本文關鍵詞：超額配售選擇權、承銷商聲譽對IPO定價效率的影響研究

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【摘要】：IPO定價效率是衡量股票市場成熟度的重要指標,不僅直接影響資本市場資金融通和資源配置功能的發(fā)揮,還關系到資本市場的長期發(fā)展與繁榮,因而定價效率一直是股票市場的研究熱點。為提高IPO定價效率,我國借鑒成熟股票市場的運行模式,進行了一系列改革,力求促進股票市場的完善,提高發(fā)行方式的市場化程度,但我國新股短期強勢與長期弱勢并存的現(xiàn)象沒有發(fā)生根本改變。反觀美國股票市場,其新股發(fā)行過程中,超額配售選擇權和承銷商聲譽均發(fā)揮了重要功能,起著降低發(fā)行風險、維持股票穩(wěn)定以及促進合理定價的作用。因而,探討我國市場環(huán)境下超額配售選擇權和承銷商聲譽對定價效率的影響具有理論與實踐價值。為分析超額配售選擇權和承銷商聲譽對我國IPO定價效率的影響,本文首先對超額配售選擇權和承銷商聲譽的相關概念和理論進行詳細闡述,并探討兩者在我國IPO過程中的應用及作用。由于新股上市是一個復雜過程,受方方面面因素的影響,而超額配售選擇權和承銷商聲譽發(fā)揮作用需要一定的市場環(huán)境,故本文在闡述相關概念和理論后,安排一章的內容來評述我國的IPO環(huán)境。以此為基礎,就超額配售選擇權和承銷商聲譽對我國IPO定價效率的影響進行理論層面分析,在考慮到聲譽成本影響的條件下構建承銷商利潤模型,將承銷商的利益與聲譽同時體現(xiàn)在定價模型中,進而探討IPO發(fā)行價格形成的微觀機制。通過對承銷商定價模型的分析,得出了在不同認購情況及預期市場表現(xiàn)下的新股最優(yōu)發(fā)行價格,論證了超額配售選擇權和承銷商聲譽均能夠起到提高IPO定價效率的作用,明確了承銷商實現(xiàn)成本最小時的超額配售選擇權行權策略,從而進一步表明超額配售選擇權和承銷商聲譽這兩個因素對IPO定價的重要性,也為第五章的實證檢驗提供了理論依據(jù)。對IPO定價效率進行的實證檢驗,選用2006年9月至2010年11月間在我國A股市場首次公開發(fā)行的620只股票為研究樣本,結果發(fā)現(xiàn):超額配售選擇權對IPO定價效率的影響并不顯著;承銷商聲譽與IPO定價效率之間呈顯著正相關關系,但影響系數(shù)較小。這意味著在我國IPO過程中,超額配售選擇權和承銷商聲譽尚未充分發(fā)揮作用,究其原因主要是我國股票發(fā)行市場尚不成熟,因而需進一步深化股票市場改革,完善股票市場制度建設,提高市場化程度,促進市場效率的提升。
【關鍵詞】：IPO 超額配售選擇權 承銷商聲譽 定價效率
【學位授予單位】：河北工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-10
• 第一章 緒論10-20
• 1.1 研究背景及意義10-12
• 1.2 國內外研究現(xiàn)狀12-16
• 1.2.1 IPO定價效率研究綜述12-13
• 1.2.2 超額配售選擇權與IPO定價關系綜述13-14
• 1.2.3 承銷商聲譽與IPO定價關系研究綜述14-16
• 1.3 研究思路與方法16
• 1.4 研究內容、框架及創(chuàng)新點16-20
• 1.4.1 研究內容與框架16-18
• 1.4.2 研究創(chuàng)新點18-20
• 第二章 相關概念及理論基礎20-30
• 2.1 超額配售選擇權概述20-23
• 2.1.1 超額配售選擇權定義20
• 2.1.2 超額配售選擇權的應用前提20-22
• 2.1.3 超額配售選擇權的行使類型22
• 2.1.4 超額配售選擇權在我國的應用情況22-23
• 2.2 承銷商聲譽相關理論23-28
• 2.2.1 承銷商聲譽的定義23-24
• 2.2.2 承銷商聲譽的作用24-25
• 2.2.3 承銷商聲譽機制的形成25-26
• 2.2.4 影響承銷商聲譽機制功能發(fā)揮的因素26-28
• 2.3 本章小結28-30
• 第三章 我國IPO環(huán)境分析30-44
• 3.1 我國資本市場結構分析30-33
• 3.1.1 我國債券市場現(xiàn)狀及問題分析30-31
• 3.1.2 我國股票市場現(xiàn)狀及問題分析31-32
• 3.1.3 我國資本市場結構存在的問題32-33
• 3.2 我國IPO現(xiàn)行制度33-38
• 3.2.1 我國IPO發(fā)行審核制度33-34
• 3.2.2 我國IPO定價制度34-35
• 3.2.3 我國IPO發(fā)售方式35-38
• 3.3 我國承銷商現(xiàn)狀分析38-41
• 3.3.1 承銷商分類38-39
• 3.3.2 我國承銷商數(shù)量及上市情況39-40
• 3.3.3 承銷商在IPO中的作用40-41
• 3.4 本章小結41-44
• 第四章 IPO承銷商定價模型的構建及分析44-56
• 4.1 相關假設與說明44-47
• 4.1.1 市場需求44
• 4.1.2 超額配售選擇權44-45
• 4.1.3 承銷商的聲譽成本45-46
• 4.1.4 二級市場初始價格46
• 4.1.5 信息和時間軸46-47
• 4.2 承銷商定價模型的構建與分析47-51
• 4.2.1 承銷商定價模型的構建47-48
• 4.2.2 模型分析48-51
• 4.3 承銷商的超額配售選擇權行權策略51-54
• 4.4 本章小結54-56
• 第五章 我國A股市場IPO定價效率的實證研究56-68
• 5.1 提出假設56
• 5.2 樣本選取與變量描述56-58
• 5.2.1 樣本選取56-57
• 5.2.2 變量描述57-58
• 5.3 模型分析58-63
• 5.3.1 模型設定58-59
• 5.3.2 描述性統(tǒng)計59-60
• 5.3.3 變量系數(shù)預測60-62
• 5.3.4 模型檢驗62-63
• 5.3.4.1 模型誤設檢驗62-63
• 5.3.4.2 異方差檢驗63
• 5.4 實證結果分析63-65
• 5.4.1 回歸結果63-64
• 5.4.2 結果分析64-65
• 5.5 本章小結65-68
• 第六章 結論及政策建議68-70
• 6.1 研究結論68-69
• 6.2 相關政策建議69-70
• 參考文獻70-74
• 攻讀碩士學位期間取得的相關科研成果74-76
• 1、學術論文74
• 2、科研項目74-76
• 致謝76

【相似文獻】

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本文編號：899901