本文基于信號(hào)理論,以新三板掛牌公司數(shù)據(jù)為樣本,研究風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種認(rèn)證信號(hào)對(duì)被投中小企業(yè)銀行貸款可獲得性的影響。研究發(fā)現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)投資參與的中小企業(yè)獲得了更多的銀行貸款規(guī)模（含短期貸款和長期貸款）、更低的貸款成本、更寬松的貸款條件（更大概率獲得純信用型貸款）,即風(fēng)險(xiǎn)投資的參與能夠顯著提高中小企業(yè)的銀行貸款可獲得性;并且,這一正向影響主要存在于信貸約束更嚴(yán)重的中小企業(yè),如處于銀行發(fā)展水平欠發(fā)達(dá)地區(qū)的中小企業(yè)、高新技術(shù)型中小企業(yè)、非國有中小企業(yè)等。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),風(fēng)險(xiǎn)投資的參與這一認(rèn)證信號(hào)顯著放松了銀行貸款對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的依賴,而關(guān)于銀行貸款對(duì)企業(yè)抵押品（固定資產(chǎn)）的依賴未見顯著影響,表明風(fēng)險(xiǎn)投資的參與雖然無法替代抵押品等信貸"硬"信息,卻可以有效彌補(bǔ)中小企業(yè)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的欠缺。本文從銀行貸款方面拓展了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)影響的相關(guān)研究,并將風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)證效應(yīng)延伸到銀行貸款融資領(lǐng)域,為商業(yè)銀行"投貸聯(lián)動(dòng)"金融創(chuàng)新提供了理論基礎(chǔ)和實(shí)證支撐,在當(dāng)前社會(huì)資金配置仍以銀行信貸為主的中國經(jīng)濟(jì)中具有重要現(xiàn)實(shí)意義。 

【文章來源】：經(jīng)濟(jì)管理. 2019,41(02)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：19 頁

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)
    1.信息不對(duì)稱、信號(hào)理論與中小企業(yè)銀行貸款
    2.風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)銀行貸款的認(rèn)證效應(yīng)分析
    3.風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)銀行貸款認(rèn)證效應(yīng)的作用差異
        第一, 所處地區(qū)銀行業(yè)發(fā)展水平差異。
        第二, 是否高新技術(shù)企業(yè)。
        第三, 公司規(guī)模差異。
        第四, 產(chǎn)權(quán)屬性差異。
    4.風(fēng)險(xiǎn)投資認(rèn)證效應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)貸款“硬”信息的交互作用分析
三、 實(shí)證方法設(shè)計(jì)
    1.樣本數(shù)據(jù)
    2.模型設(shè)定與相關(guān)變量度量
        (1) 風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)銀行貸款可獲得性的影響檢驗(yàn)。
        (2) 風(fēng)險(xiǎn)投資認(rèn)證效應(yīng)對(duì)信貸“硬”信息的交互作用檢驗(yàn)。
四、 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析
    1.變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析
    2.風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)銀行貸款可獲得性的影響檢驗(yàn)
    3.風(fēng)險(xiǎn)投資認(rèn)證效應(yīng)對(duì)中小企業(yè)銀行貸款可獲得性的作用差異檢驗(yàn)
    4.風(fēng)險(xiǎn)投資認(rèn)證效應(yīng)對(duì)銀行貸款傳統(tǒng)“硬”信息的交互作用檢驗(yàn)
    5.內(nèi)生性問題及其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        (1) 內(nèi)生性問題。
            1) PSM傾向得分匹配法:
            2) 同一公司在首次風(fēng)險(xiǎn)投資參與前后貸款可獲得性的對(duì)比檢驗(yàn):
        (2) 進(jìn)一步的檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)銀行貸款違約的影響。
五、 研究結(jié)論與啟示


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)持股能夠緩解企業(yè)后續(xù)融資約束嗎?——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 胡劉芬,周澤將.  經(jīng)濟(jì)管理. 2018(07)
[2]為何要與國有企業(yè)合作創(chuàng)新?——基于民營中小企業(yè)資源匱乏視角[J]. 李曉翔,劉春林.  經(jīng)濟(jì)管理. 2018(02)
[3]風(fēng)險(xiǎn)投資持股對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響研究[J]. 權(quán)小鋒,尹洪英.  科研管理. 2017(12)
[4]風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)上市公司股利政策影響的實(shí)證研究[J]. 吳超鵬,張媛.  金融研究. 2017(09)
[5]風(fēng)險(xiǎn)投資、區(qū)域創(chuàng)新與創(chuàng)新質(zhì)量甄別[J]. 許昊,萬迪昉,徐晉.  科研管理. 2017(08)
[6]風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)具有“傳染”效應(yīng)嗎——基于上市公司超薪酬的研究[J]. 蔡寧,鄧小路,程亦沁.  南開管理評(píng)論. 2017(02)
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[9]產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、政府干預(yù)與企業(yè)財(cái)務(wù)困境應(yīng)對(duì)——基于中國遠(yuǎn)洋、尚德電力和李寧公司的多案例研究[J]. 祝繼高,齊肖,湯谷良.  會(huì)計(jì)研究. 2015(05)
[10]風(fēng)險(xiǎn)投資“逐名”動(dòng)機(jī)與上市公司盈余管理[J]. 蔡寧.  會(huì)計(jì)研究. 2015(05)



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