【摘要】：海外并購具有對外直接投資與并購的雙重性質(zhì),現(xiàn)已成為企業(yè)成長的一種重要形式。從現(xiàn)實角度看,中國的并購實踐和理論起步都相對滯后,由于中國國有企業(yè)的治理模式和經(jīng)營模式向市場化過渡較晚,在跨國并購方面,沒有過多的實踐經(jīng)驗,中國企業(yè)在海外并購的成功率并不高,如何挖掘海外并購過程中的關(guān)鍵因素,建立并購過程的整體評估體系,克服并購過程的主要障礙,從而使中國國有企業(yè)并購做到有的放矢,減少并購的風險,提高并購的成功率,就使本文的研究具有現(xiàn)實的意義。從理論角度,針對并購過程中涉及制度因素研究比較零散的現(xiàn)狀,從制度因素視角把經(jīng)濟制度、法律制度、政治制度和文化作為整體框架分析制度因素的研究相對而言還處于被忽略的狀態(tài),尚未能形成統(tǒng)一的研究框架和理論范式,這是本論文研究的主要切入點。 論文立足于中國國有企業(yè)海外并購的背景,在調(diào)查研究的基礎(chǔ)上,依據(jù)并購理論、規(guī)制理論、法經(jīng)濟學理論、政治經(jīng)濟學理論、產(chǎn)業(yè)組織理論以及制度經(jīng)濟理論等,采用比較研究、案例研究和規(guī)范演繹多種研究方法,從制度的視角,深入研究中國國有企業(yè)并購的經(jīng)濟制度、法律制度、政治制度和文化等制度因素,并把經(jīng)濟、政治、法律和文化滲透在整個交易過程之中,以理論剖析、現(xiàn)實特點與并購機理為主脈絡,對制度因素進行細致的剖析,建立了中國國有企業(yè)海外并購交易的制度因素的邏輯框架體系,揭示出中國國有企業(yè)并購的制度因素的內(nèi)在運行機制,并從國家層面和企業(yè)層面,提出中國國有企業(yè)海外并購的對策建議。 論文按照以下思路進行研究：首先在回顧了中國國有企業(yè)海外并購的發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上,對海外并購的相關(guān)核心概念進行了界定,并提出中國國有企業(yè)海外并購的制度因素研究的邏輯框架體系：以制度因素為主線,進一步研究并購過程的經(jīng)濟制度與政治制度的雙約束機制,從企業(yè)的逐利行為出發(fā),認為經(jīng)濟制度為并購過程中的主要行為機制,政治制度利用合理的傳導機制,直接或間接地對并購行為進行引導與約束,合理的政治制度的建設是經(jīng)濟制度得以順利實施的保證,完善的、有廣泛適用性的經(jīng)濟制度是政治制度的政策體現(xiàn),兩者互相制約并互相促進；在此基礎(chǔ)上,進一步研究了經(jīng)濟、政治制度與法律制度的關(guān)系,認為經(jīng)濟制度與政治制度最終需要通過法律形式進行保障,尤其是某些制度具有隱性的特征,在國際運作當中,需通過法律的形式與國家法律體系接軌,使并購多方能通過具有通用性的一般行為準則,從而保障了多方的利益；接下來進一步論述文化隱性制度對經(jīng)濟、政治及法律的顯性制度的影響,提出硬性制度的建設可以快速的借鑒、引用和修正,但文化的軟制度建設是較長的過程,闡述正式制度的外顯與文化制度的內(nèi)隱的、制度的形式與文化的適應之間的辯證關(guān)系,從而進一步探討制度因素適應性。最后,基于上述分析,結(jié)合海外并購的實際行為,綜合考慮母國和東道國制度因素,結(jié)合并購雙方不同的交易立場,研究并購過程中的具體經(jīng)濟制度、政治制度、法律制度和文化因素的影響,將上述邏輯機理落實到具體的實施主體；在研究的過程當中,從國家和企業(yè)兩個層面出發(fā),論證國家層面的宏觀制度因素對企業(yè)的并購行為的引導,進一步分析國家制度因素對企業(yè)海外并購的交易成本和交易風險的影響。 在上述研究思路的基礎(chǔ)上,本文分別從經(jīng)濟制度、政治制度、法律制度、文化等方面深入研究,具體四大模塊的研究內(nèi)容如下： 在經(jīng)濟制度的研究方面,以海外并購的經(jīng)濟行為為主線,突出與并購行為緊密相關(guān)的經(jīng)濟制度的主要特征,構(gòu)建了母國、國際和東道國經(jīng)濟制度因素對中國國有企業(yè)海外并購影響機理模型。其中母國經(jīng)濟制度因素主要包括經(jīng)濟政策、金融管制、國際貿(mào)易、GDP、稅收、外匯儲備、證券市場、貨幣供應量、匯率等,國際經(jīng)濟制度因素主要包括雙邊投資協(xié)定、避免雙重征稅協(xié)定和貿(mào)易壁壘,東道國經(jīng)濟制度因素主要包括政府干預、金融監(jiān)管、市場化程度、貨幣政策、政府支出等。最后以中國有色礦業(yè)集團為例進行了案例實證分析,并據(jù)此提出一些建議和對策。 在政治制度研究方面,以政治交易成本為主視角分析其對企業(yè)海外并購行為的影響,首先界定了政治制度相關(guān)概念,在闡明政治制度因素主要研究范圍為政治制度的意識形態(tài)特征、政治體制和政權(quán)的組織形式、政治秩序以及國際政治的基礎(chǔ)上,構(gòu)建企業(yè)海外并購的政治制度因素影響機理模型。政治制度因素導致并購政治風險的產(chǎn)生、交易成本的增加,而交易成本的增加、政治風險的加大降低了企業(yè)海外并購的效率。具體而言,跨國并購行為一方面受制于社會；另一方面,又必須克服社會的壓力,特別是那些特殊階層以及利益集團的壓力。另外,并購中的東道國或者母國在政治體系中的地位、并購中的東道國或者母國的政治外交目的也很大程度上影響并購效率。從交易成本政治經(jīng)濟學角度講,政治合同的簽訂與強制實施、治理結(jié)構(gòu)等因素構(gòu)成了海外并購中的政治交易成本的主要限制條件,如果并購行為的東道國和母國都可以找到節(jié)約交易成本的制度設計和實施機制的方法,那么就可以從并購中獲益。在政治政策制定和實施過程中,通過規(guī)則和制度節(jié)約交易成本具有潛在的收益。而并購的成功在一定程度上講是并購的博弈雙方最低政治交易成本的均衡解。圍繞這一基本作用原理,本部分進一步分析中國國有企業(yè)海外并購過程中政治制度因素對并購行為所產(chǎn)生的主要影響,主要包括：國際政治化傾向的影響、地緣政治因素影響、國家政治關(guān)系因素影響、東道國的社會責任條款、東道國工會利益集團條款與政府要約、東道國政府集團對產(chǎn)業(yè)敏感度風險、東道國國民態(tài)度與安全防衛(wèi)意識、東道國局勢風險、執(zhí)政黨變動帶來的政治連續(xù)性風險、行政管理制度的穩(wěn)定性、國有企業(yè)的政治行為、匯率及貿(mào)易爭端、社會穩(wěn)定問題、政治體制轉(zhuǎn)型等因素的影響。本部分最后以北汽競購歐寶公司失敗的案例為素材,應用上述研究結(jié)論分析了北汽競購歐寶公司面臨的政治風險,并提出了相關(guān)建議。 在法律制度研究方面,緊扣法律制度是經(jīng)濟制度和政治制度的行為保障和外在行為的邏輯,按照法律制度對中國國有企業(yè)海外并購的影響邏輯機理,分別對相關(guān)國際性法律制度、東道國和母國法律制度中與中國國有企業(yè)海外并購法律展開分析,結(jié)合中國國有企業(yè)海外并購在法律制度方面存在的正反兩方面因素,就如何利用有利因素、克服法律障礙給出立法建議,主要側(cè)重于審核、反壟斷等直接相關(guān)法律制度因素研究,最后選取中石化并購Addax公司案例進行案例實證研究,從并購動因和效應展開分析,就并購案中存在的主要法律制度因素及其利弊進行探討。 在文化影響因素方面,圍繞文化的軟約束特征,強調(diào)非正式制度對正式制度的影響,突出“文化認知差異”這一核心理念,分析海外并購中海的文化差異概念及表現(xiàn)形式及并購風險與文化沖突的關(guān)系等問題,并梳理了作用機理。從中國國有企業(yè)海外并購的現(xiàn)實情況來看,中國與東道國之間的文化交流環(huán)境,對文化差異及適應產(chǎn)生較大的影響,而文化的差異主要體現(xiàn)為國家文化差異及組織文化差異。一方面文化差異的客觀性會產(chǎn)生文化沖突及文化風險,另一方面,并購主體由于價值觀、行為準則、輿論導向的不一致,導致客觀文化差異的感知判斷不一致,進而產(chǎn)生文化沖突及文化風險；過于強烈的文化沖突將產(chǎn)生并購過程中的文化風險。上述文化沖突和文化風險產(chǎn)生的路徑必然影響中國企業(yè)海外并購的績效。最后,結(jié)合中鋁收購力拓的案例進行實證分析,并提出建立文化評估機制、識別跨文化風險、建立文化溝通機制、建立文化培訓機制等對策建議。 本文的主要貢獻為：第一,建立了海外并購的制度因素綜合框架體系。突破前人對于國有企業(yè)海外并購問題的單一研究框架,從綜合制度因素視角出發(fā),建立了海外并購的制度因素框架體系,并深入全面地研究制度因素對中國國有企業(yè)海外并購產(chǎn)生影響的內(nèi)在機理,為國有企業(yè)海外并購的實踐和理論研究提供了-條更為系統(tǒng)的研究思路。 第二,提出了政治交易成本的概念。建立政治交易成本博弈模型,提出研究國有企業(yè)海外并購不僅應當考慮市場交易成本,而且還更需關(guān)注政治交易成本的觀點。采用制度經(jīng)濟學方法,依據(jù)交易成本內(nèi)部化的思路,分析中國國有企業(yè)海外并購過程中不同國家政治制度的差異,通過政治制度影響傳導機制的作用,將政治交易成本轉(zhuǎn)化為企業(yè)內(nèi)部成本,進而對企業(yè)海外并購行為產(chǎn)生影響的演進過程。 第三,系統(tǒng)研究了經(jīng)濟制度及政治制度框架下的海外并購的法律體系。梳理了國際、國內(nèi)、東道國的海外并購法規(guī),分析這些法律規(guī)則對海外并購行為產(chǎn)生影響的作用機理,并結(jié)合典型案例進行實證分析,從東道國、母國以及國際組織三個層面提出適用相關(guān)法規(guī)的建議。 第四,系統(tǒng)地分析了各類經(jīng)濟制度對企業(yè)海外并購行為的影響,在分析過程中使用圖表及數(shù)據(jù)分析法,得出一系列具有理論指導意義的結(jié)論：比如,國有企業(yè)在確定海外并購標的的決策過程中,對于并購目標國貿(mào)易壁壘問題的考量。本文的分析認為,國有企業(yè)不能單純考慮通過海外并購行為可以規(guī)避一國較高的貿(mào)易壁壘所帶來的益處,還要綜合考慮并購后企業(yè)的管理和發(fā)展,尤其當并購目標企業(yè)的原材料來自于并購目標國境外時,并購目標國較高的貿(mào)易壁壘也會增加企業(yè)的生產(chǎn)成本。 最后,提出了文化差異認知的模式。圍繞正式制度與非正式制度的關(guān)系,沿著“文化差異—文化沖突—文化風險”的研究路徑,將文化差異分為客觀差異、認知差異,從中國和東道國的角度,強調(diào)了認知差異在并購中的實際影響,并建立了并購行為中文化差異認知模式。
【學位授予單位】：江西財經(jīng)大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F276.1;F271
【參考文獻】
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本文編號：
2609709
