【摘要】：對賭協(xié)議自引入我國資本市場以來,在國內(nèi)逐漸得到了廣泛的應(yīng)用。當(dāng)前在我國使用對賭協(xié)議的企業(yè)不勝枚舉,但是就對賭的最終結(jié)果來看,有成功的,但更多則是以失敗告終。那些成功的企業(yè),借著對賭協(xié)議的東風(fēng),實現(xiàn)彎道超車,走上了快速發(fā)展的道路。而對賭失敗的企業(yè),往往面臨著失去企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險,陷入股權(quán)糾紛甚至訴訟的困境。對賭協(xié)議的簽訂無疑會對雙方的利益產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。調(diào)查分析得出近年來企業(yè)間對賭的失敗率居高不下,看似保護(hù)投資者自身利益的對賭協(xié)議實際卻并非如此。隨著近來科創(chuàng)板的推出,未來私募股權(quán)投資市場必將繼續(xù)火熱,企業(yè)之間簽訂對賭協(xié)議的行為將更加普遍,而對賭協(xié)議作為一種不完全契約,當(dāng)前整體機(jī)制安排尚存缺陷,具有較大的風(fēng)險隱患。因此,深入分析對賭協(xié)議簽訂過程中的潛在風(fēng)險,針對相關(guān)風(fēng)險提出全面的風(fēng)險防控措施,有助于私募股權(quán)投資企業(yè)在簽訂對賭協(xié)議時合理設(shè)置協(xié)議條款,最終實現(xiàn)投融資雙方的共贏。本文以九鼎投資與安達(dá)科技的對賭協(xié)議為案例,結(jié)合國內(nèi)外相關(guān)理論與實際案例進(jìn)行研究,從而挖掘?qū)�協(xié)議的風(fēng)險類型及產(chǎn)生原因,并根據(jù)識別出的風(fēng)險有針對性地提出風(fēng)險防控措施的建議。通過閱讀大量國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn),借助歸納總結(jié)的方法梳理出案例研究要點,構(gòu)建出本文的分析框架。本文通過六章內(nèi)容對整個案例進(jìn)行深入探析。第一章為引言,該部分首先對文章的研究背景和研究意義進(jìn)行了系統(tǒng)闡述,同時,在系統(tǒng)分析回顧國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上了解了國內(nèi)外專家學(xué)者關(guān)于對賭協(xié)議內(nèi)涵、動因及風(fēng)險的主要觀點和研究結(jié)論,進(jìn)而闡明本文的研究思路與方法,并構(gòu)建本文的基本分析框架。第二章為理論概述,該部分主要對對賭協(xié)議的相關(guān)概念、風(fēng)險類型、風(fēng)險防控的一般措施以及研究所需要的理論進(jìn)行了闡述,為下文的案例分析做好鋪墊。第三章為九鼎投資與安達(dá)科技對賭協(xié)議的案例介紹,該部分對九鼎投資及其對賭方安達(dá)科技的基本情況進(jìn)行了簡要介紹,然后介紹了雙方簽訂對賭協(xié)議的動因,最后詳細(xì)描述了對賭協(xié)議的條款設(shè)計及結(jié)果。第四章為九鼎投資與安達(dá)科技對賭協(xié)議的風(fēng)險分析,主要從不同的角度考慮在雙方企業(yè)對賭的過程中存在的風(fēng)險類型,并分析這些風(fēng)險產(chǎn)生的原因。第五章為九鼎投資與安達(dá)科技對賭協(xié)議的風(fēng)險防控措施建議。根據(jù)第四章中識別出的在簽訂對賭協(xié)議全過程時的風(fēng)險類型,逐項提出風(fēng)險防控措施的建議。第六章為案例研究的結(jié)論與啟示。該部分基于對前文識別出的簽訂對賭協(xié)議全過程中的風(fēng)險類型及提出的應(yīng)對措施進(jìn)行的分析,提出了相關(guān)結(jié)論與啟示,以期為私募股權(quán)投資企業(yè)在簽訂對賭協(xié)議時有效防范其潛在風(fēng)險提供經(jīng)驗借鑒。本文利用期權(quán)理論、信息不對稱理論及委托代理理論,同時結(jié)合規(guī)范性研究與案例研究,在對國內(nèi)外研究文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)回顧的基礎(chǔ)上,對對賭協(xié)議簽訂過程中存在的風(fēng)險類型及產(chǎn)生原因進(jìn)行分析總結(jié),并在有針對性地提出風(fēng)險應(yīng)對措施之后,得出如下結(jié)論:(1)九鼎投資與安達(dá)科技對賭協(xié)議財務(wù)業(yè)績條款設(shè)計不合理;(2)企業(yè)雙方適時簽訂補充協(xié)議以實現(xiàn)對賭雙方共贏;(3)對賭協(xié)議的簽訂有助于降低信息不對稱風(fēng)險;(4)對賭協(xié)議中采用多樣化的對賭標(biāo)的相結(jié)合能有效減緩?fù)顿Y風(fēng)險。同時結(jié)合我國私募股權(quán)現(xiàn)狀并總結(jié)經(jīng)驗得出以下啟示:私募股權(quán)投資企業(yè)可以拓寬投資渠道,優(yōu)化投資對象,豐富投資內(nèi)涵,同時企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)投資時應(yīng)當(dāng)從不同角度深入識別對賭風(fēng)險,構(gòu)建實時動態(tài)的風(fēng)險防控體系。在對賭協(xié)議簽訂前:投資方可以通過全面分析市場及行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以確定目標(biāo)投資領(lǐng)域,同時構(gòu)建專業(yè)化的項目風(fēng)控團(tuán)隊,在進(jìn)行完善的盡職調(diào)查后挑選出最合適的投資標(biāo)的。在對賭協(xié)議簽訂中:投資方可以選擇適宜的價值評估方法對被投資企業(yè)進(jìn)行合理估值,同時可以將對賭協(xié)議標(biāo)的設(shè)計的更富有彈性和多樣化。在對賭協(xié)議簽訂后:投資方可以根據(jù)對賭的不同進(jìn)展靈活變更對賭協(xié)議條款,或者可以派本公司管理層人員進(jìn)入被投資企業(yè)作為監(jiān)督人員,以加強對目標(biāo)企業(yè)的監(jiān)督與激勵。
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F426.7;F832.39;F832.51
【圖文】：

鼎投資與安達(dá)科技對賭協(xié)議風(fēng)險防控問題研究與深度。這樣投資方就可以對被投資企業(yè)的情況做出準(zhǔn)確判斷，從而可以對行業(yè)做出準(zhǔn)確把握，機(jī)動靈活地應(yīng)對各種情況。2.3.2 合理估計目標(biāo)企業(yè)價值投資方與融資方在簽訂對賭協(xié)議時，由于信息不對稱及利益的不一致，雙在價值評估中存在巨大分歧導(dǎo)致難以有效估計企業(yè)價值，這無疑加大了企業(yè)對賭風(fēng)險。為了能夠?qū)ζ髽I(yè)價值進(jìn)行合理評估，充分發(fā)揮對賭協(xié)議的激勵作擇合適的價值評估方法是關(guān)鍵。當(dāng)前較為常用的三大企業(yè)價值評估方法的具型如圖 2.1 所示�，F(xiàn)金流量貼現(xiàn)法

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2726486