本文關(guān)鍵詞：運用外匯衍生品進行外匯風(fēng)險管理的動因及效果研究

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【摘要】：隨著全球經(jīng)濟一體化的到來,我國企業(yè)的進出口業(yè)務(wù)和海外投融資規(guī)模正在穩(wěn)定快速地增長,同時我國的匯率改革制度使人民幣匯率浮動的范圍加大,與此伴生的外匯風(fēng)險成為企業(yè)風(fēng)險管理中不可忽視的一環(huán)。但由于我國長期的外匯管制政策,使大多數(shù)非金融企業(yè)缺乏外匯風(fēng)險管理經(jīng)驗,在匯率動蕩的幾年里蒙受了巨額虧損。在這樣的背景下,越來越多的上市公司開始利用外匯金融衍生工具管理外匯風(fēng)險,但效果各有不同。因此,如何應(yīng)用有效的手段進行外匯風(fēng)險管理成為我國學(xué)術(shù)界和理論界正在熱烈探討的課題。廣泛應(yīng)用于國際市場上的衍生金融工具是否能為我國企業(yè)的外匯風(fēng)險管理帶來助力?我國應(yīng)用外匯衍生品的現(xiàn)狀如何?我國企業(yè)應(yīng)用外匯衍生品的影響因素有哪些?本文將帶著這些問題,圍繞利用外匯衍生品管理非金融企業(yè)外匯風(fēng)險的主題展開研究。 本文以2011-2013年我國滬深兩市A股主板非金融類企業(yè)數(shù)據(jù)為研究對象,對上市公司應(yīng)用外匯衍生品進行外匯風(fēng)險管理的動因以及管理效果進行理論分析和實證分析。并結(jié)合風(fēng)險管理理論對企業(yè)外匯風(fēng)險管理的框架設(shè)計提出建議。 全文共分為六章：第一章闡述本文研究背景及研究意義,并提出研究方法、整體思路框架及本文創(chuàng)新點；第二章結(jié)合我國的制度背景討論外匯金融衍生工具的具體應(yīng)用情況和應(yīng)用范圍,首先介紹我國的外匯市場和外匯衍生品市場,再對我國上市公司運用外匯衍生品的規(guī)模、種類、行業(yè)進行分析,從實踐層面觀察我國外匯衍生品的發(fā)展,為后文的理論研究奠定現(xiàn)實基礎(chǔ)；第三章對國內(nèi)外有關(guān)衍生金融工具在企業(yè)外匯風(fēng)險管理中應(yīng)用的相關(guān)文獻進行梳理,闡明本文的研究重點；第四章以外匯風(fēng)險的相關(guān)理論為出發(fā)點,全面分析外匯風(fēng)險管理的方法和措施,并根據(jù)風(fēng)險管理的相關(guān)理論推導(dǎo)出使用外匯衍生品的影響因素以及外匯衍生品對企業(yè)價值的影響路徑,從而提出本文的研究假設(shè)；第五章根據(jù)提出的研究假設(shè),進行實證設(shè)計、實證檢驗并分析結(jié)果；第六章得出實證分析結(jié)論,并在此基礎(chǔ)上提出合理化建議。 本文取得的主要研究結(jié)論如下：(1)我國上市公司中應(yīng)用外匯衍生品的企業(yè)數(shù)目較少,并且應(yīng)用的品種較為單一,大多數(shù)企業(yè)應(yīng)用外匯遠(yuǎn)期合約,少數(shù)企業(yè)應(yīng)用貨幣掉期,極少數(shù)企業(yè)采用外匯期權(quán)。但隨著企業(yè)對外匯風(fēng)險的日益重視和外匯市場的不斷發(fā)展,參與外匯衍生品交易的企業(yè)在穩(wěn)步增加,交易額在逐步上升,交易的品種也在日漸豐富起來。(2)通過實證檢驗可知,外匯風(fēng)險暴露是我國上市公司運用外匯衍生品規(guī)避外匯風(fēng)險的關(guān)鍵原因,同時管理者效用最大化是我國上市公司選擇外匯衍生品進行風(fēng)險規(guī)避的主要動因。并沒有證實西方風(fēng)險管理理論中所涉及的影響因素。(3)運用外匯衍生品與我國上市公司的企業(yè)價值正相關(guān),但相關(guān)程度較弱,并不顯著。雖然結(jié)果并沒有達(dá)到預(yù)想的水平,但是方向還是正相關(guān)的,說明運用外匯衍生工具具有提升企業(yè)價值的趨勢和能力,結(jié)合企業(yè)運用外匯品的動因可知我國上市公司在運用這種工具的時候產(chǎn)生了一定的偏離,因此并沒有實現(xiàn)風(fēng)險管理應(yīng)有的效果。 本文在參閱國內(nèi)外大量相關(guān)文獻基礎(chǔ)上,結(jié)合本文的研究要點,主要期望在下列方面有所創(chuàng)新和貢獻：(1)本文在實證研究中調(diào)整了部分解釋變量,在研究外匯衍生工具與公司價值的關(guān)聯(lián)性之前研究上市公司使用外匯衍生工具的動因,通過動因分析為效果分析提供解釋,效果分析反過來證實動因分析。兩者相互滲透,共同豐富了外匯風(fēng)險管理理論。(2)選用2011-2013年上市公司中具有外匯風(fēng)險敞口的配對樣本進行實證分析,消除樣本之間的異質(zhì)性,同時考慮到內(nèi)生性,在構(gòu)建動因理論模型時,使用滯后變量,能夠更準(zhǔn)確地證明上市公司使用外匯衍生品的動因。
【關(guān)鍵詞】：外匯風(fēng)險管理 衍生金融工具 企業(yè)價值
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.6;F832.5
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-7
• 目錄7-9
• 1 導(dǎo)論9-16
• 1.1 研究背景及意義9-12
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-12
• 1.2 研究方法12
• 1.3 研究思路及框架12-14
• 1.4 本文的創(chuàng)新點及不足14-16
• 2 我國外匯衍生品使用現(xiàn)狀研究16-25
• 2.1 我國外匯市場的發(fā)展過程16-18
• 2.1.1 我國的匯率改革進程16
• 2.1.2 我國外匯市場的發(fā)展16-18
• 2.2 我國外匯市場現(xiàn)狀18-21
• 2.2.1 我國外匯市場的發(fā)展18-19
• 2.2.2 銀行間外匯市場的現(xiàn)狀19-21
• 2.2.3 外匯衍生品市場的現(xiàn)狀21
• 2.3 我國上市公司應(yīng)用外匯金融衍生工具的現(xiàn)狀21-23
• 2.4 我國企業(yè)使用外匯金融衍生品的局限23-25
• 3 文獻綜述25-32
• 3.1 國外研究現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢25-28
• 3.1.1 國外使用外匯衍生工具動因的相關(guān)研究26-27
• 3.1.2 國外外匯衍生工具對企業(yè)價值影響的相關(guān)研究27-28
• 3.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢28-30
• 3.2.1 國內(nèi)使用外匯衍生工具動因的相關(guān)研究28-29
• 3.2.2 國內(nèi)外匯衍生工具對企業(yè)價值影響的相關(guān)研究29-30
• 3.3 相關(guān)文獻評述30-32
• 4 理論分析和研究假設(shè)32-47
• 4.1 外匯風(fēng)險管理基礎(chǔ)理論32-39
• 4.1.1 外匯風(fēng)險32-34
• 4.1.2 外匯風(fēng)險管理34-37
• 4.1.3 外匯風(fēng)險管理方法概述37-39
• 4.2 外匯衍生品影響企業(yè)價值的路徑分析及研究假設(shè)39-44
• 4.2.1 外匯衍生品影響企業(yè)價值的路徑分析39-43
• 4.2.2 外匯衍生品影響企業(yè)價值的研究假設(shè)43-44
• 4.3 企業(yè)使用外匯衍生品進行外匯風(fēng)險管理的動因分析及研究假設(shè)44-47
• 4.3.1 企業(yè)使用外匯衍生品進行外匯風(fēng)險管理的動因分析44-45
• 4.3.2 企業(yè)使用外匯衍生品進行外匯風(fēng)險管理的研究假設(shè)45-47
• 5 實證研究47-64
• 5.1 資料搜集與處理47-48
• 5.2 使用外匯衍生金融工具動因的實證檢驗48-55
• 5.2.1 變量定義及模型設(shè)計48-50
• 5.2.2 描述性統(tǒng)計分析與單因素分析50-52
• 5.2.3 相關(guān)性分析52-54
• 5.2.4 回歸分析54-55
• 5.3 外匯衍生品影響企業(yè)價值的實證檢驗55-64
• 5.3.1 變量定義及模型設(shè)計55-58
• 5.3.2 描述性統(tǒng)計分析58-59
• 5.3.3 相關(guān)性分析59-61
• 5.3.4 回歸分析61-64
• 6 研究結(jié)論與政策建議64-68
• 6.1 研究結(jié)論64-65
• 6.2 政策建議65-68
• 6.2.1 加強外匯風(fēng)險管理框架管理65-67
• 6.2.2 完善我國銀行間外匯市場67-68
• 參考文獻68-72
• 后記72-74

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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本文編號：673842