并購(gòu)活動(dòng)作為企業(yè)整合和擴(kuò)張的重要方式,在當(dāng)代企業(yè)商業(yè)活動(dòng)中已變得越來越頻繁。然而為了獲得標(biāo)的企業(yè)的控制權(quán),收購(gòu)者有時(shí)會(huì)出于某種動(dòng)機(jī)支付更高的并購(gòu)溢價(jià)�！案咭鐑r(jià)”并購(gòu)事件頻繁的出現(xiàn)在并購(gòu)交易中,其是否給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)以及是否損毀企業(yè)的價(jià)值,還無統(tǒng)一定論。因此,高溢價(jià)并購(gòu)與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造之間的關(guān)系值得我們關(guān)注。本文的研究問題是:高溢價(jià)并購(gòu)能否為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值,并探討科大智能高溢價(jià)并購(gòu)的成因及其價(jià)值創(chuàng)造/損毀的內(nèi)在機(jī)理。研究思路與研究方法:通過對(duì)科大智能連續(xù)高溢價(jià)并購(gòu)案例的分析,結(jié)合現(xiàn)有文獻(xiàn),分析科大智能連續(xù)高溢價(jià)并購(gòu)的成因,·運(yùn)用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型研究高溢價(jià)是否能給企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值,最后基于經(jīng)濟(jì)增加值法指標(biāo)的分解及并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)探究高溢價(jià)并購(gòu)價(jià)值創(chuàng)造/損毀內(nèi)在機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn):（1）科大智能高溢價(jià)并購(gòu)來自以下方面成因:發(fā)行股份支付方式的選擇、標(biāo)的企業(yè)“輕資產(chǎn)”的特性、估值方法收益法的選擇以及業(yè)績(jī)承諾的支撐;（2）科大智能連續(xù)高溢價(jià)并購(gòu)為企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值;（3）科大智能通過潛藏在并購(gòu)高溢價(jià)下的資源構(gòu)建一體化價(jià)值網(wǎng)為企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值本文特色:本文采用案例研究法,選取科大智能連續(xù)高溢價(jià)并購(gòu)案例探究高溢價(jià)并購(gòu)與價(jià)... 

【文章來源】：北京交通大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：60 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖４－１?２０１卜２０１７年科大智能ＥＶＡ趨勢(shì)圖

圖４－２科大智能稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率??Ｆｉｇｕｒｅ?４－２?ＣＳＧ＇ｓ?ｎｅｔ?ｏｐｅｒａｔｉｎｇ?ｍａｒｇｉｎ?ａｆｔｅｒ?ｔａｘ??如圖４－２所示，科大智能發(fā)生并購(gòu)以前稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率呈現(xiàn)大幅下跌狀態(tài)，??而發(fā)生并購(gòu)的２０１４年就大幅上升，２０１６－２０１７年的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率保持一定的??平穩(wěn)狀態(tài)。因此，在高溢價(jià)并購(gòu)的過程中，企業(yè)銷售收入不斷在增長(zhǎng)，高溢價(jià)連??續(xù)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)也在發(fā)揮著越來越重要的作用，科大智能的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)也??隨之在逐漸增長(zhǎng)。??Ｉ：?，??６０．００％?ｒ－??５０．００％?？??３０．００％?＾??０?００％??２０１１?年?２０１２?年?２０１３?年?２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年??圖４－３科大智能資本周轉(zhuǎn)率??Ｆｉｇｕｒｅ?４－３?ＣＳＧ＇ｓ?Ｃａｐｉｔａｌ?ｔｕｒｎｏｖｅｒ??３７??

?２０１１?年?２０１２?年?２０１３?年?２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年??圖４－２科大智能稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率??Ｆｉｇｕｒｅ?４－２?ＣＳＧ＇ｓ?ｎｅｔ?ｏｐｅｒａｔｉｎｇ?ｍａｒｇｉｎ?ａｆｔｅｒ?ｔａｘ??如圖４－２所示，科大智能發(fā)生并購(gòu)以前稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率呈現(xiàn)大幅下跌狀態(tài)，??而發(fā)生并購(gòu)的２０１４年就大幅上升，２０１６－２０１７年的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率保持一定的??平穩(wěn)狀態(tài)。因此，在高溢價(jià)并購(gòu)的過程中，企業(yè)銷售收入不斷在增長(zhǎng)，高溢價(jià)連??續(xù)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)也在發(fā)揮著越來越重要的作用，科大智能的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)也??隨之在逐漸增長(zhǎng)。??Ｉ：?，??６０．００％?ｒ－??５０．００％?？??３０．００％?＾??０?００％??２０１１?年?２０１２?年?２０１３?年?２０１４?年?２０１５?年?２０１６?年?２０１７?年??圖４－３科大智能資本周轉(zhuǎn)率??Ｆｉｇｕｒｅ?４－３?ＣＳＧ＇ｓ?Ｃａｐｉｔａｌ?ｔｕｒｎｏｖｅｒ??３７??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]上市公司業(yè)績(jī)承諾、公司治理質(zhì)量與并購(gòu)溢價(jià)[J]. 于成永,于金金.  中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估. 2017(01)
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[3]股份支付、交易制度與商譽(yù)高估——基于中小板公司并購(gòu)的數(shù)據(jù)分析[J]. 謝紀(jì)剛,張秋生.  會(huì)計(jì)研究. 2013(12)
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[6]上市公司溢價(jià)并購(gòu)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析[J]. 顏艷旭.  財(cái)會(huì)通訊. 2012(05)
[7]上市公司并購(gòu)重組企業(yè)價(jià)值評(píng)估增值情況研究[J]. 趙善學(xué),施超.  中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估. 2011(08)
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[10]產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、公司價(jià)值與外資并購(gòu)溢價(jià)——基于2002年—2009年外資并購(gòu)上市公司股權(quán)的實(shí)證研究[J]. 于健.  遼寧大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版). 2010(05)

碩士論文
[1]上市公司管理者過度自信對(duì)并購(gòu)決策及績(jī)效影響研究[D]. 吳嬋.湖南大學(xué) 2010



本文編號(hào)：3390840