【摘要】：中國的股權激勵制度發(fā)展非�？部�,目前的股權激勵制度也不夠完善,但是近年中國企業(yè)發(fā)展十分迅速,為了更好的公司治理,職業(yè)經(jīng)理人登上了舞臺,但是兩權分離會帶來的代理成本卻成了一個棘手的問題。股權激勵是上市公司完善公司激勵制度和提高公司價值的一種方法,因為股權激勵計劃可以解決公司治理中的兩權分離問題,該方法是一種跨度較長、利益分享的激勵措施,會通過授予管理層一定的股份比例,使得管理層的利益和公司利益捆綁在一起,能夠有效地解決股東和經(jīng)理人的利益沖突,管理層在一定程度上會更加傾向于公司所有者利益的立場,有效緩解信息不對稱性帶來的負面影響。但是隨著市場的演化,股權激勵方法的弊端也逐漸顯現(xiàn),管理層為了自身的利益,很有可能會產(chǎn)生機會主義的擇時行為,選擇在公司股價最低點發(fā)布股權激勵的消息,在公告日之前會散播負面消息,而在發(fā)布公告之后,開始散播公司的正面消息抬高股價,使得公司在股權激勵公告日之后的一段時間內(nèi)業(yè)績呈上升趨勢,這樣能夠使高管在未來企業(yè)發(fā)展良好時賺取股權激勵的更多差價。但是這樣的行為本身不僅損害了中小投資者和公司大股東的利益,而且會降低資本配置效率和市場定價效率,不利于我國公司治理和資本市場的管理。所以加快對擇時行為的研究對我國上市公司投融資行為的規(guī)范和提高我國資本市場資源配置效率具有重要意義。而中興通訊作為成立時間較久的高新技術企業(yè)前后多次進行了股權激勵計劃,此舉備受關注與討論,值得以其為案例進行深入的研究。本文以中興通訊股權激勵計劃為例,對企業(yè)股權激勵方案公布的擇時行為進行分析,首先通過股權激勵方案草案公布前后的累計超額收益率變化趨勢判斷其是否發(fā)生了先降后升的變化趨勢,以此來初步判斷其是否發(fā)生了擇時行為。隨后通過從信息披露和盈余管理方面相關指標和數(shù)據(jù)的分析得到上述判斷的支撐證據(jù)。最后,本文會就上述問題的研究給出相應的結論和啟示,說明中興通訊是否發(fā)生了股權激勵方案的擇時行為,并且針對上市公司管理人員股權激勵的擇時行為,從信息披露、公司治理機制和政府監(jiān)督等方面給出相應的建議,希望能夠減少擇時行為的發(fā)生,健全我國的股權激勵市場。
【圖文】：

技術路線圖

9/21 1.32 0.42 0.90 1.13 11/14 5.67 0.87 4.80 229/22 2.50 -0.81 3.31 4.44 11/15 5.91 2.08 3.84 269/25 3.34 -0.23 3.58 8.02 11/16 -0.91 -0.17 -0.74 259/26 0.32 -0.94 1.27 9.29 11/17 1.68 1.39 0.28 259/27 -0.65 0.69 -1.34 7.95 11/20 -2.04 1.48 -3.52 229/28 3.08 0.82 2.26 10.21 11/21 -1.58 0.86 -2.43 199/29 0.69 0.84 -0.14 10.07 11/22 0.83 0.49 0.34 2010/9 0.09 1.76 -1.66 8.40 11/23 -1.06 0.44 -1.50 1810/10 -0.63 -0.03 -0.60 7.81 11/24 -0.83 -0.01 -0.82 1710/11 -3.14 -0.17 -2.98 4.83 11/27 2.57 0.64 1.92 1910/12 -1.95 -0.61 -1.34 3.49 11/28 2.48 -0.47 2.94 2210/13 1.06 0.15 0.91 4.40 11/29 -0.75 1.02 -1.77 2110/16 -0.43 -0.78 0.35 4.75 11/30 1.50 2.15 -0.65 2010/17 -1.12 -0.32 -0.80 3.95 12/1 1.79 0.59 1.19 2110/26 10.02 0.41 9.60 13.55 12/4 -0.95 2.26 -3.22 1810/27 3.12 -1.02 4.13 17.69 12/5 4.86 0.51 4.35 2210/30 -0.91 0.30 -1.21 16.47 12/6 6.18 -0.75 6.93 29（3-2）中的累積超額收益率做成折線圖如下：
【學位授予單位】：華南理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F426.63;F832.51

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