本文關(guān)鍵詞：中國制造業(yè)上市公司并購績效的實證研究　出處：《華東政法大學(xué)》2015年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 制造業(yè) 并購績效 事件研究法 因子分析法 影響因素

【摘要】：自2008年金融危機以來,隨著人民幣升值以及出口導(dǎo)向型經(jīng)濟遭遇瓶頸,依靠成本優(yōu)勢長期生存的中國制造業(yè)上市公司在近年來遭遇了前所未有的困境。為擺脫經(jīng)營困境,很多制造業(yè)上市公司利用資金優(yōu)勢進行并購重組�；蛲ㄟ^整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈,進一步控制生產(chǎn)成本,或通過橫向并購鞏固市場勢力,或跨行業(yè)并購實現(xiàn)多元化經(jīng)營,以擺脫原有主營業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險。與此同時,隨著國企改革的加速,相關(guān)制度的完善,以及券商等中介機構(gòu)的發(fā)展,上市公司利用A股市場的融資優(yōu)勢進行產(chǎn)業(yè)并購,并購重組數(shù)量呈現(xiàn)井噴態(tài)勢。本文以2009-2011年A股發(fā)生并購行為的制造業(yè)上市公司作為本文的研究對象,按一定的標準篩選出59個并購事件樣本進行績效的實證研究。首先使用事件研究法(基于并購事件對股票收益率的沖擊)進行短期績效評價,接著用財務(wù)指標法(因子分析法)對樣本進行長期績效研究,同時在此基礎(chǔ)上對幾個主要的影響因素進行分析,最后綜合比較短期和長期的績效實證結(jié)果。研究結(jié)果表明:(1)并購對企業(yè)短期和長期績效都有一定促進作用。并購事件對短期績效的作用主要體現(xiàn)在,短期內(nèi)上市公司股價具有較高的超額收益率,反映了資本市場對并購行為本身的認可。并購事件對長期績效的作用表現(xiàn)為,并購后二年的上市公司業(yè)績有顯著性的提高,而并購后一年的業(yè)績沒有顯著提升。(2)并購類型對企業(yè)并購績效沒有影響。本文在并購短期績效和長期績效的研究基礎(chǔ)上,都對并購類型是否影響并購績效進行了分析,結(jié)論是并購類型對企業(yè)并購績效沒有影響。(3)國有股并購績效比非國有股好。股權(quán)性質(zhì)對并購績效的影響,在長期和短期都非常顯著,即國有股并購績效明顯好于非國有股。(4)關(guān)聯(lián)交易并購對績效的影響在長短期的表現(xiàn)不一致。短期績效實證結(jié)果表明,關(guān)聯(lián)交易對短期績效起到了促進的作用。而長期則相反。本文的創(chuàng)新之處主要有三點:(1)對2008年金融危機后中國制造業(yè)并購重組績效的專門性研究。(2)同時采用事件研究法和因子分析法進行短期和長期績效評估,并進行比較研究。(3)構(gòu)建了制造業(yè)并購的長期績效指標體系。為評價樣本的長期績效,采用因子分析法對樣本進行長期績效的評估,本文選取了八個財務(wù)指標,并提取了比較顯著的四個公因子。
[Abstract]:Since the 2008 financial crisis, with the appreciation of RMB and the bottleneck of export oriented economy, China's manufacturing listed companies, which rely on cost advantages for a long time, have encountered unprecedented difficulties in recent years. In order to get rid of the management dilemma, many companies in the manufacturing industry take advantage of the capital advantage to reorganize the merger and acquisition. Or by integrating upstream and downstream industry chains, further controlling production costs, consolidating market forces through horizontal mergers and acquisitions, or diversifying operations across industries, so as to get rid of the potential risks of existing main businesses. At the same time, with the acceleration of the reform of state-owned enterprises, the perfection of related systems and the development of intermediaries such as brokerages, the listed companies take advantage of the A share market's financing advantage to carry out industrial mergers and acquisitions, and the number of mergers and acquisitions is showing blowout. In this paper, 2009-2011 years A share mergers and acquisitions listed manufacturing companies as the object of this study, according to certain criteria, we selected 59 samples of M & A events to conduct empirical research on performance. First, using the event study method (on stock returns based on the impact of mergers and acquisitions) for short-term performance evaluation, and then use the financial index method (factor analysis) of the long-term performance of the sample, at the same time on the basis of several major influencing factors are analyzed, the comprehensive performance comparison of the empirical results of short-term and long-term. The results show that: (1) mergers and acquisitions have a certain role in both short-term and long-term performance. The effect of M & A events on short-term performance is mainly reflected in the short term, the share price of listed companies has a high excess yield, which reflects the recognition of capital market to M & A itself. The effect of M & A events on long term performance is that the performance of listed companies has significantly improved in the past two years after the acquisition, but the performance has not improved significantly after one year's acquisition. (2) the type of M & A has no effect on the performance of M & A. Based on the research of M & a short-term performance and long-term performance, this paper analyzes whether M & a type affects M & a performance, and concludes that M & a type has no effect on M & a performance. (3) the performance of M & A of state-owned shares is better than that of non state-owned shares. The effect of stock ownership on the performance of M & A is very significant both in the long term and in the short term, that is, the performance of the M & A is better than that of the non-state-owned shares. (4) the impact of M & A on performance is inconsistent in the long and short term. The empirical results of short-term performance show that related transactions play a role in promoting short-term performance. In the long run, it is the opposite. There are three main points in the innovation of this paper: (1) a special study on the performance of M & A in China's manufacturing industry after the 2008 financial crisis. (2) both the event study method and the factor analysis method are used to perform the short-term and long-term performance evaluation at the same time, and the comparative study is carried out. (3) the long-term performance index system of M & A of manufacturing industry is constructed. In order to evaluate the long-term performance of the sample, factor analysis is used to evaluate the long-term performance of the sample. This paper selects eight financial indicators and extracts four significant factors.
【學(xué)位授予單位】：華東政法大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F424;F271

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本文編號：1343642