【摘要】：2016年我國(guó)債券市場(chǎng)爆發(fā)“債務(wù)違約潮”,2017年違約債務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭得以緩解,進(jìn)入2018年后,在趨緊的市場(chǎng)監(jiān)管政策和投資者整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降雙重影響下,債務(wù)違約又進(jìn)入一個(gè)高潮,尤其是債券市場(chǎng)的違約受到學(xué)者的廣泛關(guān)注。截至2019年1月中旬,我國(guó)債券市場(chǎng)共有105個(gè)主體發(fā)行的242只債券發(fā)生違約,違約債券本金規(guī)模高達(dá)1946.28億元。在債務(wù)違約周期中,民營(yíng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較差,往往會(huì)因某一債項(xiàng)的違約引發(fā)連鎖反應(yīng),從而使整個(gè)企業(yè)陷入債務(wù)困境。2018年7月5日,煤炭電力行業(yè)民企巨頭永泰能源股份有限公司發(fā)行的15億元2017年度第四期短期融資券未能完成兌付,構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約,此后,永泰能源股票債券雙雙停牌,發(fā)行主體和其他尚存續(xù)債券評(píng)級(jí)均遭下調(diào),控股股東股份遭凍結(jié),債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步加重。截至2018年9月末,公司有342.92億元短期剛性債務(wù),其中約216.87億元金融機(jī)構(gòu)借款,126.05億元應(yīng)付債券,引發(fā)投資者的極大擔(dān)憂。本研究從永泰能源股份有限公司違約債券出發(fā),深入研究該企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)狀況,發(fā)現(xiàn)企業(yè)近三年盈利能力整體較為穩(wěn)定,但由于擴(kuò)張激進(jìn)導(dǎo)致資金鏈緊張,流動(dòng)性難以接續(xù)。進(jìn)而從金融市場(chǎng)環(huán)境層面、煤炭電力行業(yè)層面和公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)層面分析其債務(wù)違約原因,發(fā)現(xiàn)公司債務(wù)高企是主因,外部融資環(huán)境趨緊是誘因。在此基礎(chǔ)上,本研究提出解決債務(wù)違約問(wèn)題的方案設(shè)計(jì),即“現(xiàn)金延期清償263.18億+一次性現(xiàn)金清償34.9億+長(zhǎng)期留債231.11億+債轉(zhuǎn)股246.86億”、總計(jì)776.05億元的債務(wù)重組。具體償債資金來(lái)源方面,現(xiàn)金清償部分依賴自有貨幣資金、資產(chǎn)出售、爭(zhēng)取政府流動(dòng)性支持和引入戰(zhàn)略投資者等方法,“留債”部分依賴后期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和債務(wù)滾動(dòng),轉(zhuǎn)股部分的設(shè)計(jì)長(zhǎng)達(dá)6年,依賴國(guó)家相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、地方政府、各債權(quán)人和戰(zhàn)略投資者的共同支持和努力。
【圖文】：

圖１－１技術(shù)路線圖逡逑Ｃｈａｒｔ邋１－１邋Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ邋ｒｏａｄｍａｐ逡逑１．４．２研究方法逡逑（１）文獻(xiàn)研究法逡逑本研究首先閱讀國(guó)內(nèi)外大量相關(guān)文獻(xiàn)，包括企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)相關(guān)文獻(xiàn)、企業(yè)債務(wù)違因及解決措施相關(guān)文獻(xiàn)等，為后續(xù)研宄進(jìn)行理論準(zhǔn)備；其次，搜集并閱讀“定增新規(guī)”“債轉(zhuǎn)股新規(guī)”和“資管新規(guī)”等監(jiān)管當(dāng)局重要文件，作為國(guó)家政策和法律規(guī)定方面據(jù)；最后，搜集并閱讀聯(lián)合評(píng)級(jí)關(guān)于發(fā)行主體和相關(guān)債項(xiàng)評(píng)級(jí)的規(guī)定、國(guó)內(nèi)證券公關(guān)研宄報(bào)告和永泰能源公司財(cái)務(wù)報(bào)告等文獻(xiàn)資料作為本研宄的重要素材。逡逑（２）定性與定量分析法逡逑本研究在核心章節(jié)集中運(yùn)用定性與定量分析相結(jié)合的方法，例如第三章分析永泰經(jīng)營(yíng)及債務(wù)違約現(xiàn)狀時(shí)，通過(guò)該公司財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)得出公司經(jīng)營(yíng)效率的定量結(jié)過(guò)相關(guān)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)研宄報(bào)告和Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫(kù)的相關(guān)數(shù)據(jù)得出該公司債務(wù)違約形勢(shì)

品產(chǎn)業(yè)為主轉(zhuǎn)向煤炭產(chǎn)業(yè)為主，第二次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是２０１４年開(kāi)始由煤炭產(chǎn)業(yè)為主轉(zhuǎn)向經(jīng)逡逑營(yíng)煤電油氣綜合能源業(yè)務(wù)，目前永泰能源的整體發(fā)展戰(zhàn)略是“能源、物流、投資”多元逡逑化發(fā)展。截至２０１８年６月末，永泰能源擁有７家主要一級(jí)下屬大型企業(yè)集團(tuán)（如圖３－逡逑１），其中，，華瀛山西能源投資、靈石能源、山西康偉集團(tuán)和澳大利亞永泰能源公司主逡逑要負(fù)責(zé)煤炭板塊業(yè)務(wù)，華興電力及下屬主要電力公司負(fù)責(zé)電力板塊業(yè)務(wù)，華瀛山西能源逡逑投資下屬的貴州永泰能源頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)公司負(fù)責(zé)石化板塊業(yè)務(wù)，深圳永泰能源發(fā)展和北京逡逑潤(rùn)泰創(chuàng)業(yè)投資管理公司負(fù)責(zé)部分新能源投資和金融投資業(yè)務(wù)。將所有業(yè)務(wù)板塊統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，逡逑截至２０１８年６月末，永泰能源共有主要全資、參資控股、參股子公司共１０７家，其中逡逑煤炭板塊４３家、電力板塊２９家、石化板塊８家、新能源板塊４家、金融投資板塊１６逡逑家、物流板塊２家、旅游板塊２家、環(huán)保板塊２家、醫(yī)療板塊
【學(xué)位授予單位】：廣西大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F426.21;F426.61;F832.51;F406.7

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 王瑞娟;姬江帆;;債券違約求償途徑及相關(guān)問(wèn)題探討[J];債券;2015年09期

2 王芳;周紅;;擔(dān)保方式效應(yīng)與獨(dú)立審計(jì)需求——基于中國(guó)債券市場(chǎng)的研究[J];會(huì)計(jì)研究;2015年07期

3 宋淑琴;高玲;;產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、債務(wù)結(jié)構(gòu)與債務(wù)重組規(guī)�！獊�(lái)自中國(guó)債務(wù)重組上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];投資研究;2015年03期

4 徐紅娟;姜子_g;;我國(guó)債券違約處理機(jī)制探討——基于資產(chǎn)打包處理模型[J];浙江金融;2015年01期

5 高睿冰;;股權(quán)集中度、債務(wù)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效——基于企業(yè)生產(chǎn)效率視角[J];湖南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2014年04期

6 徐耀兵;;新常態(tài)下企業(yè)信用債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)處置對(duì)策建議初探[J];當(dāng)代會(huì)計(jì);2014年07期

7 羅勁博;;貨幣政策、公司治理機(jī)制與代理成本:基于滬深A(yù)股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];投資研究;2014年05期

8 袁衛(wèi)秋;劉春江;;利率變動(dòng)與企業(yè)短期債務(wù)結(jié)構(gòu)——基于我國(guó)制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)分析[J];會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究;2013年02期

9 段云;國(guó)瑤;;政治關(guān)系、貨幣政策與債務(wù)結(jié)構(gòu)研究[J];南開(kāi)管理評(píng)論;2012年05期

10 李湛;;中國(guó)債務(wù)結(jié)構(gòu)的演變:基于時(shí)間序列的實(shí)證研究[J];浙江工商大學(xué)學(xué)報(bào);2012年04期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 李淑娟;中國(guó)企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)研究[D];蘇州大學(xué);2009年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前9條

1 李韜;南京雨潤(rùn)食品有限公司債務(wù)違約案例研究[D];深圳大學(xué);2017年

2 張U

本文編號(hào)：2651790