【摘要】：近年來(lái),股權(quán)質(zhì)押以低成本、速度快的優(yōu)勢(shì)像一場(chǎng)熱帶風(fēng)暴般席卷融資市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì),截止至2018年2月14日,A股市場(chǎng)上共有2312家上市公司股權(quán)質(zhì)押未解押,尚未解押的質(zhì)押股份共計(jì)5292億股,參考總市值達(dá)到6.7萬(wàn)億元,約占A股總市值的11%。在股權(quán)質(zhì)押之風(fēng)席卷股市的當(dāng)下其弊端也日益凸顯,當(dāng)股市震蕩,股價(jià)持續(xù)下跌甚至跌破平倉(cāng)線時(shí),如果不能及時(shí)補(bǔ)救,會(huì)導(dǎo)致上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移。通常,股權(quán)質(zhì)押使得控股股東在保持控股地位的同時(shí)融取所需資金,導(dǎo)致控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離,可能會(huì)暗藏控股股東獲取控制權(quán)私有收益的現(xiàn)象。為了研究股權(quán)質(zhì)押給公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)影響,本文選取2017年A股市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)公司之一Z公司的控股股東股權(quán)質(zhì)押案例進(jìn)行研究,分析控股股東股權(quán)質(zhì)押給公司帶來(lái)的影響。案例研究的主要內(nèi)容如下:首先,本文介紹了Z公司概況、控股股東股權(quán)質(zhì)押狀況以及控股股東質(zhì)押股權(quán)被強(qiáng)制平倉(cāng)歷程,重點(diǎn)闡述了Z公司控股股東股權(quán)質(zhì)押的背景、過(guò)程、特點(diǎn)以及股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)的重大事件。其次,對(duì)Z公司控股股東股權(quán)質(zhì)押的動(dòng)機(jī)、質(zhì)押行為及平倉(cāng)事件產(chǎn)生的短期市場(chǎng)效應(yīng)、股權(quán)質(zhì)押助推產(chǎn)生的公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究,并結(jié)合相關(guān)理論對(duì)股權(quán)質(zhì)押給公司帶來(lái)負(fù)面影響的機(jī)制進(jìn)行詳細(xì)分析。最后,根據(jù)案例分析結(jié)果從管理制度角度提出優(yōu)化建議,從中小股東和金融機(jī)構(gòu)角度以及市場(chǎng)監(jiān)管角度提出相應(yīng)的案例啟示。根據(jù)以上案例研究?jī)?nèi)容得出以下結(jié)論:(1)Z公司控股股東股權(quán)質(zhì)押的動(dòng)機(jī)是為了滿足融資需求、降低控股股東自身風(fēng)險(xiǎn)以及維持控制權(quán)實(shí)現(xiàn)控股目的;(2)Z公司控股股東股權(quán)質(zhì)押短時(shí)間內(nèi)會(huì)對(duì)上市公司股價(jià)造成負(fù)面影響;(3)Z公司股權(quán)質(zhì)押行為持續(xù)發(fā)酵,引發(fā)公司激進(jìn)投資陷入現(xiàn)金流窘境以及內(nèi)部運(yùn)營(yíng)不善產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn);(4)高比例股權(quán)質(zhì)押會(huì)加劇控股股東的控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離;(5)高比例的股權(quán)質(zhì)押存在誘發(fā)控股股東侵占公司利益行為的可能性;(6)從該案例研究可以得出對(duì)制度管理的優(yōu)化建議、對(duì)中小股東和金融機(jī)構(gòu)、法律監(jiān)管以及宏觀市場(chǎng)相應(yīng)的啟示。
【圖文】：

研究背景和意義 研究背景代經(jīng)濟(jì)的突飛猛進(jìn)帶動(dòng)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)多樣化發(fā)展。其中，股權(quán)質(zhì)押作為資本型的融資手段，在民營(yíng)企業(yè)之間受到追捧。企業(yè)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的方式一般都自身持有的股權(quán)質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)，從而獲取融資現(xiàn)金，由于質(zhì)押股權(quán)一般都的可流通股，具有公開(kāi)性和容易變現(xiàn)等優(yōu)點(diǎn)，因此金融機(jī)構(gòu)愿意為其提供貸押融取現(xiàn)金的快速性和便利性使得股權(quán)質(zhì)押在我國(guó)得到快速的發(fā)展，根據(jù) 計(jì)顯示，在 2010-2017 年期間，我國(guó)境內(nèi)上市公司股權(quán)質(zhì)押的市值呈現(xiàn)穩(wěn)健2013 年我國(guó)股權(quán)質(zhì)押的市值僅呈現(xiàn) 1.02 萬(wàn)億的規(guī)模，到 2017 年該規(guī)模增長(zhǎng)止至該年年底，A 股上市公司的質(zhì)押比例和規(guī)模仍處于較高的水平，A 股質(zhì)到 10.86%，為歷年來(lái)最高值，A 股質(zhì)押比例最高的個(gè)股前十名均超過(guò) 70%，也超過(guò)了 6 萬(wàn)億元。

圖 1 - 2 論文研究框架究方法主要采用的研究方法包括以下三種：）文獻(xiàn)研究法。本文通過(guò)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)股權(quán)質(zhì)押已有文獻(xiàn)的研究來(lái)了解控押對(duì)公司帶來(lái)影響以及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施，，對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)歸納，究打下基礎(chǔ)。）案例分析法。本為主要以 Z 公司為案例研究對(duì)象，基于案例分析為核心以探討 Z 公司控股股東股權(quán)質(zhì)押的過(guò)程、動(dòng)機(jī)以及質(zhì)押過(guò)程中出現(xiàn)的利益總結(jié)和分析。）事件研究法。為了準(zhǔn)確反映出 Z 公司股權(quán)質(zhì)押行為及股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)事件短期影響，本文采用事件研究法來(lái)對(duì)股權(quán)質(zhì)押行為前后和爆倉(cāng)事件前后股率進(jìn)行研究，探索股權(quán)質(zhì)押相關(guān)行為和事件帶來(lái)的短期市場(chǎng)效應(yīng)。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F426.22

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8 張s琶

本文編號(hào)：2598216