定量評估大股東減持新規(guī)政策對股價波動性的抑制作用,對于發(fā)揮減持新規(guī)引導(dǎo)大股東和高管規(guī)范減持,促進(jìn)資本市場健康發(fā)展有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文針對2017年5月26日最新的減持政策,采用固定效應(yīng)模型及PSM方法,實(shí)證檢驗(yàn)2017年1月1日～2017年11月30日期間減持新規(guī)對所有A股以及滬、深兩市價格波動性的影響。實(shí)證結(jié)果表明:（1）以滬深兩市所有A股作為研究對象,減持新規(guī)出臺對A股股價整體波動性有顯著增強(qiáng)作用。（2）使用PSM方法對滬深兩市企業(yè)匹配,發(fā)現(xiàn)不同市場結(jié)果存在差異:在滬市減持新規(guī)的實(shí)施對股價波動性有顯著的正向推動作用;在深市減持新規(guī)的實(shí)施對股價波動性有顯著的抑制作用。（3）盈利能力越強(qiáng)、換手率以及流通市值越低的企業(yè)其股價波動性越低,即發(fā)展越穩(wěn)健的企業(yè)的股價也會越平穩(wěn)。上述結(jié)論在分別改變事件時間點(diǎn)和時間窗口時間或者替換控制變量取值后依然成立。 

【文章來源】：證券市場導(dǎo)報. 2019,(03)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【文章目錄】：
引言
文獻(xiàn)回顧
    一、大股東減持的市場反應(yīng)
    二、大股東減持對短期股價波動的影響
模型構(gòu)建和數(shù)據(jù)選取
    一、指標(biāo)說明
    二、模型構(gòu)建
    三、數(shù)據(jù)選取
實(shí)證結(jié)果與分析
    一、描述性分析
    二、減持新規(guī)對股價波動性的影響
    三、傾向得分匹配后的實(shí)證檢驗(yàn)
    四、股權(quán)集中度不同公司的實(shí)證檢驗(yàn)
穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    一、改變事件時間點(diǎn)并縮小時間窗口
    二、事件時間點(diǎn)不變, 擴(kuò)大時間窗口
    三、事件時間點(diǎn)和時間窗口不變, 替換控制變量
結(jié)論與政策建議
    一、基本結(jié)論
    二、政策啟示
        1.減持新規(guī)只是將減持周期拉長, 起到一定穩(wěn)定資本市場作用, 但并未從根本上根除大股東減持對市場帶來的負(fù)向沖擊
        2.根據(jù)研究發(fā)現(xiàn), 大股東屬于企業(yè)內(nèi)部人, 其減持會對中小投資者權(quán)益造成侵害
        3.為了降低滬市自身存在的波動杠桿效應(yīng), 降低滬市系統(tǒng)性風(fēng)險, 需要鼓勵機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展, 引導(dǎo)投資者投資走向理性化
    三、研究不足與展望


【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3152625