本文關(guān)鍵詞：信息不對稱條件下的上市公司現(xiàn)金股利研究

  更多相關(guān)文章： 信息不對稱 現(xiàn)金股利 最優(yōu)控制理論 委托代理理論 Logit模型

【摘要】：現(xiàn)金股利是公司金融領(lǐng)域的一項(xiàng)重要決策，也是有效的公司治理工具。本文對上市公司最優(yōu)現(xiàn)金股利支付的影響因素進(jìn)行了分析。建立了引入兩類代理成本、自由現(xiàn)金流、債務(wù)負(fù)擔(dān)比例和稅差效應(yīng)的上市公司最優(yōu)股利支付模型。同時，基于信息不對稱條件下的博弈論，，建立了股利支付的雙重委托代理模型。選取2003——2013年我國A股上市公司樣本數(shù)據(jù)，以管理費(fèi)用率和年末公司資金占用水平為主要代理變量，通過面板模型及Logit模型進(jìn)行了檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國上市公司的現(xiàn)金股利支付意愿與公司治理結(jié)構(gòu)、所處的生命周期、兩類代理成本、資產(chǎn)規(guī)模、債務(wù)負(fù)擔(dān)、自由現(xiàn)金流及現(xiàn)金持有水平均有顯著關(guān)系。這一研究結(jié)果特別強(qiáng)調(diào)了證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)關(guān)注上市公司治理結(jié)構(gòu)和生命周期特征，以便合理地制定政策引導(dǎo)上市公司優(yōu)化現(xiàn)金股利的分配方案。 本文主要分為以下幾個部分：引言部分主要是文獻(xiàn)回顧和對研究思路的介紹；第二部分討論了現(xiàn)金股利的最優(yōu)支付模型；第三部分是信息不對稱條件下的雙重委托代理模型；第四部分介紹了本文所使用的計(jì)量方法；第五部分是實(shí)證分析，根據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫建立了Logit面板回歸模型，給出了分析結(jié)果并進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。第六部分是政策建議，最后是全文的結(jié)論。
【關(guān)鍵詞】：信息不對稱 現(xiàn)金股利 最優(yōu)控制理論 委托代理理論 Logit模型
【學(xué)位授予單位】：沈陽工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 引言9-22
• 1.1 國內(nèi)外研究動態(tài)11-19
• 1.1.1 國外相關(guān)課題的研究現(xiàn)狀11-15
• 1.1.2 國內(nèi)相關(guān)課題的研究現(xiàn)狀15-19
• 1.2 研究思路、方法、創(chuàng)新和難點(diǎn)19-22
• 1.2.1 研究思路和方法19-20
• 1.2.2 研究的創(chuàng)新點(diǎn)20
• 1.2.3 本文寫作的難點(diǎn)20-22
• 第2章 基于最優(yōu)控制的現(xiàn)金股利支付模型22-39
• 2.1 最優(yōu)控制理論23-28
• 2.1.1 最優(yōu)控制理論的基本問題23
• 2.1.2 最優(yōu)性條件23-25
• 2.1.3 引入現(xiàn)值、殘值、代數(shù)約束條件和截斷垂直終結(jié)線的最優(yōu)控制25-28
• 2.2 最優(yōu)股利支付模型28-39
• 2.2.1 模型描述28-29
• 2.2.2 模型的最優(yōu)性條件29-30
• 2.2.3 模型的最優(yōu)化求解30-34
• 2.2.4 模型分析34-36
• 2.2.5 相圖分析36-37
• 2.2.6 模型結(jié)論37-39
• 第3章 基于委托代理理論的現(xiàn)金股利支付模型39-47
• 3.0 基于單重委托代理關(guān)系的管理層——股東博弈模型39-41
• 3.1 委托代理理論的基本模型41-43
• 3.1.1 模型設(shè)定41-42
• 3.1.2 模型的最優(yōu)解42
• 3.1.3 模型結(jié)論42-43
• 3.2 基于大股東——經(jīng)理、大股東——小股東的雙重委托代理模型43-47
• 3.2.1 模型設(shè)定43-45
• 3.2.2 大股東——經(jīng)理人的最優(yōu)報酬激勵契約45
• 3.2.3 大股東對中小股東的利益侵占與私人收益45-47
• 第4章 Logistic 模型與面板分析方法47-57
• 4.1 Logistic 模型的由來及其分析方法47-52
• 4.1.1 線性概率模型（Linear Probability Model，LPM）47
• 4.1.2 Logistic 回歸模型（Logistic Regression Model）47-52
• 4.2 面板模型的分析方法52-57
• 4.2.1 面板模型的優(yōu)點(diǎn)52
• 4.2.2 面板模型的類型52-54
• 4.2.3 固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)的檢驗(yàn)54-55
• 4.2.4 面板模型的估計(jì)方法55-56
• 4.2.5 面板模型的擬合優(yōu)度56-57
• 第5章 現(xiàn)金股利影響因素的實(shí)證分析57-87
• 5.1 研究假設(shè)與研究設(shè)計(jì)57-61
• 5.1.1 提出假設(shè)的理論依據(jù)57-59
• 5.1.2 研究假設(shè)59-60
• 5.1.3 研究設(shè)計(jì)60-61
• 5.2 數(shù)據(jù)來源、樣本選取與變量定義61-70
• 5.2.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選取61-62
• 5.2.2 變量的選擇與定義62-65
• 5.2.3 第一類代理成本及其測度65
• 5.2.4 第二類代理成本及其測度65-69
• 5.2.5 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)69-70
• 5.3 歷年的上市公司股利分配方式及其變化趨勢70-71
• 5.4 公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征與現(xiàn)金股利支付意愿71-76
• 5.4.1 兩類代理成本與現(xiàn)金股利支付意愿71-72
• 5.4.2 管理層持股與第一類代理成本72-73
• 5.4.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)與第二類代理成本73-74
• 5.4.4 實(shí)際控制人性質(zhì)與兩類代理成本74-75
• 5.4.5 國有和非國有控制人公司的股利支付率比較75-76
• 5.5 機(jī)構(gòu)投資者對不同現(xiàn)金股利政策的識別能力76-77
• 5.6 多元 Logit 模型及面板回歸分析結(jié)果77-87
• 5.6.1 股利支付意愿的 Logit 模型回歸結(jié)果77-78
• 5.6.2 多元 Logit 模型的邊際效應(yīng)分析78-82
• 5.6.3 股利支付率為因變量的面板分析結(jié)果82-83
• 5.6.4 現(xiàn)金股利穩(wěn)定性的 Logit 回歸結(jié)果83-84
• 5.6.5 兩類代理成本的影響因素分析84-85
• 5.6.6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)85-87
• 第6章 政策建議87-91
• 6.1 適當(dāng)限制控股股東的兩權(quán)分離度87
• 6.2 加強(qiáng)對控股股東控制權(quán)收益的監(jiān)管87-88
• 6.3 鼓勵并規(guī)范上市公司的現(xiàn)金股利政策88-89
• 6.4 加強(qiáng)并完善我國的獨(dú)立董事制度89
• 6.5 努力提升公司治理水平，降低兩類代理成本89-91
• 第7章 結(jié)論91-92
• 參考文獻(xiàn)92-94
• 在學(xué)研究成果94-95
• 致謝95

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：634558