本文關(guān)鍵詞：貨幣市場的波動對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益的沖擊研究

  更多相關(guān)文章： 互聯(lián)網(wǎng)金融 溢出效應(yīng) 貨幣基金

【摘要】：互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)精神相結(jié)合的產(chǎn)物,它具有極強(qiáng)的創(chuàng)新性。中國現(xiàn)有的金融業(yè)競爭格局會由互聯(lián)網(wǎng)金融的興起而產(chǎn)生劇變,傳統(tǒng)的金融業(yè)態(tài)以及整個金融產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)整合也會受到巨大影響,現(xiàn)行的金融監(jiān)管框架急需變革。在獲得支持的同時,互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金也受到不少指責(zé)�；ヂ�(lián)網(wǎng)貨幣基金的高收益從何而來,是否可持續(xù),未來發(fā)展的趨勢如何,這些問題均受到廣泛關(guān)注。在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融不斷創(chuàng)新的情況下,監(jiān)管者急需對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的收益波動進(jìn)行實(shí)時監(jiān)測和預(yù)警,將其控制在有限、合理的范圍內(nèi),從而更加有效地控制互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的體量,做好審慎監(jiān)管,抵御流動性風(fēng)險。同時,作為中國影子銀行體系的新成員,互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的規(guī)模很大程度上與其收益率有關(guān)。因此,互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的收益波動與存貸利差、貨幣市場利率變動之間的關(guān)系,以及貨幣市場利率波動對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的收益施加的沖擊,需要我們做進(jìn)一步的分析。本文采取理論研究與實(shí)證分析相結(jié)合的方法,研究貨幣市場的短期利率波動對于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益波動的影響。本文首先分析了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金和貨幣市場的關(guān)系,并研究了它在電商平臺內(nèi)的新角色。在對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的定義和投資品種進(jìn)行分析后,筆者進(jìn)一步研究了它作為電商平臺內(nèi)的流動性管理工具這一新角色,最后闡明了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對于貨幣市場流動性的影響。接下來,本文建立MGARCH-BEKK模型,探討利率市場化進(jìn)程中貨幣市場利率與互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品收益率的互動關(guān)系,檢驗(yàn)貨幣市場短期利率波動對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的收益波動是否存在溢出效應(yīng)。最后,本文就這種溢出效應(yīng)的變動趨勢進(jìn)行研究。本部分首先構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的收益波動指數(shù),接著本文通過建立二元Logit收益預(yù)警模型,得到各子市場的風(fēng)險信號模擬曲線,以判斷貨幣市場短期利率的波動對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益沖擊的強(qiáng)弱趨勢如何,以及銀行間債券指數(shù)變動對于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益波動的沖擊程度。結(jié)合定性和定量分析,本文最終得到以下結(jié)論:第一,基于MGARCH-BEKK模型的計量結(jié)果表明,貨幣市場短期利率的波動對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的收益波動存在溢出效應(yīng),但存貸利差對于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的發(fā)展無影響。第二,基于二元Logit模型的計量分析可知,2013年6月的“錢荒”事件對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益造成的波動溢出效應(yīng)較為明顯;剔除錢荒的影響之后,在2013年7月至2015年2月的三個階段里,無論貨幣市場利率運(yùn)行所處的狀況如何,利率波動對于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益波動的溢出效應(yīng)的總體趨勢是減弱的,這一減弱趨勢并未改變;三次利率的異常波動,對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益波動造成的溢出效應(yīng)也呈減弱趨勢,更加異常的是,2014年12月利率飆升的波動溢出效應(yīng)近乎消失;最后在樣本期內(nèi),銀行間債券指數(shù)波動對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益的沖擊信號基本保持穩(wěn)定。第三,在影子銀行視角下,有別于傳統(tǒng)類貨幣市場基金,互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金還可作為電商平臺內(nèi)的流動性管理工具,納入電商平臺內(nèi)。這樣會拉長信用鏈條,使得互聯(lián)網(wǎng)金融體系內(nèi)的信用鏈條和貨幣市場中的信用鏈條相連接。若是該信用鏈條斷裂,貨幣基金在短期內(nèi)無法變現(xiàn),就會爆發(fā)流動性風(fēng)險。未來,互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金更多地會扮演電商平臺內(nèi)的流動性管理工具角色,納入互聯(lián)網(wǎng)金融體系中,這是互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的新特征。在這樣的角色下,互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金打通了貨幣市場和互聯(lián)網(wǎng)金融體系的聯(lián)系,流動性風(fēng)險的傳導(dǎo)鏈條增長,期限錯配的問題加劇,流動性風(fēng)險的問題會顯得更為復(fù)雜。要想合理地控制互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的流動性問題,把控互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的收益波動,做好防范措施,則顯得至關(guān)重要。
【關(guān)鍵詞】：互聯(lián)網(wǎng)金融 溢出效應(yīng) 貨幣基金
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F724.6;F832.51
【目錄】：

• 摘要7-9
• Abstract9-11
• 1 引言11-17
• 1.1 研究背景11
• 1.2 研究意義11-12
• 1.3 文獻(xiàn)綜述12-15
• 1.3.1 國外文獻(xiàn)綜述12
• 1.3.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述12-15
• 1.4 研究思路與方法15-16
• 1.5 創(chuàng)新與不足16-17
• 2 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金和貨幣市場的關(guān)系17-28
• 2.1 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的主要特征17-22
• 2.1.1 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的定義和運(yùn)作機(jī)理17-19
• 2.1.2 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的投資品種19-20
• 2.1.3 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金在電商平臺的角色分析20-22
• 2.2 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金高收益的背景分析22-24
• 2.3 互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對貨幣市場流動性的影響24-26
• 2.4 貨幣市場波動對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益波動的影響機(jī)理分析26-28
• 3 貨幣市場利率波動對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益波動的溢出效應(yīng)28-40
• 3.1 樣本數(shù)據(jù)和特征分析28-33
• 3.2 波動的溢出效應(yīng)研究33-38
• 3.2.1 模型設(shè)置與數(shù)據(jù)處理33-35
• 3.2.2 基于GARCH均值方程的分析35-36
• 3.2.3 基于MGARCH-BEKK模型的分析36-38
• 3.3 本章小結(jié)38-40
• 4 貨幣市場對互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金收益的沖擊特征分析40-64
• 4.1 預(yù)警模型的構(gòu)建40-47
• 4.1.1 模型因變量的設(shè)置40-44
• 4.1.2 自變量指標(biāo)的選定44-47
• 4.2 基于Logit模型的實(shí)證分析47-52
• 4.2.1 基于同業(yè)拆借市場的分析47-49
• 4.2.2 基于回購市場的分析49-52
• 4.3 剔除錢荒影響后的比較分析52-57
• 4.4 基于銀行間債券指數(shù)的分析57-58
• 4.5 沖擊減弱的原因分析58-62
• 4.6 本章小結(jié)62-64
• 5 結(jié)論與建議64-67
• 5.1 結(jié)論64-65
• 5.2 相關(guān)建議65-67
• 參考文獻(xiàn)67-70
• 致謝70-71

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 姚新民;發(fā)展我國貨幣市場基金的設(shè)想[J];上海財稅;2000年12期

2 程崇禎,張娟;我國貨幣市場的現(xiàn)狀、問題及發(fā)展對策[J];當(dāng)代亞太;2001年01期

3 夏有華;中國需要貨幣市場基金[J];中國統(tǒng)計;2001年12期

4 李雅珍;貨幣市場與資本市場發(fā)展的歷史考察及其啟示[J];杭州金融管理干部學(xué)院學(xué)報;2001年02期

5 王平;我國貨幣市場發(fā)展的國際借鑒與思路研究[J];金融理論與教學(xué);2001年03期

6 徐鳳,尹霞,王麗莎;論貨幣市場與資本市場的疏導(dǎo)[J];經(jīng)濟(jì)工作導(dǎo)刊;2002年22期

7 齊曉安,趙春曉;入世后我國貨幣市場和資本市場發(fā)展模式的轉(zhuǎn)換[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究;2002年09期

8 何德旭,毛文博;貨幣市場基金的制度分析[J];經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理;2002年12期

9 ;貨幣市場發(fā)展要加快[J];武漢金融;2003年04期

10 李焰;我國發(fā)展貨幣市場基金的必要性和市場前景分析[J];中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2003年06期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 楊權(quán);;兩岸三地利率聯(lián)系及其對貨幣統(tǒng)一的含義——基于多變量協(xié)整檢驗(yàn)的分析[A];紀(jì)念改革開放30周年暨福建省社科界第五屆學(xué)術(shù)年會——經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展論壇論文集[C];2008年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 本報記者 秦 煒;貨幣市場基金為啥受“捧”[N];證券日報;2005年

2 記者 江波;貨幣市場基金大有可為[N];中國證券報;2003年

3 鄧海平;貨幣市場基金緣何爆發(fā)式增長[N];中國證券報;2004年

4 實(shí)習(xí)記者　　余吉吉;收益雖降貨幣市場基金仍受青睞[N];中國證券報;2005年

5 本報實(shí)習(xí)生 史玉學(xué);貨幣市場基金暗中含風(fēng)險[N];經(jīng)濟(jì)日報;2004年

6 蒲明書 李晟;發(fā)揮證券公司作用 促進(jìn)貨幣市場發(fā)展[N];金融時報;2000年

7 李洪斌;美國貨幣市場基金的發(fā)展[N];金融時報;2003年

8 記者 劉國水;貨幣市場基金為何風(fēng)光不再[N];金融時報;2005年

9 徐浩 杜雄飛 黃亞輝;貨幣市場基金初探[N];上海金融報;2003年

10 沈恭盈　杜飛磊　;貨幣市場基金悄然崛起[N];浙江日報;2004年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 曹煦;貨幣市場比較研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2002年

2 喻鑫;我國貨幣市場與資本市場的聯(lián)結(jié)研究[D];華中科技大學(xué);2005年

3 李海濤;我國銀行間貨幣市場短期利率研究[D];中國科學(xué)技術(shù)大學(xué);2012年

4 張麗娟;我國銀行間貨幣市場利率研究[D];復(fù)旦大學(xué);2007年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 曾麗瓊;我國貨幣市場基金發(fā)展模式研究[D];復(fù)旦大學(xué);2009年

2 袁新良;我國建立貨幣市場基金的探討[D];四川大學(xué);2004年

3 蔡海珠;我國貨幣市場與資本市場互動與連通問題研究[D];吉林大學(xué);2005年

4 鄭利;中美貨幣市場基金比較研究[D];天津財經(jīng)大學(xué);2006年

5 程志發(fā);我國貨幣市場基金現(xiàn)狀研究及前景預(yù)測[D];華東師范大學(xué);2006年

6 王順;我國貨幣市場基金績效研究[D];上海師范大學(xué);2006年

7 張北清;我國貨幣市場基金發(fā)展問題研究[D];廣西大學(xué);2006年

8 毛文博;論貨幣市場基金的影響[D];中國社會科學(xué)院研究生院;2003年

9 謝燕華;論貨幣市場基金在我國的潛在需求和影響[D];對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2004年

10 周秒;我國貨幣市場基金發(fā)展的探討[D];東北財經(jīng)大學(xué);2006年

，

本文編號：712124