【摘要】：隨著傳統(tǒng)能源資源的逐漸匱乏及當前環(huán)境污染現(xiàn)象的嚴重化,對新能源的開發(fā)利用已經(jīng)成為改善環(huán)境污染、優(yōu)化能源結構的關鍵措施�；诖�,國家頒布了一系列鼓勵風電、光伏發(fā)電等新能源發(fā)展的扶持政策,促進新能源行業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展。然而,新能源行業(yè)的技術水平及市場體系并未完善,容易受到產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟環(huán)境、成本波動及能源市場的供需等不確定性因素的影響,存在高成本性、高不確定性及正外部性效益等特征。傳統(tǒng)的投資估值方法無法體現(xiàn)新能源投資中的不確定性,存在一定的不足,無法對該領域的投資進行科學準確的評價。實物期權方法可以充分考慮新能源項目投資的不確定性和靈活性,發(fā)掘項目的潛在投資價值,為投資者制定投資方案提供更合理的決策思路。基于此,本文首先分析了國內外學者對實物期權方法在新能源領域應用的相關研究文獻,并介紹了凈現(xiàn)值方法和實物期權方法的基本概念,從理論方面論述了實物期權方法在對不確定性較大的項目估值時可以彌補凈現(xiàn)值法的不足,更適用于新能源項目的投資估值分析。其次,本文分析了新能源行業(yè)國內外的發(fā)展現(xiàn)狀及投資情況,闡述了新能源項目投資過程中存在不確定性、不可逆性及靈活性等期權基本特征,并在識別其存在增長、延遲、改變規(guī)模等期權類型的基礎上,利用B-S期權定價公式構建了新能源項目投資的期權模型;然后,本文通過實證分析分別設定了風電及光伏發(fā)電行業(yè)項目投資在期權模型中的主要參數(shù),包括投資收益現(xiàn)值、投資成本、期權行使期限、無風險利率及標的資產(chǎn)的波動率,并基于實物期權方法和凈現(xiàn)值方法分別評估了新能源項目投資決策價值;最后,本文將實物期權方法和凈現(xiàn)值方法的估值結果與新能源股票指數(shù)進行相關性分析,通過比較驗證了實物期權方法在新能源項目投資估值中的適用性,并分析了上網(wǎng)電價、發(fā)電成本、有效利用小時數(shù)等不確定性因素對新能源項目投資價值的影響,根據(jù)全文分析提出相關政策建議。
【圖文】：

新能源項目投資階段示意圖
【學位授予單位】：西安電子科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F426.2

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