本文關(guān)鍵詞：信用違約互換定價(jià)研究

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【摘要】：1997年以來(lái),伴隨亞洲金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)和墨西哥金融動(dòng)蕩,許多大銀行遭受信貸損失,銀行業(yè)開(kāi)始重新認(rèn)識(shí)到:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)固然重要,但信用風(fēng)險(xiǎn)依然是銀行的最大風(fēng)險(xiǎn),突發(fā)的信貸損失可以導(dǎo)致銀行在一夜之間破產(chǎn)。保護(hù)金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)的方法很多,信用衍生品是1994年發(fā)展出的一種新的金融工具。信用違約互換(Credit Default Swap)是信用衍生品中用以處理原始信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品,它最簡(jiǎn)單的用途是提供對(duì)股票債券及貸款的保險(xiǎn)。由信用違約互換進(jìn)一步發(fā)展出了其它信用衍生品,所以它的功能及應(yīng)用都相當(dāng)重要。近8年來(lái),金融學(xué)界對(duì)信用違約互換的定價(jià)作了大量的研究,其中有的定價(jià)模型過(guò)于理論化缺乏實(shí)用性,有的模型過(guò)于簡(jiǎn)化,因此有必要對(duì)其作一個(gè)總結(jié)。 本文的寫(xiě)作動(dòng)機(jī)是希望通過(guò)介紹一種新的金融技術(shù),為解決中國(guó)突出的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題提供一種新的解決方案。本文的主要內(nèi)容和結(jié)論如下:(一)利用復(fù)制頭寸的方法建立信用違約互換期初的定價(jià)模型,并用數(shù)值模擬的方法檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭懈鲄?shù)相互之間的關(guān)系、各參數(shù)對(duì)利率的敏感性,以及合約期限長(zhǎng)短對(duì)參數(shù)的影響。經(jīng)過(guò)分析得出結(jié)論:信用違約互換在期初定價(jià)時(shí)最重要的變量仍為參照資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)程度。(二)利用首次違約型的信用違約互換定價(jià)模型推導(dǎo)出基于多資產(chǎn)的信用違約互換的定價(jià)公式。然后本文建立其簡(jiǎn)化模型,并做參數(shù)的敏感性分析。模擬結(jié)果顯示,使用首次違約型定價(jià)方式得到的信用違約互換的總成本會(huì)較組合中的債權(quán)分別訂立信用互換合約的總成本低。敏感性分析的結(jié)果可獲得以下結(jié)論:第一、債權(quán)組合中的債權(quán)數(shù)目增加時(shí)保險(xiǎn)費(fèi)也增加,但增加的幅度遞減;第二、保險(xiǎn)費(fèi)總量會(huì)隨違約強(qiáng)度和合約期限的增加而遞增,但增加量亦是依次遞減的;第三、可以發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)費(fèi)會(huì)隨市場(chǎng)利率的增加而遞減。 (三)本文最后運(yùn)用案例分析法從實(shí)務(wù)角度剖析了信用違約互換自身所蘊(yùn)含的交易風(fēng)險(xiǎn),并為我國(guó)發(fā)展信用違約互換提出建議。
【關(guān)鍵詞】：信用違約互換 違約率 Duffie模型 償付率
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2004
【分類(lèi)號(hào)】：F224
【目錄】：

• 1． 導(dǎo)言6-10
• 1．1 研究背景和動(dòng)機(jī)6-8
• 1．2 本文結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新8-10
• 2． 文獻(xiàn)回顧10-18
• 2．1 信用衍生品的分類(lèi)10-11
• 2．2 國(guó)外研究現(xiàn)狀11-17
• 2．3 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀17-18
• 3． 信用違約互換18-32
• 3．1 信用違約互換市場(chǎng)18-20
• 3．2 信用違約互換的特征20-25
• 3．3 信用違約互換的定價(jià)思路25-32
• 4． 基于單一債權(quán)的信用違約互換定價(jià)32-43
• 4．1 DUFFIE模型32-36
• 4．2 數(shù)值模擬分析36-42
• 4．3 小結(jié)42-43
• 5 基于組合債權(quán)的信用違約互換定價(jià)43-58
• 5．1 多債權(quán)的信用組合43-44
• 5．2 KIJIMA模型44-52
• 5．3 數(shù)值模擬分析52-57
• 5．4 小結(jié)57-58
• 6． 結(jié)束語(yǔ)58-62
• 6．1 信用違約互換的外部風(fēng)險(xiǎn)58-60
• 6．2 國(guó)內(nèi)引入信用違約互換的困境60-61
• 6．3 本研究的結(jié)論61-62
• 參考文獻(xiàn)62-64
• 中文文獻(xiàn)62-63
• 外文文獻(xiàn)63-64

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：966202