【摘要】：本文使用了滬深300指數(shù)與股指期貨的5分鐘高頻數(shù)據(jù),計算出了滬深300的已實現(xiàn)最小方差套期保值比。以已實現(xiàn)最小方差套期保值比為被解釋變量,分別使用了自回歸移動平均模型ARMA、情景轉(zhuǎn)換模型RS、分整自回歸移動平均模型ARFIMA、加入廣義條件異方差的自回歸移動平均模型ARMA-GARCH、異質(zhì)自回歸模型HAR與混合數(shù)據(jù)抽樣模型MIDAS對滬深300指數(shù)的已實現(xiàn)最小方差套期保值比進行了擬合和樣本外預測。在樣本外預測中,作為比較,引入了以收益為被解釋變量的普通最小二乘模型OLS、誤差修正模型ECM、動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)模型DCC、已實現(xiàn)動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)模型DCC-RV以及以已實現(xiàn)方差/協(xié)方差為被解釋變量的向量異質(zhì)自回歸模型VHAR,計算了上述模型樣本外預測結(jié)果的包含對沖效率、夏普比、在險價值、期望損失在內(nèi)的四個經(jīng)濟指標,結(jié)果顯示直接對已實現(xiàn)最小方差套期保值比建模的模型,尤其是引入的混合數(shù)據(jù)抽樣模型MIDAS,取得了更好的預測表現(xiàn)。在經(jīng)濟指標的比較中,還發(fā)現(xiàn)了以已實現(xiàn)最小方差套期保值比為被解釋變量的異質(zhì)自回歸模型HAR在四個指標中的三個都跑贏了以已實現(xiàn)方差/協(xié)方差為被解釋變量的向量異質(zhì)自回歸模型VHAR。注意到這兩個模型的基本形式和包含的信息量是完全一致的,這也說明了已實現(xiàn)最小方差套期保值比這一指標在預測能力上的優(yōu)勢。同時,對五個直接對已實現(xiàn)最小方差套期保值比建模的模型使用MSE、QLIKE、pMSE、logMSE、MAE、pMAE、logMAE這七個損失向量對各模型的預測表現(xiàn)進行了比較,結(jié)果顯示混合數(shù)據(jù)抽樣模型MIDAS在誤差指標上同樣具有預測優(yōu)勢。本文的另一個重要發(fā)現(xiàn)就是肯定了使用長記憶模型對于已實現(xiàn)最小方差套期保值比建模的優(yōu)勢。直接對最小方差套期保值比建模的三個長記憶模型異質(zhì)自回歸模型HAR、混合數(shù)據(jù)抽樣模型MIDAS和分整自回歸移動平均模型ARFIMA無論在經(jīng)濟指標還是誤差指標上,都取得了相對的預測優(yōu)勢,而之后在誤差指標基礎(chǔ)上進行的模型置信集MCS檢驗的結(jié)果,也驗證了這一點。MCS檢驗的結(jié)果發(fā)現(xiàn)描述了長記憶過程的異質(zhì)自回歸模型HAR、混合數(shù)據(jù)抽樣模型MIDAS和分整自回歸移動平均模型ARFIMA的預測表現(xiàn)較好,而只刻畫了短期記憶的情境轉(zhuǎn)換模型RS、自回歸移動平均模型ARMA以及加入廣義條件異方差的自回歸移動平均模型ARMA-GARCH模型的預測表現(xiàn)較差,尤其是情境轉(zhuǎn)換模型RS。為了驗證結(jié)果的穩(wěn)健性,將整個預測區(qū)間按照波動的大小分為波動大、中、小三段,類似地,按照收益高低分為收益高、中、低三段,分別計算各模型在這三段上的經(jīng)濟指標和誤差指標的表現(xiàn)。結(jié)果顯示,不論是按照波動的大小還是收益的高低對整個預測區(qū)間分段,前面得到的結(jié)論總是成立的,即以已實現(xiàn)最小方差套期保值比為被解釋變量的模型取得了經(jīng)濟指標上更好的預測表現(xiàn);新引入的混合抽樣模型MIDAS,無論在經(jīng)濟指標還是誤差指標上,都取得了較為理想的預測結(jié)果;長記憶模型,尤其是異質(zhì)自回歸模型HAR在直接對已實現(xiàn)最小方差套期保值比RMVHR序列建模的模型中,預測表現(xiàn)更好。
【圖文】：

邐１５００逡逑Ｔｉｍｅ逡逑圖３．２滬深３００指數(shù)／股指期貨日收益逡逑從日價格的圖中可以看到從１２００期開始，對數(shù)日價格的走勢開始“過山車式”的劇烈波逡逑動，這一段對應著２０１５年開始的股市異常，而在日收益序列圖上，可以更加清楚地看到１２００逡逑期后波動明顯地變得更加劇烈了。逡逑２７逡逑

邐１５００逡逑Ｔｉｍｅ逡逑圖３．１滬深３００指數(shù)／股指期貨價格逡逑滬深３００指數(shù)和股指期貨的對數(shù)日收益序列：逡逑ｓｐｏｔ／ｆｕｔｕｒｅ邋ｒｅｔｕｒｎ逡逑ｍ邋邐邋ｓｐｏｔ邋ｒｅｔｕｒｎ邐｜邋［．逡逑§邐邐邋ｆｕｔｕｒｅ邋ｒｅｔｕｒｎ邋Ｉ邋丨邐｜邐Ｊ邋｜邋｜邋Ｉ逡逑１邋■逡逑１邐ｉ邐ｉ邐ｉ逡逑０邐５００邐１０００邐１５００逡逑Ｔｉｍｅ逡逑圖３．２滬深３００指數(shù)／股指期貨日收益逡逑從日價格的圖中可以看到從１２００期開始，對數(shù)日價格的走勢開始“過山車式”的劇烈波逡逑動，這一段對應著２０１５年開始的股市異常，，而在日收益序列圖上，可以更加清楚地看到１２００逡逑期后波動明顯地變得更加劇烈了。逡逑２７逡逑
【學位授予單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F224;F832.51


本文編號：2533437