【摘要】：股東與管理層的委托代理問題在理論界和實務界一直都是被普遍關注的話題。近年來,我國資本市場逐漸趨于成熟,股權分散的時代正悄然到來,險資乘勢在二級市場掀起舉牌收購熱潮,頻頻上演股東與管理層的控制權爭奪大戲。寶能系由于近年來大肆舉牌包括萬科A、南玻A、華僑城A在內的眾多上市公司,而備受關注和熱議。“寶萬之爭”還未停息,寶能系又開始大舉收購格力電器的股份。格力電器董事長董明珠帶領格力在此次控制權爭奪中積極防御。本文站在保護廣大中小股東利益的角度,旨在客觀探討反收購措施中企業(yè)的可取之處,以寶能系惡意收購格力電器為研究案例,從被收購對象的特征、防御措施、管理層防御動機以及防御后產生的影響這幾個角度具體分析了格力電器的防御過程,并進一步分析了格力電器在抵御惡意收購方面存在的不足。案例分析表明:(1)格力電器具有盈利能力良好、具有充足現(xiàn)金流、股權結構較為分散以及公司價值被長期低估等特征,極易吸引利用高杠桿進行套利的惡意收購者。(2)格力電器采取了:大股東與高管頻頻增持、籌劃發(fā)行股份收購資產、員工持股計劃、員工加薪計劃、個人投資珠海銀隆以及獲得政府和媒體輿論的力量等防御措施。(3)格力管理層對寶能系采取防御措施的動機主要包括:基于自身職位的保護、出于對公司經營業(yè)績以及長期戰(zhàn)略實施的考慮。(4)公司的股價在防御期間大幅度降低,中小股東并不支持上市公司采取的防御行為;防御措施可從社會資本或股權資本的維度上增強控制權力度;防御措施采取期間,格力電器營運能力處于低落期,防御戰(zhàn)削弱了公司的經營成果。(5)防御過程暴露出公司治理內部機制在董事會、股東、管理層及內部章程方面存在一定缺陷。最后,本文為格力電器管理層在未來防御惡意收購方面提出了相關建議,主要應當在股權結構的調整、公司章程中反收購條款的設置、自我創(chuàng)新尋找新的增長點、重視中小股東利益這四個方面上進行改進。
【學位授予單位】：石河子大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F272.91;F426.6;F271

【參考文獻】

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本文編號：2630873