【摘要】：金融模式的創(chuàng)新使得世界金融發(fā)展不斷趨于自由化。在這波浪潮中,以綜合一體化經(jīng)營(yíng)管理為主的金融控股公司已逐漸發(fā)展為時(shí)代的潮流。目前,大部分的國際金融控股集團(tuán)都是成熟金融機(jī)構(gòu)和大型產(chǎn)業(yè)資本集團(tuán)主導(dǎo),如美國的花旗銀行、德國的德意志銀行和日本的瑞穗集團(tuán)等。在我國,國企和央企是大型產(chǎn)業(yè)資本集團(tuán)的領(lǐng)頭羊和主要力量,可借助其自身強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)資本優(yōu)勢(shì),促進(jìn)集團(tuán)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展,以產(chǎn)融結(jié)合助推企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展。在目前國企和央企實(shí)行混合所有制改革的背景下,越來越多的央企金融控股公司都探索登陸資本市場(chǎng),對(duì)此現(xiàn)象進(jìn)行相關(guān)研究具有實(shí)際意義。在圍繞中油資本整合上市展開研究時(shí),結(jié)合金融控股公司上市的相關(guān)理論,通過分析中油資本整合上市的動(dòng)因及效應(yīng),能得出一定的結(jié)論和啟示。在具體的研究過程中,首先歸納和分析金融控股公司上市的相關(guān)概念及理論,結(jié)合相關(guān)背景介紹中油資本整合上市的基本情況;然后從石油濟(jì)柴、中石油集團(tuán)和中石油下屬金融子公司三個(gè)層面出發(fā)分析央企類金融控股公司上市的動(dòng)因。研究發(fā)現(xiàn)主要?jiǎng)右蛴幸韵聨c(diǎn):首先,在石油濟(jì)柴所處的內(nèi)燃機(jī)行業(yè)前景堪憂,將集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)注入石油濟(jì)柴,既保住了石油濟(jì)柴的殼資源又實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型;其次,中石油集團(tuán)拓寬融資以及優(yōu)化國有資產(chǎn)布局,進(jìn)一步深化產(chǎn)融結(jié)合的需求迫切需要整合金融板塊業(yè)務(wù)并上市;最后,中石油下屬金融子公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的需要,整合上市不僅可以搶占金融市場(chǎng),還可以拓寬融資渠道。通過對(duì)中油資本整合上市前后的財(cái)務(wù)效應(yīng)比較、上市后的市場(chǎng)效應(yīng)以及戰(zhàn)略價(jià)值效應(yīng)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn),此次整合上市給中油資本的財(cái)務(wù)績(jī)效帶來了實(shí)質(zhì)性的積極影響。從市場(chǎng)反應(yīng)來看,此次中油資本整合上市產(chǎn)生了價(jià)值創(chuàng)造效應(yīng)。在戰(zhàn)略價(jià)值方面,中油資本整合上市緩解了中油資本的融資壓力,優(yōu)化公司組織和治理結(jié)構(gòu),通過促進(jìn)業(yè)務(wù)合作、交叉銷售等可實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),提高公司收益,實(shí)現(xiàn)以產(chǎn)助融。通過對(duì)中油資本整合上市的研究可知,同一控制權(quán)下資產(chǎn)置換是央企金融控股公司上市的便捷路徑,央企金融控股公司整合上市能夠提高自身效益,加快集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的步伐。上市后的央企金融控股公司也應(yīng)謹(jǐn)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),同時(shí),央企金融控股公司整合上市為需要資金的其他企業(yè)打開了投融資渠道。
【圖文】：

圖 3-3 石油濟(jì)柴重大資產(chǎn)整合前不同交易日的股價(jià)數(shù)據(jù)來源：wind 數(shù)據(jù)庫本次石油濟(jì)柴的重大資產(chǎn)重組是中石油集團(tuán)在充分考慮相關(guān)各方利益，出于對(duì)國有資產(chǎn)的保值增值和維持企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)考慮。將中國石油集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)整合為集團(tuán)企業(yè)，并將該金融企業(yè)“中油資本”的資產(chǎn)注入石油濟(jì)柴，實(shí)現(xiàn)石油濟(jì)柴經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)完全改變，優(yōu)化了企業(yè)結(jié)構(gòu)，保證了中石油旗下上市企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。在進(jìn)行資產(chǎn)置換時(shí)，上市公司需要發(fā)行新股購買置入資產(chǎn)，新發(fā)行股票以其資產(chǎn)整合日前 60 個(gè)交易日的股票交易均價(jià)為基礎(chǔ)，保證每股交易價(jià)格不低于基礎(chǔ)價(jià)格的 90%，，確定每股交易價(jià)格為 9.88 元，總共發(fā)行 6,984,885,466股新股，新股總價(jià)值為 6,901,066.84 萬元，再加上上市公司為購買置入資產(chǎn)所支付的 603,617.30 萬元，上市公司付出的資產(chǎn)總額與置入資產(chǎn)總價(jià)值 7,504,684.14萬元一致。3.3.3 石油濟(jì)柴定向增發(fā)募集資金

圖 4-1 2011-2017 年中國內(nèi)燃機(jī)市場(chǎng)工業(yè)產(chǎn)值資料來源：中國汽車行業(yè)協(xié)會(huì)隨著環(huán)保問題被提上日程，如今各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施都離不開對(duì)環(huán)保問題的關(guān)注，綠色、節(jié)能的產(chǎn)品越來越受市場(chǎng)青睞。政策的變化對(duì)柴油發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)有著很大的影響，傳統(tǒng)的柴油機(jī)因排放大、尾氣污染等不符合環(huán)保指標(biāo)而面臨被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。受環(huán)保政策的影響，我國非道路用柴油發(fā)動(dòng)機(jī)的市場(chǎng)需求在 2016 年大幅下降，全年銷量下降至 488 萬臺(tái)，同比下降約 22.9%。2017 年的純電動(dòng)客車市場(chǎng)在新能源汽車補(bǔ)貼政策的影響下，銷量迅速增長(zhǎng)，導(dǎo)致傳統(tǒng)柴油發(fā)動(dòng)機(jī)客車銷量迅速下滑，伴隨而來的是當(dāng)年的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)銷量出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。圖 4-2 的數(shù)據(jù)顯示，從 2017 年開始，中國車用柴油機(jī)銷量出現(xiàn)下降的趨勢(shì)，2017 年累計(jì)銷量為 358 萬臺(tái)，同比降低 7.7%，到 2018 年，下降的幅度繼續(xù)增大，伴隨著銷量的持續(xù)下滑，產(chǎn)量也開始出現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，2018 年累計(jì)完成產(chǎn)量 265.21 萬臺(tái)和銷量 267.21 萬臺(tái)，產(chǎn)量同比下降 25.73%，銷量同比下降 25.26%。綜上所述，從外部環(huán)境看，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，市
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F426.22;F406.7

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本文編號(hào)：2599310