本文關(guān)鍵詞：我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)的影響因素和定價(jià)合理性分析

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【摘要】：我國創(chuàng)業(yè)板市場的建立對我國資本市場的發(fā)展與完善具有重要的意義。我國創(chuàng)業(yè)板市場的推出,不僅為高新技術(shù)企業(yè)提供了一個(gè)重要的融資途徑,而且對我國建立多層次的資本市場也具有很大的促進(jìn)作用。同時(shí),創(chuàng)業(yè)板市場的成立也為包括個(gè)人投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的廣大投資者帶來了新的投資機(jī)會,增添了新的投資渠道。自從成立以來,已經(jīng)有幾百家創(chuàng)新型中小企業(yè)以及高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場成功上市,這對改善中小企業(yè)融資難的市場環(huán)境具有重要的作用。然而,在我國目前并不完善的市場環(huán)境下,創(chuàng)業(yè)板市場并不成熟和完善,創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)機(jī)制尚不健全,高發(fā)行價(jià)格、高發(fā)行市盈率、高募集資本的“三高”現(xiàn)象的普遍存在,給我國資本市場的發(fā)展造成了諸多的干擾,也給投資者、金融界的專家學(xué)者帶來了困惑。股票發(fā)行定價(jià)的合理性是一級市場富有效率的關(guān)鍵,也是二級市場良好發(fā)展的前提。但是,目前我國創(chuàng)業(yè)板市場上股票價(jià)格的表現(xiàn)卻使很多人都質(zhì)疑我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)的合理性。因此,本文選擇對我國創(chuàng)業(yè)板的IPO定價(jià)問題進(jìn)行研究,以近期在我國創(chuàng)業(yè)板上市的公司為樣本,探究影響我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)的主要因素,并分析我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)的合理性。 本文研究的主要思路是：首先,闡述了我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)研究的背景和意義,并對創(chuàng)業(yè)板市場IPO定價(jià)相關(guān)理論以及國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述進(jìn)行了梳理,結(jié)合我國創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行的現(xiàn)狀和改革趨勢,從我國創(chuàng)業(yè)板IPO的各個(gè)環(huán)節(jié)出發(fā),對發(fā)行制度以及各環(huán)節(jié)因素對定價(jià)的影響進(jìn)行了系統(tǒng)的定性分析；其次,根據(jù)定性分析的結(jié)果,創(chuàng)新性地把影響創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)的因素分為內(nèi)部因素、外部客觀因素以及與發(fā)行因素,據(jù)此選取了不同層次的影響因素作為自變量,以2011年5月1日-2014年4月30日在我國創(chuàng)業(yè)板新上市的公司為樣本,利用因子分析法和多元回歸模型進(jìn)行實(shí)證研究,探索這些因素與創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)的相關(guān)關(guān)系；然后,在理論分析、統(tǒng)計(jì)分析和回歸分析的基礎(chǔ)上,試圖從市場化的角度對創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)的合理性進(jìn)行分析,根據(jù)我國的詢價(jià)制度特征和股票價(jià)格的后續(xù)表現(xiàn)來評判IPO定價(jià)的合理性。最后,根據(jù)以上的理論研究和實(shí)證研究結(jié)果,從多個(gè)視角為我國創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展以及發(fā)行制度的改革提出了對策和建議。 通過對選取的不同層次的影響因素進(jìn)行因子分析和逐步回歸分析,本文發(fā)現(xiàn)每股實(shí)際發(fā)行費(fèi)用、公司財(cái)務(wù)因素、網(wǎng)下有效申購配售比例和上市后發(fā)行公司流通股比例,對最終的IPO價(jià)格有著顯著的影響。并且,通過對我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)的合理性進(jìn)行理論分析、數(shù)據(jù)整理和統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn),我國創(chuàng)業(yè)板IPO的股票價(jià)格后期走勢呈現(xiàn)弱勢,從市場的角度來看,我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)存在偏高現(xiàn)象。從對我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)合理性進(jìn)行實(shí)證分析的結(jié)果可以得出,導(dǎo)致我國創(chuàng)業(yè)板市場上市首日“高抑價(jià)”現(xiàn)象的主要原因是我國的二級市場存在泡沫,價(jià)格嚴(yán)重虛高,一級市場與二級市場嚴(yán)重脫節(jié)。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)板 新股發(fā)行 IPO定價(jià)影響因素 IPO定價(jià)合理性
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 緒論8-11
• 1.1 研究背景和意義8-9
• 1.2 研究方法與創(chuàng)新之處9
• 1.3 論文的主要內(nèi)容和章節(jié)安排9-11
• 2 國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述11-17
• 2.1 國外文獻(xiàn)綜述11-14
• 2.1.1 股票價(jià)值理論模型研究11-12
• 2.1.2 IPO定價(jià)的影響因素研究12-13
• 2.1.3 IPO定價(jià)信息不對稱研究13-14
• 2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述14-16
• 2.2.1 我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)的影響因素研究14-15
• 2.2.2 我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)合理性研究15-16
• 2.3 文獻(xiàn)綜述總結(jié)16-17
• 3 我國創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行制度各環(huán)節(jié)對IPO定價(jià)影響的定性分析17-28
• 3.1 我國創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行制度概述17-19
• 3.2 審核環(huán)節(jié)分析19-21
• 3.2.1 審核制度概述19
• 3.2.2 審核環(huán)節(jié)影響因素分析19-21
• 3.3 定價(jià)環(huán)節(jié)21-25
• 3.3.1 定價(jià)機(jī)制概述21-23
• 3.3.2 定價(jià)環(huán)節(jié)影響因素分析23-25
• 3.4 分配環(huán)節(jié)25-27
• 3.4.1 分配制度概述25-26
• 3.4.2 分配環(huán)節(jié)影響因素分析26-27
• 3.5 小結(jié)27-28
• 4 我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)的影響因素的實(shí)證分析28-40
• 4.1 影響因素的選擇28-31
• 4.1.1 內(nèi)部因素29-30
• 4.1.2 外部客觀因素30
• 4.1.3 發(fā)行因素30-31
• 4.2 變量、樣本的選取及研究方法31-33
• 4.2.1 變量的選取31-32
• 4.2.2 樣本的選取32-33
• 4.2.3 研究方法33
• 4.3 因子分析33-37
• 4.4 多元逐步回歸分析37-39
• 4.5 回歸結(jié)果39-40
• 5 我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)合理性分析40-50
• 5.1 關(guān)于我國創(chuàng)業(yè)板IPO是否存在定價(jià)過低問題的理論分析40-41
• 5.2 我國創(chuàng)業(yè)板IPO首日高抑價(jià)原因的實(shí)證分析41-46
• 5.3 我國創(chuàng)業(yè)板IPO股價(jià)后期表現(xiàn)研究46-50
• 6 完善我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)的對策50-52
• 6.1 進(jìn)一步完善發(fā)行制度，建立利益約束機(jī)制50
• 6.2 完善詢價(jià)機(jī)制，著重培養(yǎng)有專業(yè)分析和投資能力的機(jī)構(gòu)投資者50-51
• 6.3 健全I(xiàn)PO市場化機(jī)制，逐步實(shí)現(xiàn)從核準(zhǔn)制向注冊制的轉(zhuǎn)變51
• 6.4 倡導(dǎo)理性投資，引導(dǎo)正確的價(jià)值判斷51-52
• 參考文獻(xiàn)52-55
• 后記55-56

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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本文編號：764807