本文關(guān)鍵詞：山東省上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)有效性研究

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【摘要】：資本的有效配置是資源配置的核心,長(zhǎng)期以來(lái),對(duì)資本配置效率的研究大多集中在外部資本市場(chǎng)的配置效率方面,即外部資本市場(chǎng)能否有效地在企業(yè)間分配資本。事實(shí)上,在資本配置過(guò)程中,除了外部資本市場(chǎng)發(fā)揮作用外,部分資本的配置還需要通過(guò)公司內(nèi)部的資本市場(chǎng)進(jìn)行分配。內(nèi)部資本市場(chǎng)能夠降低企業(yè)的融資成本,優(yōu)化資源配置,緩解企業(yè)的融資約束,從一定程度上來(lái)說(shuō),集團(tuán)優(yōu)勢(shì)是否能夠較好的發(fā)揮,是靠?jī)?nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作效率的高低來(lái)決定的,同時(shí),其效率的高低對(duì)我國(guó)上市公司的成長(zhǎng)與發(fā)展有著直接的影響。因此,對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)有效性的研究具有非常重要的意義。我國(guó)作為新興市場(chǎng)國(guó)家,有著特殊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景,與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)相比,我國(guó)企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中所面臨的投融資環(huán)境,以及影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各種因素都與之存在較大的差異。因此,在我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下研究上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)的有效性,不僅有利于我們對(duì)整個(gè)資本配置過(guò)程有一個(gè)清晰完整的理解,而且有助于企業(yè)尋求提高內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的途徑、對(duì)促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要的意義。但是我國(guó)對(duì)于內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究起步較晚,研究結(jié)論也不一致,理論界存在著“有效論”和“無(wú)效論”之爭(zhēng),實(shí)踐界也處于摸索求證階段。本文立足于地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,以山東省上市公司為研究樣本,以內(nèi)部資本市場(chǎng)的配置效率為研究主題,對(duì)山東省上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)的有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)；對(duì)影響山東省上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的相關(guān)因素進(jìn)行了實(shí)證分析;并提出了提高內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的政策建議。本文通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：對(duì)于山東省內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的評(píng)價(jià),從企業(yè)集團(tuán)層面來(lái)看,內(nèi)部資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)內(nèi)部資本在成員企業(yè)之間的有效配置：但從成員企業(yè)層面來(lái)看,企業(yè)對(duì)集團(tuán)配置資金的再次配置并沒(méi)有達(dá)到最優(yōu)。山東省上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人的治理特征對(duì)上市公司所在內(nèi)部資本市場(chǎng)的配置效率發(fā)揮了主導(dǎo)作用,上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離度較大會(huì)抑制內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的提升、第一大股東持股比例較高也會(huì)影響內(nèi)部資本市場(chǎng)對(duì)資金的有效配置,高級(jí)管理人員持股比例對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的影響并不顯著,股權(quán)性質(zhì)為國(guó)有的上市公司配置效率要低于非國(guó)有上市公司的配置效率。針對(duì)以上研究結(jié)論,本文認(rèn)為應(yīng)當(dāng)從成員企業(yè)層面積極促進(jìn)上市公司對(duì)集團(tuán)配置資金的再次分配、優(yōu)化控制權(quán)結(jié)構(gòu)以實(shí)現(xiàn)控股股東或?qū)嶋H控制人對(duì)上市公司控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的有效制衡、健全相關(guān)法律法規(guī),規(guī)范內(nèi)部資本市場(chǎng)的運(yùn)作方式,健全信息披露制度及信息傳導(dǎo)機(jī)制,加強(qiáng)對(duì)投資者利益的保護(hù)。本文在理論分析與實(shí)證研究的基礎(chǔ)上,探索了我省上市公司內(nèi)部資本配置的價(jià)值規(guī)律,在一定程度上豐富了國(guó)內(nèi)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究成果,有利于挖掘企業(yè)價(jià)值變動(dòng)的深層次原因,有利于從微觀層面來(lái)尋求我國(guó)資本配置低效率的原因。同時(shí),對(duì)于促進(jìn)我省經(jīng)濟(jì)體制改革,促進(jìn)我省經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展動(dòng)力具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。
【關(guān)鍵詞】：上市公司 內(nèi)部資本市場(chǎng) 配置效率
【學(xué)位授予單位】：山東建筑大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-11
• 第1章 緒論11-16
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究意義12-13
• 1.3 研究?jī)?nèi)容13-14
• 1.4 研究方法14-15
• 1.5 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)15-16
• 第2章 文獻(xiàn)綜述16-28
• 2.1 內(nèi)部資本市場(chǎng)的存在性16
• 2.2 內(nèi)部資本市場(chǎng)與外部資本市場(chǎng)的關(guān)系16-17
• 2.2.1 內(nèi)外部資本市場(chǎng)的互補(bǔ)關(guān)系16-17
• 2.2.2 內(nèi)外部資本市場(chǎng)的替代關(guān)系17
• 2.3 內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的評(píng)價(jià)17-21
• 2.3.1 內(nèi)部資本市場(chǎng)有效論18-20
• 2.3.2 內(nèi)部資本市場(chǎng)無(wú)效論20-21
• 2.4 內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的測(cè)度21-25
• 2.4.1 國(guó)外研究中的測(cè)度方法21-24
• 2.4.2 國(guó)內(nèi)研究中的測(cè)度方法24-25
• 2.5 文獻(xiàn)評(píng)述25-28
• 第3章 山東省上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)有效性評(píng)價(jià)28-40
• 3.1 內(nèi)部資本的配置原理28
• 3.2 研究假設(shè)28-30
• 3.2.1 企業(yè)集團(tuán)與上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率28-29
• 3.2.2 內(nèi)部資本市場(chǎng)與放松融資約束29
• 3.2.3 內(nèi)部資本配置與成員企業(yè)投資支出水平29-30
• 3.2.4 上市公司與投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部資本市場(chǎng)配置效率30
• 3.3 實(shí)證研究設(shè)計(jì)30-33
• 3.3.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源30-31
• 3.3.2 變量定義與模型構(gòu)建31-33
• 3.4 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析33-39
• 3.4.1 描述性統(tǒng)計(jì)33-34
• 3.4.2 相關(guān)性分析34-36
• 3.4.3 回歸分析與假設(shè)檢驗(yàn)36-39
• 3.5 本章小結(jié)39-40
• 第4章 山東省上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)效率影響因素的實(shí)證研究40-49
• 4.1 影響內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的因素40-41
• 4.2 研究假設(shè)41-42
• 4.2.1 控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離度與內(nèi)部資本市場(chǎng)效率41
• 4.2.2 上市公司第一大股東持股比例與內(nèi)部資本市場(chǎng)效率41-42
• 4.2.3 上市公司高管人員持股比例與內(nèi)部資本市場(chǎng)效率42
• 4.2.4 企業(yè)集團(tuán)的股權(quán)性質(zhì)與內(nèi)部資本市場(chǎng)效率42
• 4.3 實(shí)證研究設(shè)計(jì)42-45
• 4.3.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源43
• 4.3.2 變量定義與模型構(gòu)建43-45
• 4.4 實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析45-47
• 4.4.1 描述性統(tǒng)計(jì)45-46
• 4.4.2 相關(guān)性分析46-47
• 4.4.3 回歸分析與假設(shè)檢驗(yàn)47
• 4.5 本章小結(jié)47-49
• 第5章 提升內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的政策建議49-52
• 5.1 全面監(jiān)督上市公司投資行為49
• 5.2 優(yōu)化控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)結(jié)構(gòu)49
• 5.3 加強(qiáng)對(duì)投資者利益的保護(hù)49-50
• 5.4 規(guī)范內(nèi)部資本市場(chǎng)的運(yùn)作方式50
• 5.5 健全信息披露制度及傳導(dǎo)機(jī)制50-52
• 第6章 結(jié)論與展望52-54
• 6.1 研究結(jié)論52
• 6.2 研究不足52-53
• 6.3 研究展望53-54
• 參考文獻(xiàn)54-59
• 后記59-60
• 攻讀碩士學(xué)位期間論文發(fā)表及科研情況60

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：925234