本文關(guān)鍵詞：控制權(quán)收益、高管薪酬與企業(yè)并購(gòu)

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【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快,我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)環(huán)境越來(lái)越寬松,現(xiàn)代企業(yè)尤其是大型企業(yè)對(duì)并購(gòu)熱捧有增無(wú)減。在當(dāng)今股權(quán)分置改革實(shí)施將近十年,并購(gòu)行為頻發(fā)、高管薪酬設(shè)計(jì)趨于多樣的背景下,討論控制權(quán)收益、高管薪酬和并購(gòu)之間的內(nèi)在聯(lián)系,對(duì)解釋當(dāng)今的一些現(xiàn)象和解決代理問(wèn)題等,都具有格外重要的價(jià)值。國(guó)內(nèi)外對(duì)高管薪酬與上市公司并購(gòu)的研究,主要集中在兩方面:一是,高管薪酬中的貨幣薪酬和控制權(quán)收益對(duì)并購(gòu)行為、并購(gòu)績(jī)效的影響,這類研究容易忽視長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)在其間產(chǎn)生的作用;二是,高管薪酬對(duì)并購(gòu)行為、并購(gòu)績(jī)效的影響,這類研究較少考慮控制權(quán)收益在其間發(fā)揮的作用。所以,在控制權(quán)收益、高管薪酬和企業(yè)并購(gòu)三者相關(guān)性的研究并不多見(jiàn)。本論文在總結(jié)相關(guān)理論和充分借鑒國(guó)內(nèi)外已有研究基礎(chǔ)上,尋求突破,結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)的特點(diǎn),從三個(gè)維度分析控制權(quán)收益、高管薪酬和企業(yè)并購(gòu)之間的關(guān)系。運(yùn)用委托代理理論和產(chǎn)權(quán)理論從股東與經(jīng)營(yíng)者關(guān)系角度出發(fā)分析高管薪酬制度,運(yùn)用并購(gòu)理論從經(jīng)營(yíng)者決策角度出發(fā)分析高管收益對(duì)并購(gòu)的作用。在具體的細(xì)分研究中,考慮并購(gòu)行為是否由高管貨幣薪酬引發(fā)、高管薪酬結(jié)構(gòu)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響,并檢驗(yàn)高管控制權(quán)收益對(duì)高管股權(quán)薪酬與并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的影響。最后,為規(guī)范上市公司并購(gòu)行為、設(shè)計(jì)有效的薪酬結(jié)構(gòu)、嚴(yán)把控制權(quán)收益,提出合理的對(duì)策建議,以期能夠在理論和實(shí)踐方面擴(kuò)展高管薪酬、并購(gòu)的研究。主要研究成果如下:(1)高管貨幣薪酬、控制權(quán)收益與企業(yè)并購(gòu)行為具有正向關(guān)系,是否采取并購(gòu)行為對(duì)高管貨幣薪酬和控制權(quán)收益的影響很大,說(shuō)明并購(gòu)有提升薪酬和獲取私有收益的動(dòng)機(jī),這部分對(duì)高管貨幣薪酬水平設(shè)計(jì)和并購(gòu)決策評(píng)價(jià)有參考價(jià)值。(2)在并購(gòu)樣本中,并購(gòu)績(jī)效與高管貨幣薪酬、股權(quán)薪酬均呈顯著正相關(guān)關(guān)系,證實(shí)了高管貨幣薪酬和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有利于提升并購(gòu)績(jī)效,這對(duì)通過(guò)優(yōu)化管理層薪酬結(jié)構(gòu)來(lái)提升并購(gòu)績(jī)效具有重要意義。(3)基于上述并購(gòu)樣本,還研究了控制權(quán)收益與并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)控制權(quán)收益嚴(yán)重?fù)p害了并購(gòu)績(jī)效,控制權(quán)收益越大,并購(gòu)績(jī)效越差。同時(shí)考察控制權(quán)收益、股權(quán)薪酬和并購(gòu)績(jī)效三者的關(guān)系后發(fā)現(xiàn),控制權(quán)收益與股權(quán)薪酬的交乘項(xiàng)與并購(gòu)績(jī)效在較低水平上顯著負(fù)相關(guān),結(jié)果表明,過(guò)高的控制權(quán)收益本身對(duì)并購(gòu)績(jī)效具有破壞性,而且還嚴(yán)重抑制了股權(quán)薪酬對(duì)并購(gòu)績(jī)效的正向作用,使股權(quán)薪酬不能充分發(fā)揮激勵(lì)作用。這部分研究提示企業(yè)要嚴(yán)把控制權(quán)收益關(guān),思考如何將控制權(quán)收益控制在適當(dāng)水平,對(duì)如何提升并購(gòu)績(jī)效具有借鑒意義。本文根據(jù)理論與實(shí)證分析成果得到啟示,提出了改進(jìn)薪酬和并購(gòu)的建議:(1)優(yōu)化高管長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。隨著我國(guó)股票流通越來(lái)越充分,以股票期權(quán)、限制性股票、績(jī)效股票等為代表的長(zhǎng)期激勵(lì)方式應(yīng)該得到更多應(yīng)用。提升高管努力程度,改善并購(gòu)決策和并購(gòu)績(jī)效。(2)調(diào)整激勵(lì)契約結(jié)構(gòu)。通過(guò)豐富高管總收入的內(nèi)容,增加任期激勵(lì)收入、提高績(jī)效薪酬比重,設(shè)計(jì)薪酬發(fā)放年限等來(lái)調(diào)整激勵(lì)契約結(jié)構(gòu),既要在合理水平上起到激勵(lì)作用又要保證公司長(zhǎng)期利益獲得。(3)控制高管自利的機(jī)會(huì)主義行為。監(jiān)管當(dāng)局要強(qiáng)化高管薪酬信息披露的廣度、深度和質(zhì)量,約束高管的自利行為,把高管收益置于“陽(yáng)光”下。
【關(guān)鍵詞】：高管薪酬 控制權(quán)收益 并購(gòu)
【學(xué)位授予單位】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F272.92;F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 第一章 引言9-14
• 第一節(jié) 研究背景及意義9-11
• 一、研究背景9-10
• 二、研究意義10-11
• 第二節(jié) 研究方法、內(nèi)容、創(chuàng)新及技術(shù)路線11-14
• 一、研究方法11-12
• 二、研究?jī)?nèi)容12-13
• 三、研究創(chuàng)新點(diǎn)13
• 四、研究技術(shù)路線13-14
• 第二章 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述14-31
• 第一節(jié) 理論基礎(chǔ)14-25
• 一、并購(gòu)相關(guān)理論14-16
• 二、委托代理理論16-22
• 三、產(chǎn)權(quán)理論22-24
• 四、理論評(píng)述24-25
• 第二節(jié) 文獻(xiàn)綜述25-31
• 一、文獻(xiàn)回顧25-30
• 二、對(duì)已有文獻(xiàn)的評(píng)述30-31
• 第三章 研究假設(shè)與研究設(shè)計(jì)31-38
• 第一節(jié) 理論分析與研究假設(shè)31-34
• 一、高管貨幣薪酬、控制權(quán)收益與并購(gòu)行為31-32
• 二、控制權(quán)收益、高管薪酬與并購(gòu)績(jī)效32-34
• 第二節(jié)研究設(shè)計(jì)34-38
• 一、數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇34-35
• 二、變量選擇與回歸模型35-38
• 第四章 實(shí)證結(jié)果與分析38-47
• 第一節(jié) 控制權(quán)收益、高管貨幣薪酬與并購(gòu)行為實(shí)證結(jié)果38-41
• 一、描述性統(tǒng)計(jì)38
• 二、相關(guān)性分析38-39
• 三、回歸分析39-41
• 第二節(jié) 控制權(quán)收益、高管薪酬與并購(gòu)績(jī)效實(shí)證結(jié)果41-45
• 一、描述性統(tǒng)計(jì)42
• 二、相關(guān)性分析42-43
• 三、回歸分析43-45
• 第三節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-47
• 第五章 結(jié)論、啟示與研究展望47-52
• 第一節(jié) 研究結(jié)論47-48
• 第二節(jié) 研究啟示48-50
• 第三節(jié) 研究展望50-52
• 參考文獻(xiàn)52-56
• 致謝56-57
• 在讀期間研究成果57

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