發(fā)布時間：2020-07-10 15:25

【摘要】：隨著全球經(jīng)濟形勢和政策的發(fā)展變化,尤其是金融市場的發(fā)展為并購創(chuàng)造了有利條件,能夠合理利用并購的企業(yè)在規(guī)模和業(yè)績上都實現(xiàn)了彎道超車。遺憾的是,并購失敗率居高不下,究其原因,在于并購雙方企業(yè)大多沒有重視并購前的事先評估與并購后的資源整合,這會導致并購協(xié)同有限或根本無法實現(xiàn)�；诖�,本文以風華高科的并購為例,對其并購協(xié)同效應(yīng)的存在性進行檢驗,判定其能否成為行業(yè)并購典范,這對電子設(shè)備制造業(yè)的并購實踐具有一定的指導價值。本文基于國內(nèi)外針對并購協(xié)同效應(yīng)的研究成果,對風華高科并購奈電科技進行了案例分析。首先,分析了并購背景,交易情況和并購動因以及并購前景;其次,用經(jīng)濟增加值(EVA)對并購協(xié)同效應(yīng)進行評估和預測;最后,針對評估結(jié)果,通過財務(wù)分析對并購協(xié)同效應(yīng)進行分析和驗證,并結(jié)合企業(yè)實際提出了具有普遍應(yīng)用價值的管理啟示。研究發(fā)現(xiàn),在風華高科并購奈電科技后6年內(nèi),能夠發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),且并購后第一年和第三年的協(xié)同效應(yīng)比較顯著,第二年由于整合的原因有所減弱,并且預測并購后第四年至第六年協(xié)同效應(yīng)對企業(yè)的影響明顯減弱。
【學位授予單位】：河南工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F271;F426.63;F406.7
【圖文】：

10圖 1-1 技術(shù)路線圖其中，本文在緒論和相關(guān)理論概述部分，主要采用文獻研究法，對并購協(xié)同效應(yīng)和經(jīng)濟增加值進行分析。在論文的核心章節(jié)則采用案例研究法對風華高科并購奈電科技的并購背景、動機、前景和協(xié)同效應(yīng)等進行分析，并且在計算并購協(xié)同效應(yīng)時采用經(jīng)濟增加值進行計算。最后根據(jù)協(xié)同效應(yīng)的計算和分析結(jié)果得出研究結(jié)論與管理啟示。

并購企業(yè)協(xié)同效應(yīng)預測通過對風華高科的協(xié)同效應(yīng)評估，明顯發(fā)現(xiàn)并購后兩年的經(jīng)濟增加值高于并兩年。為了更好的評估風華高科發(fā)生此次并購的長期效果，本文接下來將預019-2021 年的經(jīng)濟增加值，并判斷其未來能否繼續(xù)產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。在中，首先根據(jù)歷年營業(yè)收入及其增長率預測未來各年度的營業(yè)收入，其次以收入為起點，根據(jù)歷年各項成本費用與營業(yè)收入相關(guān)性高低，預估出所需利和資產(chǎn)負債表的相關(guān)科目，進而通過本文已確定的調(diào)整方式來計算得出企業(yè)期內(nèi)各年度的 EVA。（1）預測營業(yè)收入預測企業(yè)營業(yè)收入是預測企業(yè)未來盈利能力的基礎(chǔ)，也是預測財務(wù)報表上其計指標的基礎(chǔ)。本文在預測營業(yè)收入時，在 2013-2018 年真實數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，考慮宏觀經(jīng)濟、行業(yè)背景與公司經(jīng)營發(fā)展情況等因素對企業(yè)未來增長情況做理預測。2013-2018 年風華高科營業(yè)收入情況如圖 4-1 所示：

表 4-14 EVA 預測計算表（單位：百萬）項目 2019 年 2020 年 2021 年稅后凈營業(yè)利潤 NOPAT 1270.10 1527.61 1870.27加權(quán)平均資本成本 WACC 8.64% 8.64% 8.64%平均資本占用 TC 8639.33 11509.28 15317.92經(jīng)濟增加值 EVA 523.66 533.21 546.80數(shù)據(jù)來源：根據(jù)以上預測數(shù)據(jù)所得根據(jù)表 4-14 可知，2019 年-2021 年 EVA 的預測值分別為 52,366 萬、53,321萬和 54,680 萬。4.3 風華高科 2013-2021 年 EVA 分析為了更加直觀的評估并購協(xié)同效應(yīng)，現(xiàn)將風華高科 2013-2021 年的經(jīng)濟增加值用折線圖來反映其變化趨勢，如圖 4-2 所示：

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本文編號：2749100