投資者在做科學(xué)合理的決策之前,必須要準(zhǔn)確地了解現(xiàn)實(shí)投資環(huán)境中的不確定性。其中,投資者心理這一不確定因素不可避免地存在于決策過(guò)程中。同時(shí),人們?cè)絹?lái)越重視評(píng)估投資組合的效率,數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法（DEA）作為有效的評(píng)價(jià)方法,在投資組合領(lǐng)域逐漸被學(xué)者所關(guān)注。但是投資組合的效率評(píng)價(jià)方法大多出現(xiàn)在隨機(jī)環(huán)境研究中,且未考慮到投資者心理因素的影響。因此,本文基于模糊理論、DEA理論以及前景理論對(duì)投資組合選擇問(wèn)題進(jìn)行理論探究和應(yīng)用研究,其主要內(nèi)容如下:（1）綜合考慮證券市場(chǎng)的模糊不確定性和投資者心理因素,基于DEA方法在可能性和可信性模糊環(huán)境下分別構(gòu)建帶有風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的投資組合效率評(píng)價(jià)模型。首先,將風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度參數(shù)k引入到梯形模糊數(shù)的隸屬函數(shù)中,并通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)學(xué)證明,推導(dǎo)出帶有風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的可能性和可信性收益風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度�；诖�,將收益和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度作為DEA模型的輸出和輸入指標(biāo),同時(shí)考慮到交易成本、投資比例限制等約束,構(gòu)建了相應(yīng)的效率評(píng)價(jià)模型。通過(guò)大量的仿真實(shí)驗(yàn)和相關(guān)性分析,驗(yàn)證了考慮投資者心理因素的可能性和可信性投資組合效率評(píng)價(jià)模型的可行性和有效性。（2）結(jié)合DEA博弈交叉效率方法,研究了帶有投資者心理因素的多目標(biāo)模糊投... 

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投資組合效率

第三章基于可能性理論考慮投資者心理的投資組合DEA效率評(píng)價(jià)37在圖3-2至圖3-4中，可以發(fā)現(xiàn)，在不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度下，隨著樣本量的增大，基于風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的BCC模擬的前沿面越來(lái)越接近可能性均值-方差的真實(shí)有效前沿面。類似地，基于收益導(dǎo)向的BCC模型也可以得到相同的結(jié)論。圖3-5帶有不同風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的可能性均值-方差前沿面圖3-5呈現(xiàn)了不同風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的投資組合真實(shí)前沿面以及樣本量為N2000的帶有不同風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的BCC模擬的前沿面，得到以下結(jié)論：（1）當(dāng)樣本量為N2000時(shí)，帶有不同風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的BCC模擬的前沿面分別逼近相應(yīng)的真實(shí)前沿面，且一直在真實(shí)前沿面的下方。（2）當(dāng)取不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度時(shí)，有效前沿不同�？梢钥闯鲲L(fēng)險(xiǎn)中立(k1)的可能性均值-半方差真實(shí)前沿面介于風(fēng)險(xiǎn)偏好(k2)和風(fēng)險(xiǎn)厭惡(k0.5)的前沿面之間。在取較小的風(fēng)險(xiǎn)水平時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者所獲得的收益最大，而風(fēng)險(xiǎn)偏好者獲得最小的收益。此外，風(fēng)險(xiǎn)偏好者的有效前沿的風(fēng)險(xiǎn)最小取值大于風(fēng)險(xiǎn)厭惡和中立者，這是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)偏好者對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的投資更感興趣，相對(duì)而言能承受更高的風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取更高的收益。于此同時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)帶有不同風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的DEA前沿面與相應(yīng)的真實(shí)前沿面走勢(shì)基本一致，可以得到上述類似的結(jié)論。為了進(jìn)一步說(shuō)明帶有風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度參數(shù)k的可能性均值-方差BCC效率評(píng)價(jià)模型的有效性，進(jìn)行了定量的相關(guān)性分析。其中，引入經(jīng)典的Pearson樣本相關(guān)系數(shù)pr，用于刻畫(huà)基于BCC前沿面的效率（DE）和基于真實(shí)有效前沿面的效率（PE）的相關(guān)性；引入

華南理工大學(xué)碩士學(xué)位論文42哪一種風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，在實(shí)驗(yàn)樣本量增加至2000的情形下，BCC模擬的前沿面逼近可能性均值-半方差的真實(shí)有效前沿。圖3-6(a):不同樣本量的有效前沿面(k0.5)圖3-6(b):不同樣本量的有效前沿面(k1)圖3-6(c):不同樣本量的有效前沿面(k2)圖3-6(d):不同風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的可能性均值-半方差前沿面表3-8呈現(xiàn)了相關(guān)性分析結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)：無(wú)論持有何種風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，隨著樣本的增加，四種效率相關(guān)系數(shù)都達(dá)到了0.9以上。由此，進(jìn)一步表明可能性均值-半方差框架下帶有不同風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的BCC效率評(píng)價(jià)模型的有效性。表3-8可能性均值-半方差框架下考慮不同風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的效率相關(guān)性分析相關(guān)系數(shù)樣本量N風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向收益導(dǎo)向風(fēng)險(xiǎn)厭惡(k0.5)風(fēng)險(xiǎn)中立(k1.0)風(fēng)險(xiǎn)偏好(k2.0)風(fēng)險(xiǎn)厭惡(k0.5)風(fēng)險(xiǎn)中立(k1.0)風(fēng)險(xiǎn)偏好(k2.0)pr200.73120.73250.73610.66990.70730.76161000.98780.99430.99560.95940.98960.98675000.99130.99750.99710.98210.99700.992020000.99790.99850.99860.99650.99730.9925

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號(hào)：3454439