歷經(jīng)20多年發(fā)展的中國股票市場,如今它已經(jīng)成為世界上規(guī)模最大的股票市場之一,可是由于中國市場的發(fā)展特點(diǎn)和西方的股票市場的發(fā)展特點(diǎn)有所不同,西方市場為基礎(chǔ)的現(xiàn)代金融理論能否適應(yīng)中國的現(xiàn)實(shí)情況,這是中國股票市場面臨的一個(gè)問題。自打資本資產(chǎn)定價(jià)模型(Capital Asset Pricing Model)建立至今,該模型歷經(jīng)了前輩對(duì)其無數(shù)次不同程度的有效性檢驗(yàn),并且該模型一直是研究的熱點(diǎn)話題,然而并沒有得到多少很滿意的結(jié)果。Fama-French三因子模型是由Fama和French提出的關(guān)于股票收益率決定因素的標(biāo)準(zhǔn)模型,他們認(rèn)為三個(gè)因子可以對(duì)股票的收益率進(jìn)行解釋。那么,中國的股市收益率是否同樣能夠被該模型合理的解釋,這依然是一個(gè)值得探究的問題。經(jīng)歷了前輩們的研究,我們得出中國股票市場具有的特點(diǎn)是誠信缺失,投機(jī)盛行,這就導(dǎo)致三因子模型當(dāng)中的賬面市值比因子對(duì)中國股市收益率的解釋力相對(duì)來說是有所減弱的。我們了解流通股的比重可以反映公司的經(jīng)濟(jì)效率,與此同時(shí)在中國股市市場上存在著很多的非流通股。可以看出對(duì)股票收益率是具有一定的解釋力的因子也包含流通市值比。已經(jīng)有學(xué)者嘗試過在三因子模型當(dāng)中加入流通市值比因子進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果表明:流通市值比因子比賬面市值比因子更加具有解釋能力。本文將再一次參照前人的方法對(duì)深圳A股市場的上市企業(yè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)對(duì)A股收益的解釋力度的比較中,流通市值比因子雖然能夠比賬面市值比因子更具有解釋力,可是解釋能力相對(duì)在下降。對(duì)于改進(jìn)后模型的檢驗(yàn)結(jié)果說明,模型的有效性還有待于提高,本文提出了主要得解決思路:借鑒Fama-French三因子模型的研究方法,在含有流通股比的改進(jìn)后的模型中引入市盈率,推導(dǎo)出多因素的CAPM模型,該過程同樣用深圳A股市場的上市企業(yè)進(jìn)行分析,通過檢驗(yàn)結(jié)果分析比較發(fā)現(xiàn),進(jìn)一步改進(jìn)后的多因素模型的解釋力相對(duì)于之前的模型有了較為明顯的提高。因此,本文的研究結(jié)果對(duì)在中國股票市場中資本資產(chǎn)定價(jià)模型的適用性的研究具有一定的參考作用。
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：1854849