發(fā)布時(shí)間：2020-03-19 12:33

【摘要】：本文以WK企業(yè)為例,把中小企業(yè)作為研究對(duì)象。當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)下,世界上主要的發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家中,中小企業(yè)數(shù)量在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中基本上占到企業(yè)總數(shù)的90%以上。而我國隨著改革開放的進(jìn)行,中小企業(yè)更是發(fā)展迅速,截止到2018年我國已注冊(cè)的中小企業(yè)數(shù)量已達(dá)7000多萬家,約占全國企業(yè)總數(shù)的99%。其中中小企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占全部工業(yè)總產(chǎn)值的60%以上,并提供了大約75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì),中小企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定起著舉足輕重的作用,建立一個(gè)科學(xué)、準(zhǔn)確的中小企業(yè)評(píng)估體系就有了重要的現(xiàn)實(shí)意義。在當(dāng)前的現(xiàn)行的評(píng)估體系中,收益法理論比較成熟、其評(píng)估模型也具有多樣性,大部分的評(píng)估師都傾向于選擇收益法對(duì)中小企業(yè)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。但是收益法應(yīng)用于中小企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)有一定局限性,中小企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、面臨的經(jīng)營狀況成果、財(cái)務(wù)狀況以及中小企業(yè)發(fā)展?jié)摿εc大型企業(yè)相比都具有異樣性,這樣容易造成中小企業(yè)評(píng)估價(jià)值的不準(zhǔn)確。且由于收益法傾向于靜態(tài)分析問題,現(xiàn)金流的預(yù)測不能準(zhǔn)確的反映未來企業(yè)面臨的各類風(fēng)險(xiǎn),所以傳統(tǒng)收益法對(duì)中小企業(yè)股權(quán)價(jià)值評(píng)估的科學(xué)性、準(zhǔn)確性有待提高。本文引入實(shí)物期權(quán)概念,以WK企業(yè)股權(quán)價(jià)值評(píng)估為案例,對(duì)評(píng)估過程進(jìn)行改進(jìn)。本文主要闡述了B-S期權(quán)定價(jià)模型理論,持續(xù)經(jīng)營假設(shè)理論。通過對(duì)B-S模型假設(shè)條件進(jìn)行處理并應(yīng)用實(shí)物期權(quán)對(duì)WK企業(yè)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,對(duì)比不同的理論前提下評(píng)估結(jié)果的差異性。通過實(shí)物期權(quán)改進(jìn)方法評(píng)估得到結(jié)果比原評(píng)估結(jié)果降幅約20%,更好的反映出中小企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)的多樣性。由本文觀點(diǎn)可知在實(shí)務(wù)評(píng)估中中小企業(yè)在大部分情況下存在著被高估的情況,而導(dǎo)致這種現(xiàn)狀的主要原因是中小企業(yè)成長過程的不確定性,使得在實(shí)際評(píng)估中評(píng)估人員愿意給發(fā)展前景有想象空間的中小企業(yè)更高的估值。但中小企業(yè)成長為巨無霸企業(yè)的概率是非常低的,所以大部分中小企業(yè)都存在著被高估的情況。通過引入實(shí)物期權(quán)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行評(píng)估,可以為中小企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)提供一個(gè)非常合理的思路,讓中小企業(yè)特別是高科技中小企業(yè)評(píng)估工作更加科學(xué)精確。
【學(xué)位授予單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F426.7;F406.7

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2590227