【摘要】：2016年我國債券市場爆發(fā)“債務(wù)違約潮”,2017年違約債務(wù)增長勢頭得以緩解,進入2018年后,在趨緊的市場監(jiān)管政策和投資者整體風(fēng)險偏好下降雙重影響下,債務(wù)違約又進入一個高潮,尤其是債券市場的違約受到學(xué)者的廣泛關(guān)注。截至2019年1月中旬,我國債券市場共有105個主體發(fā)行的242只債券發(fā)生違約,違約債券本金規(guī)模高達1946.28億元。在債務(wù)違約周期中,民營企業(yè)抵御風(fēng)險能力較差,往往會因某一債項的違約引發(fā)連鎖反應(yīng),從而使整個企業(yè)陷入債務(wù)困境。2018年7月5日,煤炭電力行業(yè)民企巨頭永泰能源股份有限公司發(fā)行的15億元2017年度第四期短期融資券未能完成兌付,構(gòu)成實質(zhì)性違約,此后,永泰能源股票債券雙雙停牌,發(fā)行主體和其他尚存續(xù)債券評級均遭下調(diào),控股股東股份遭凍結(jié),債務(wù)危機進一步加重。截至2018年9月末,公司有342.92億元短期剛性債務(wù),其中約216.87億元金融機構(gòu)借款,126.05億元應(yīng)付債券,引發(fā)投資者的極大擔憂。本研究從永泰能源股份有限公司違約債券出發(fā),深入研究該企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營狀況,發(fā)現(xiàn)企業(yè)近三年盈利能力整體較為穩(wěn)定,但由于擴張激進導(dǎo)致資金鏈緊張,流動性難以接續(xù)。進而從金融市場環(huán)境層面、煤炭電力行業(yè)層面和公司內(nèi)部運營層面分析其債務(wù)違約原因,發(fā)現(xiàn)公司債務(wù)高企是主因,外部融資環(huán)境趨緊是誘因。在此基礎(chǔ)上,本研究提出解決債務(wù)違約問題的方案設(shè)計,即“現(xiàn)金延期清償263.18億+一次性現(xiàn)金清償34.9億+長期留債231.11億+債轉(zhuǎn)股246.86億”、總計776.05億元的債務(wù)重組。具體償債資金來源方面,現(xiàn)金清償部分依賴自有貨幣資金、資產(chǎn)出售、爭取政府流動性支持和引入戰(zhàn)略投資者等方法,“留債”部分依賴后期經(jīng)營性現(xiàn)金流和債務(wù)滾動,轉(zhuǎn)股部分的設(shè)計長達6年,依賴國家相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)、地方政府、各債權(quán)人和戰(zhàn)略投資者的共同支持和努力。
【圖文】：

圖１－１技術(shù)路線圖逡逑Ｃｈａｒｔ邋１－１邋Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ邋ｒｏａｄｍａｐ逡逑１．４．２研究方法逡逑（１）文獻研究法逡逑本研究首先閱讀國內(nèi)外大量相關(guān)文獻，包括企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)相關(guān)文獻、企業(yè)債務(wù)違因及解決措施相關(guān)文獻等，為后續(xù)研宄進行理論準備；其次，搜集并閱讀“定增新規(guī)”“債轉(zhuǎn)股新規(guī)”和“資管新規(guī)”等監(jiān)管當局重要文件，作為國家政策和法律規(guī)定方面據(jù)；最后，搜集并閱讀聯(lián)合評級關(guān)于發(fā)行主體和相關(guān)債項評級的規(guī)定、國內(nèi)證券公關(guān)研宄報告和永泰能源公司財務(wù)報告等文獻資料作為本研宄的重要素材。逡逑（２）定性與定量分析法逡逑本研究在核心章節(jié)集中運用定性與定量分析相結(jié)合的方法，例如第三章分析永泰經(jīng)營及債務(wù)違約現(xiàn)狀時，通過該公司財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)得出公司經(jīng)營效率的定量結(jié)過相關(guān)信用評級機構(gòu)研宄報告和Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)庫的相關(guān)數(shù)據(jù)得出該公司債務(wù)違約形勢

品產(chǎn)業(yè)為主轉(zhuǎn)向煤炭產(chǎn)業(yè)為主，第二次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是２０１４年開始由煤炭產(chǎn)業(yè)為主轉(zhuǎn)向經(jīng)逡逑營煤電油氣綜合能源業(yè)務(wù)，目前永泰能源的整體發(fā)展戰(zhàn)略是“能源、物流、投資”多元逡逑化發(fā)展。截至２０１８年６月末，永泰能源擁有７家主要一級下屬大型企業(yè)集團（如圖３－逡逑１），其中，，華瀛山西能源投資、靈石能源、山西康偉集團和澳大利亞永泰能源公司主逡逑要負責煤炭板塊業(yè)務(wù)，華興電力及下屬主要電力公司負責電力板塊業(yè)務(wù)，華瀛山西能源逡逑投資下屬的貴州永泰能源頁巖氣開發(fā)公司負責石化板塊業(yè)務(wù)，深圳永泰能源發(fā)展和北京逡逑潤泰創(chuàng)業(yè)投資管理公司負責部分新能源投資和金融投資業(yè)務(wù)。將所有業(yè)務(wù)板塊統(tǒng)計在內(nèi)，逡逑截至２０１８年６月末，永泰能源共有主要全資、參資控股、參股子公司共１０７家，其中逡逑煤炭板塊４３家、電力板塊２９家、石化板塊８家、新能源板塊４家、金融投資板塊１６逡逑家、物流板塊２家、旅游板塊２家、環(huán)保板塊２家、醫(yī)療板塊
【學(xué)位授予單位】：廣西大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F426.21;F426.61;F832.51;F406.7

【參考文獻】

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2 張U

本文編號：2651790