發(fā)布時間：2020-05-26 02:27

【摘要】：近年來,新醫(yī)改背景下,我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展面臨越發(fā)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在帶量采購政策下,部分品種藥物價(jià)格降幅高達(dá)95%。面對殘酷的價(jià)格戰(zhàn),醫(yī)藥企業(yè)必須實(shí)施加速整合,通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)來增強(qiáng)競爭力的發(fā)展戰(zhàn)略,而并購是實(shí)現(xiàn)這戰(zhàn)略的重要手段之一。華潤三九是知名的國有大型制藥企業(yè)。其一直專注于自我診療及中藥處方藥領(lǐng)域,是我國OCT藥物行業(yè)龍頭企業(yè)。自2000年起,華潤三九制定“1+N”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃,規(guī)劃中通過對醫(yī)藥上下游企業(yè)的并購,迅速豐富產(chǎn)品線及提升市場地位。而國內(nèi)醫(yī)藥巨頭,如復(fù)星醫(yī)藥、上海醫(yī)藥及國藥集團(tuán)等,均積極參與到并購熱潮中。然而,并購是否能符合新醫(yī)藥時代發(fā)展的需求,又是否能與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃相契合,最終提升企業(yè)財(cái)務(wù)績效呢?目前國內(nèi)外的研究并沒有給出明確的答案。本文選取2015年華潤三九并購浙江眾益制藥為例。以具體的并購事件為切入口,分別與我國醫(yī)藥行業(yè)及35家2015年發(fā)生并購的醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)績效多角度對比,深入剖析并購對華潤三九的短期及中長期的績效變化及變化原因。本文第一部分闡述研究背景和意義,對國內(nèi)外有關(guān)海外并購動機(jī)、風(fēng)險(xiǎn)及績效研究綜述;第二部分介紹并購雙方華潤三九和眾益制藥發(fā)展歷程及經(jīng)營狀況,并分析并購過程及結(jié)果。第三部分,主要從計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)角度去分析并購對績效影響。事件分析法通過分析計(jì)算事件窗口前后的股票超額收益率來評價(jià)短期的績效影響;財(cái)務(wù)績效指標(biāo)分析中構(gòu)建盈利能力、償債能力等五大類涵括14個主要財(cái)務(wù)指標(biāo),篩選出35家2015年發(fā)生并購事件主板醫(yī)藥企業(yè),首先采用因子分析法分析整體醫(yī)藥企業(yè)績效及35家發(fā)生并購醫(yī)藥企業(yè)績效變化趨勢,再對比剖析華潤三九并購后績效改變及變化原因。本文研究結(jié)論如下:第一、從短期短期角度來看,并購方股東并沒有獲得正向財(cái)富效應(yīng)。第二、從中長期角度來看,這次并購基本上符合華潤三九的“1+N”發(fā)展戰(zhàn)略,主要表現(xiàn)在:研發(fā)能力、經(jīng)營能力及盈利能力較并購前有提升,并購后第二年提升效應(yīng)最明顯。第三、35個企業(yè)并購樣本中,并購當(dāng)年綜合績效得分提升最高,但提升效應(yīng)隨時間而逐步減弱�；谌A潤三九并購案例,總結(jié)如下建議:第一、確保并購符合發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo);第二、合理估值與對價(jià)支付;第三、選擇適當(dāng)支付方式;同時應(yīng)注重技術(shù)與文化整合、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測與控制。
【圖文】：

第一章 緒論與研究意義景下醫(yī)藥行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)及機(jī)遇入，醫(yī)保控費(fèi)、“4+7 帶量采購等一系列醫(yī)改政策成為常態(tài)化政策紅利使制藥企業(yè)高速發(fā)展的利好將會日漸消淡。同時，仿GMP評價(jià)等高準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)無疑壓制中小型制藥企業(yè)的生存發(fā)展空藥行業(yè)增速逐漸減緩。行業(yè)的產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入及利潤總 年開始進(jìn)入下降通道，2013-2015 年各項(xiàng)指標(biāo)快速下降[2]。根據(jù)，2015 年醫(yī)藥終端市場總額增速下降至 7.6%， 同時銷售收是近十年來歷史最低值。 這些數(shù)據(jù)說明了醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)

圖 1- 3 我國抗生素市場規(guī)模及年增長率數(shù)據(jù)來源：wind 數(shù)據(jù)庫國醫(yī)藥企業(yè)并購的現(xiàn)狀d 數(shù)據(jù)庫顯示， 2012-2015 年，，我國醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)并購重組案件數(shù)量及015 年并購總額已達(dá)到 478.4658 億元，并購案例數(shù)達(dá)到 123 起，交易超 300% 。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F426.72;F271;F406.7

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2681135