【摘要】：揭示了不對稱信息條件下證券市場均衡的基本特征.Grossman和Stiglitz模型依據(jù)不知情交易者的弱理性,解析了證券交易的靜態(tài)均衡狀態(tài).O'Hara模型增強(qiáng)了不知情交易者的理性,強(qiáng)調(diào)了市場均衡時的風(fēng)險定價,但其命題的成立條件是相互矛盾的.認(rèn)為不知情交易者信息收集和處理能力的提高會使決策更為理性,證券市場的均衡本質(zhì)上是交易者的動態(tài)博弈均衡.依此思路,運(yùn)用不完美信息的跨期動態(tài)博弈模型解析了非對稱信息條件下證券交易者的精煉貝葉斯納什均衡.結(jié)論顯示出,市場失效的主要原因是交易者之間的信息分析能力不平衡,而不是信息不對稱;市場流動性的決定因素不是信息不對稱風(fēng)險而是知情交易者與不知情交易者所研判的無風(fēng)險收益率的差別.
[Abstract]:This paper reveals the basic characteristics of the equilibrium of the securities market under asymmetric information. The Grossman and Stiglitz models analyze the static equilibrium state of the securities trading. The OGN Hara model enhances the rationality of the uninformed traders according to the weak rationality of the uninformed traders. The risk pricing in market equilibrium is emphasized, but the conditions of its proposition are contradictory. It is believed that the improvement of information collection and processing ability of uninformed traders will make decision-making more rational, and the equilibrium of securities market is essentially the dynamic game equilibrium of traders. Based on this idea, this paper analyzes the refined Bayesian Nash equilibrium of securities traders under asymmetric information by using the cross-period dynamic game model of imperfect information. The conclusion shows that the main reason of market failure is the imbalance of information analysis ability among traders, not the asymmetry of information. The determinant of market liquidity is not asymmetric information risk but the difference of risk-free return between informed trader and uninformed trader.
【作者單位】： 河北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;
【基金】：國家社科基金(11BJL048) 天津市2012年度哲學(xué)社會科學(xué)規(guī)劃課題(TJYY12-102) 天津市科技發(fā)展戰(zhàn)略研究計劃項目(12ZLZLZF06700) 河北省科學(xué)技術(shù)研究與發(fā)展計劃項目(11457201D-61)的階段性成果
【分類號】：F830.91;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2125660