本文關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利政策對異質(zhì)機構(gòu)投資者投資行為之影響研究

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【摘要】：自1998年我國第一支證券投資基金成立以來，機構(gòu)投資者的規(guī)模經(jīng)歷了飛躍式的發(fā)展。截止2013年12月31日，我國各類專業(yè)機構(gòu)投資者所持A股流通市值占比達到了10.87%，其投資行為對于我國股市的健康發(fā)展已具有了舉足輕重的作用。同時，現(xiàn)金股利政策作為中外學(xué)者的熱點研究問題，其結(jié)論隨著地域和時間的不同而迥然相異。這讓我們意識到研究機構(gòu)投資者在我國當(dāng)前特定的經(jīng)濟環(huán)境下對于上市公司現(xiàn)金股利政策持有何種偏好的必要性。本文的目的在于研究上市公司的現(xiàn)金股利政策對異質(zhì)機構(gòu)投資者股票投資行為的影響，發(fā)現(xiàn)我國各類機構(gòu)投資者的投資行為偏好，進而為完善我國的現(xiàn)金股利政策制度、加強對機構(gòu)投資者的監(jiān)管提出相關(guān)建議。 本文在股利理論的基礎(chǔ)上分析了各類機構(gòu)投資者的特點，并結(jié)合現(xiàn)金股利政策和機構(gòu)投資者的現(xiàn)狀分析，從五個方面提出了機構(gòu)投資者對現(xiàn)金股利政策存在不同偏好的假設(shè)，進而運用2000年-2013年持續(xù)上市的972家上市公司數(shù)據(jù)對假設(shè)進行檢驗，最終得到以下結(jié)論： 第一，監(jiān)管機構(gòu)頒布的政策文件對于上市公司的現(xiàn)金股利政策具有極大的影響作用。第二，上市公司分配的現(xiàn)金股利金額較低，，單純依靠現(xiàn)金股利收益而不追求資本利得的投資方式在我國證券市場中是無利可圖的。第三，上市公司的現(xiàn)金股利政策正不斷改善，越來越注重回報投資者。第四，各類機構(gòu)投資者對現(xiàn)金股利政策高低的偏好不同。證券投資基金、保險公司、社保基金和QFII偏好于投資現(xiàn)金股利支付傾向、現(xiàn)金股利支付比例和現(xiàn)金股利金額較高的股票。一般法人、非金融類上市公司和陽光私募則傾向于投資低現(xiàn)金股利政策的股票。第五，各類機構(gòu)投資者對現(xiàn)金股利穩(wěn)定性的偏好不同。證券投資基金、保險公司、社�；鸷蚎FII偏好于投資現(xiàn)金股利穩(wěn)定性較高的股票。一般法人、陽光私募和銀行則傾向于投資現(xiàn)金股利穩(wěn)定性較低的股票。第六，各類機構(gòu)投資者對現(xiàn)金股利收益率和資本利得收益率的偏好不同�？煞譃橐韵滤念悾海�1）既偏好現(xiàn)金股利收益率又對資本利得收益率敏感的機構(gòu)投資者有一般法人、保險公司、社保基金、QFII、非金融類上市公司。（2）偏好現(xiàn)金股利收益率但對資本利得收益率不敏感的機構(gòu)投資者有券商、財務(wù)公司。（3）不偏好現(xiàn)金股利收益率但對資本利得收益率敏感的機構(gòu)投資者有證券投資基金、信托公司。（4）既不偏好現(xiàn)金股利收益率又對資本利得收益率不敏感的機構(gòu)投資者有陽光私募、銀行和企業(yè)年金。
【關(guān)鍵詞】：現(xiàn)金股利 機構(gòu)投資者 持股比例 異質(zhì)性
【學(xué)位授予單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-9
• 目錄9-11
• 第1章 緒論11-23
• 1.1 選題背景和研究意義11-12
• 1.2 國內(nèi)外文獻回顧12-19
• 1.3 論文結(jié)構(gòu)、方法、創(chuàng)新點和局限性19-23
• 第2章 現(xiàn)金股利政策影響投資者行為的理論分析23-32
• 2.1 支持現(xiàn)金股利與投資者持股意愿正相關(guān)的理論23-26
• 2.1.1 “一鳥在手”理論23-24
• 2.1.2 股利信號傳遞理論24-26
• 2.2 支持現(xiàn)金股利與投資者持股意愿負(fù)相關(guān)的理論26-27
• 2.2.1 稅差理論26-27
• 2.3 認(rèn)為投資者持股意愿取決于其他因素的理論27-31
• 2.3.1 MM理論27-29
• 2.3.2 股利代理理論29-31
• 2.4 本章小結(jié)31-32
• 第3章 我國現(xiàn)金股利政策與機構(gòu)投資者的發(fā)展現(xiàn)狀32-47
• 3.1 我國上市公司現(xiàn)金股利政策的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀32-38
• 3.1.1 我國上市公司現(xiàn)金股利政策的發(fā)展階段32-35
• 3.1.2 我國上市公司現(xiàn)金股利政策的現(xiàn)狀35-38
• 3.2 我國機構(gòu)投資者的分類及現(xiàn)狀38-46
• 3.2.1 我國機構(gòu)投資者的分類及其特點38-45
• 3.2.2 我國機構(gòu)投資者的投資現(xiàn)狀45-46
• 3.3 本章小結(jié)46-47
• 第4章 研究設(shè)計47-53
• 4.1 研究假設(shè)47-50
• 4.2 變量選擇50-51
• 4.2.1 因變量50
• 4.2.2 解釋變量50-51
• 4.2.3 控制變量51
• 4.3 研究模型51-52
• 4.3.1 現(xiàn)金股利政策高低的檢驗?zāi)Ｐ?/span>51-52
• 4.3.2 現(xiàn)金股利政策穩(wěn)定性的檢驗?zāi)Ｐ?/span>52
• 4.3.3 現(xiàn)金股利收益率與資本利得收益率的檢驗?zāi)Ｐ?/span>52
• 4.4 本章小結(jié)52-53
• 第5章 現(xiàn)金股利政策對各類機構(gòu)投資者投資行為影響的實證研究53-74
• 5.1 現(xiàn)金股利分配與各類機構(gòu)投資者持股的描述性統(tǒng)計53-59
• 5.1.1 現(xiàn)金股利支付傾向與各類機構(gòu)投資者持股的關(guān)系53-55
• 5.1.2 現(xiàn)金股利支付比例與各類機構(gòu)投資者持股的關(guān)系55-57
• 5.1.3 現(xiàn)金股利支付穩(wěn)定性與各類機構(gòu)投資者持股的關(guān)系57-59
• 5.2 現(xiàn)金股利派發(fā)情況對各類機構(gòu)投資者持股比例的回歸分析59-73
• 5.2.1 單位根檢驗與相關(guān)性檢驗59-62
• 5.2.2 現(xiàn)金股利支付傾向?qū)Ω黝悪C構(gòu)投資者持股比例的回歸分析62-64
• 5.2.3 現(xiàn)金股利支付比例對各類機構(gòu)投資者持股比例的回歸分析64-66
• 5.2.4 現(xiàn)金股利支付金額對各類機構(gòu)投資者持股比例的回歸分析66-68
• 5.2.5 現(xiàn)金股利支付穩(wěn)定性對各類機構(gòu)投資者持股比例的回歸分析68-70
• 5.2.6 現(xiàn)金股利收益率對各類機構(gòu)投資者持股比例的回歸分析70-72
• 5.2.7 資本利得收益率對各類機構(gòu)投資者持股比例的回歸分析72-73
• 5.3 本章小結(jié)73-74
• 第6章 實證結(jié)果分析與政策建議74-82
• 6.1 實證結(jié)果分析74-78
• 6.1.1 實證結(jié)果匯總74-78
• 6.1.2 原因分析78
• 6.2 政策建議78-81
• 6.2.1 完善半強制分紅政策79-80
• 6.2.2 改革資本市場稅收政策80-81
• 6.2.3 加強對機構(gòu)投資者的監(jiān)管81
• 6.3 本章小結(jié)81-82
• 結(jié)論82-84
• 參考文獻84-88
• 附錄88-105
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文105-106
• 致謝106

【參考文獻】

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本文編號：768676