在我國(guó)資本市場(chǎng)起步時(shí)期,證監(jiān)會(huì)控制公司IPO的發(fā)行規(guī)模,限制條件較多。在這一階段有大量企業(yè)選擇分離核心資產(chǎn)上市,增強(qiáng)了國(guó)有資產(chǎn)保值增值能力,但上市公司與集團(tuán)公司之間不論是在管理還是在經(jīng)營(yíng)當(dāng)中仍然有密切關(guān)聯(lián),會(huì)由此引發(fā)集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題。所以股權(quán)分置改革完成后國(guó)家開(kāi)始鼓勵(lì)上市公司收購(gòu)其集團(tuán)控股公司的資產(chǎn)。與此同時(shí),定向增發(fā)由于其門(mén)檻低,操作便捷,能滿(mǎn)足企業(yè)再融資需求和收購(gòu)集團(tuán)控股公司資產(chǎn)的雙重要求,成為了很多上市公司的選擇。然而這兩者結(jié)合后產(chǎn)生的資產(chǎn)注入型定向增發(fā),實(shí)質(zhì)上是大股東控制下的一次大規(guī)模關(guān)聯(lián)交易,在增發(fā)和資產(chǎn)注入中上市公司和大股東之間是否存在利益輸送很快成了學(xué)術(shù)界和證券市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外定向增發(fā)利益輸送的相關(guān)研究,闡述了定向增發(fā)、資產(chǎn)注入、利益輸送的概念,以及委托代理理論、信息不對(duì)稱(chēng)理論、控制權(quán)私有收益理論、隧道效應(yīng)等相關(guān)理論,定向增發(fā)中利益輸送的常見(jiàn)手段。然后,選取2014年YT公司定向增發(fā)注入其大股東YT集團(tuán)的子公司J公司為例,分析了此次資產(chǎn)注入型定向增發(fā)中的動(dòng)因、利益輸送手段以及結(jié)果,得出如下結(jié)論:(1)此次定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)除了減少關(guān)聯(lián)交易更...

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
內(nèi)容摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景和研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 定向增發(fā)的公告效應(yīng)
        1.2.2 定向增發(fā)的折價(jià)發(fā)行
        1.2.3 資產(chǎn)注入型定向增發(fā)與利益輸送
    1.3 研究?jī)?nèi)容和研究方法
        1.3.1 研究?jī)?nèi)容
        1.3.2 研究方法
    1.4 創(chuàng)新與不足
        1.4.1 創(chuàng)新點(diǎn)
        1.4.2 不足之處
第2章 概念界定及相關(guān)基礎(chǔ)理論
    2.1 資產(chǎn)注入型定向增發(fā)
        2.1.1 定向增發(fā)含義
        2.1.2 資產(chǎn)注入含義
        2.1.3 定向增發(fā)類(lèi)型
    2.2 利益輸送
        2.2.1 利益輸送含義
        2.2.2 資產(chǎn)注入型定向增發(fā)利益輸送的方式
    2.3 定向增發(fā)中利益輸送的理論基礎(chǔ)
        2.3.1 委托代理理論
        2.3.2 信息不對(duì)稱(chēng)理論
        2.3.3 控制權(quán)私有收益理論
        2.3.4 隧道效應(yīng)
第3章 YT公司資產(chǎn)注入型定向增發(fā)案例介紹
    3.1 公司介紹
        3.1.1 YT公司概況
        3.1.2 YT公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
        3.1.3 J公司概況
    3.2 定向增發(fā)方案和過(guò)程
        3.2.1 定向增發(fā)的歷程
        3.2.2 定向增發(fā)的方案
    3.3 YT公司資產(chǎn)注入型定向增發(fā)的動(dòng)機(jī)分析
        3.3.1 減少關(guān)聯(lián)交易整合產(chǎn)業(yè)鏈
        3.3.2 推進(jìn)管理層收購(gòu)的進(jìn)程
        3.3.3 向大股東進(jìn)行利益輸送
第4章 YT公司定向增發(fā)中的利益輸送問(wèn)題分析
    4.1 YT公司資產(chǎn)注入型定向增發(fā)利益輸送的方式分析
        4.1.1 控制停牌時(shí)機(jī)壓低增發(fā)價(jià)格
        4.1.2 負(fù)向盈余管理壓低增發(fā)價(jià)格
        4.1.3 大股東定增中注入劣質(zhì)資產(chǎn)
        4.1.4 資產(chǎn)評(píng)估虛增標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值
        4.1.5 大股東提前向標(biāo)的資產(chǎn)增資
    4.2 YT公司資產(chǎn)注入型定向增發(fā)的結(jié)果分析
        4.2.1 關(guān)聯(lián)交易金額得到降低
        4.2.2 大股東對(duì)公司控制權(quán)增強(qiáng)
        4.2.3 短期累計(jì)超額收益率下降
        4.2.4 財(cái)務(wù)能力未達(dá)到明顯協(xié)同效應(yīng)
    4.3 定向增發(fā)中利益輸送的根源分析
        4.3.1 定向增發(fā)價(jià)格存在操作空間
        4.3.2 資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果存在操作空間
        4.3.3 “一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)
        4.3.4 相關(guān)信息披露不及時(shí)不完善
第5章 結(jié)論與建議
    5.1 防止資產(chǎn)注入型定向增發(fā)中利益輸送的建議
        5.1.1 完善向增發(fā)發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)及定價(jià)機(jī)制
        5.1.2 規(guī)范定向增發(fā)相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制
        5.1.3 完善上市公司治理結(jié)構(gòu)
        5.1.4 加強(qiáng)定向增發(fā)的息披露
    5.2 結(jié)論與展望
        5.2.1 研究結(jié)論
        5.2.2 未來(lái)展望
參考文獻(xiàn)
后記



本文編號(hào)：4006856