本文以2004—2016年滬深兩市A股非金融類上市公司為研究樣本,結(jié)合地級城市的土地出讓等城市和宏觀層面數(shù)據(jù),試圖捕捉土地財政與非金融類上市公司杠桿率的內(nèi)在聯(lián)系。研究發(fā)現(xiàn),地方政府對土地財政的依存度增加會提高企業(yè)的過度負債概率,在依次引入可能對估計結(jié)果產(chǎn)生干擾的控制變量和使用工具變量方法緩解潛在的內(nèi)生性問題的情況下,結(jié)論依然穩(wěn)健。在此基礎(chǔ)上,本文進一步研究了土地財政與企業(yè)償債能力及持續(xù)發(fā)展能力的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)土地財政依存度的增加會提高企業(yè)的短期償債風險與未來償債壓力,同時降低過度負債企業(yè)的盈利與持續(xù)發(fā)展能力。這種現(xiàn)象在房地產(chǎn)抵押物價值較低地區(qū)企業(yè)、國有企業(yè)、東部地區(qū)企業(yè)等負債程度更高的企業(yè)中表現(xiàn)尤為明顯。這對于進一步理解中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下非金融企業(yè)的高杠桿現(xiàn)象與債務(wù)風險的防范化解提供了一個新的視角。

【文章頁數(shù)】：18 頁

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 文獻綜述
三、 特征事實與研究假說
    (一) 土地財政的區(qū)域差異和金融工具特征
    (二) 企業(yè)杠桿率趨勢分析
    (三) 土地財政對企業(yè)杠桿率的動態(tài)影響
四、 實證研究設(shè)計
    (一) 模型設(shè)定
    (二) 主要變量選取和說明
        1.企業(yè)過度負債
        2.企業(yè)償債能力
        3.土地財政
    (三) 數(shù)據(jù)來源及描述性統(tǒng)計
五、 回歸結(jié)果和進一步分析
    (一) 基準回歸
        1.土地財政與企業(yè)過度資產(chǎn)負債率
        2.影響渠道分析
        3.穩(wěn)健性檢驗
    (二) 進一步研究
        1.土地財政與企業(yè)償債能力
        2.土地財政與企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力
六、 結(jié)論與建議



本文編號：3769909