通脹預(yù)期在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和執(zhí)行中具有重要作用。相較傳統(tǒng)的通脹信息提取方法,從金融資產(chǎn)價(jià)格中提取隱含的通脹信息具有即時(shí)性、前瞻性、真實(shí)性等優(yōu)點(diǎn)。本文構(gòu)建了三因子高斯仿射動(dòng)態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型——名義-實(shí)際利率期限結(jié)構(gòu)模型,通過(guò)對(duì)該模型的推導(dǎo),成功地獲得了名義債和真實(shí)債的解析定價(jià)公式,以及名義收益率、真實(shí)收益率、通貨膨脹預(yù)期、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)溢酬和凸性調(diào)整Jensen項(xiàng)的解析表達(dá)與實(shí)證解讀。

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【部分圖文】：

圖1通脹因子與--一CPI月度數(shù)據(jù)

６２經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）第１８卷表３模型擬合程度的度量ＭＡＥ（ｂｐｓ）ＲＭＳＥ（ｂｐｓ）１年名義０．３９４９１７０６６０．５０８９００７０９３年名義０．５０３７８９８５４０．６８４８１９１２８５年名義０．４５７０６１９０２０．５４７７４３９３７７年名義０．３２４２３９３０９０．３９８５....

圖2模型通脹預(yù)期與朗潤(rùn)通脹指數(shù)比較

第１期鄭振龍等：通脹預(yù)期：金融市場(chǎng)隱含信息的視角６３理的通貨膨脹度量指標(biāo)。此外，圖２給出了模型推斷的季度同比通脹預(yù)期與朗潤(rùn)季度ＣＰＩ預(yù)測(cè)指數(shù)的比較。從圖中可以觀察到兩者變化趨勢(shì)接近，兩種通貨膨脹預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)無(wú)論是在變化趨勢(shì)還是數(shù)值水平上都保持著高度的一致。對(duì)朗潤(rùn)季度同比預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)和本文....

圖３月度隱含實(shí)際利率

６４經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）第１８卷圖３月度隱含實(shí)際利率圖４月度通貨膨脹預(yù)期的時(shí)候變寬。這說(shuō)明：消極的經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)導(dǎo)致通脹預(yù)期降低，但人們對(duì)危機(jī)將會(huì)過(guò)去的信心會(huì)隨著所考慮期限越長(zhǎng)而更加堅(jiān)定，這時(shí)不同期限的通脹預(yù)期將在市場(chǎng)悲觀時(shí)拉大差距。反之，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境積極的時(shí)期，投資者反映在國(guó)債市場(chǎng)上的對(duì)不....

圖4月度通貨膨脹預(yù)期Y

６４經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）第１８卷圖３月度隱含實(shí)際利率圖４月度通貨膨脹預(yù)期的時(shí)候變寬。這說(shuō)明：消極的經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)導(dǎo)致通脹預(yù)期降低，但人們對(duì)危機(jī)將會(huì)過(guò)去的信心會(huì)隨著所考慮期限越長(zhǎng)而更加堅(jiān)定，這時(shí)不同期限的通脹預(yù)期將在市場(chǎng)悲觀時(shí)拉大差距。反之，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境積極的時(shí)期，投資者反映在國(guó)債市場(chǎng)上的對(duì)不....

本文編號(hào)：4033885