斷與國(guó)際接軌,分拆上市的弊端逐漸顯現(xiàn)出來(lái),同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇,關(guān)聯(lián)交易的大量存在,這些都威脅著企業(yè)更好更快的發(fā)展。整體上市作為一項(xiàng)制度變革,成為解決分拆上市各種弊端的重要途徑。TCL在2003年率先完成整體上市,對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),無(wú)疑是提供了一條新的發(fā)展契機(jī)。整體上市隨著新醫(yī)改的落地在醫(yī)藥行業(yè)也掀起一陣高潮,在面對(duì)政策的利好支持和競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境下,廣州藥業(yè)作為醫(yī)藥行業(yè)的龍頭企業(yè),為了鞏固自己的行業(yè)地位和夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)能力,通過(guò)向集團(tuán)公司換股,吸收合并白云山制藥實(shí)現(xiàn)整體上市。本文以廣州藥業(yè)換股吸收合并白云山制藥從而實(shí)現(xiàn)整體上市的案例出發(fā),通過(guò)對(duì)相關(guān)概念的界定,梳理了廣州藥業(yè)整體上市的脈絡(luò),了解其實(shí)施整體上市的各種部動(dòng)因,并且選取整體上市前后4年(共9年)結(jié)合上海證券交易所掛牌上市的47家醫(yī)藥制造業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù),對(duì)整體上市前后企業(yè)的市場(chǎng)效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、效益效應(yīng)與協(xié)同效應(yīng)等四個(gè)方面進(jìn)行橫縱兩方面的比較,分析其整體上市給企業(yè)帶來(lái)的好處與存在的不足。文章結(jié)合產(chǎn)權(quán)理論、規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、協(xié)同效應(yīng)理論以及委托代理理論,總結(jié)出整體上市前后廣州藥業(yè)的財(cái)務(wù)效應(yīng)情況,發(fā)現(xiàn)通過(guò)企業(yè)公告整體上市,能給企業(yè)帶來(lái)短期的市場(chǎng)效應(yīng),將優(yōu)質(zhì)資源注入廣州藥業(yè),使其擴(kuò)大規(guī)模,增強(qiáng)規(guī)模效應(yīng),豐富了產(chǎn)品的結(jié)構(gòu),優(yōu)化了上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈,形成了規(guī)模效應(yīng),并減少了關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生,避免了潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),提高了控股股東的持股比例,發(fā)揮了管理、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)方面的協(xié)同效應(yīng)。通過(guò)研究廣州藥業(yè)成功完成整體上市的案例,希望給正處于徘徊期或者觀望期的醫(yī)藥制造業(yè)提供一種新的投資建議,促進(jìn)醫(yī)藥制造業(yè)快速發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：云南師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F426.72;F406.7
【圖文】：

圖 3.1 我國(guó) 2008-2016 年度醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量①面對(duì)如此龐大的市場(chǎng)需求，我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)也隨之發(fā)展起來(lái)。2008-2017 年這十年間，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的工業(yè)收入（見圖 3.2）呈每年遞增的趨勢(shì)，發(fā)展勢(shì)頭相對(duì)強(qiáng)勁。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2018 年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)藥制造業(yè) 2017 年?duì)I業(yè)收入額首次突破 3 萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)到 33141 億元，同比增長(zhǎng) 12.5%。醫(yī)藥行業(yè)強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭與醫(yī)療機(jī)構(gòu)的蓬勃發(fā)展密切相關(guān)，其整體增長(zhǎng)趨勢(shì)大致相同。

圖 3.1 我國(guó) 2008-2016 年度醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量①面對(duì)如此龐大的市場(chǎng)需求，我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)也隨之發(fā)展起來(lái)。2008-2017 年這十年間，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的工業(yè)收入（見圖 3.2）呈每年遞增的趨勢(shì)，發(fā)展勢(shì)頭相對(duì)強(qiáng)勁。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2018 年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，醫(yī)藥制造業(yè) 2017 年?duì)I業(yè)收入額首次突破 3 萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)到 33141 億元，同比增長(zhǎng) 12.5%。醫(yī)藥行業(yè)強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭與醫(yī)療機(jī)構(gòu)的蓬勃發(fā)展密切相關(guān)，其整體增長(zhǎng)趨勢(shì)大致相同。

圖 4.2 公告整體上市前后短期異常收益率變化趨勢(shì)通過(guò)表 4.1 和圖 4.2 可以看出，廣州藥業(yè)在發(fā)出整體上市公告前 7 日的異酬率變化情況比較穩(wěn)定，前 3 日的異常收益率變化起伏較大，在整體上市安發(fā)出的當(dāng)天，企業(yè)的異常報(bào)酬率達(dá)到 13.97%，較前一天增長(zhǎng)了 14.66%，明顯。從整體上市公告發(fā)出前 10 天和后 10 天企業(yè)異常報(bào)酬率的變化情況看出，在公告日前，企業(yè)異常報(bào)酬率為正的天數(shù)多于之后的，這可能是因業(yè)公告消息存在提前泄露的情況，總體來(lái)看，為正的天數(shù)略多于負(fù)值。整體上市元公告日前后 10 天的累計(jì)異常報(bào)酬率的變化趨勢(shì)如圖 4.3。

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2778046